中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來得放緩

未來10年，中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將會(huì)放緩，甚至是劇烈放緩。這不是心懷惡意的外人觀點(diǎn)，而是中國政府的觀點(diǎn)。問題是放緩的過程將是平穩(wěn)的還是劇烈的。答案不僅關(guān)乎中國的未來，也關(guān)乎世界許多國家的命運(yùn)。

日本的例子表明，實(shí)現(xiàn)高投資、高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體向低投資、低增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體的成功轉(zhuǎn)型是非常困難的。我可以列舉至少三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：

首先，如果預(yù)期增長(zhǎng)率從10%以上下降到（比如說）6%，必要的生產(chǎn)資本投資率就會(huì)大幅下降：若增量資本產(chǎn)出率恒定，生產(chǎn)資本投資占GDP的比重將會(huì)從50%下降到30%。如果下降過程非常快，單是這種下降就會(huì)引發(fā)蕭條。

第二，由于中國經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)和其他投資的依賴，信貸出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而這些投資的邊際收益率在下降。部分出于這個(gè)原因，增長(zhǎng)的下降可能意味著不良貸款的增加，尤其是那些押注過去的增速會(huì)持續(xù)的投資。金融體系可能變得極為脆弱，尤其是快速擴(kuò)張的“影子銀行”領(lǐng)域。

第三，鑒于家庭儲(chǔ)蓄率下降的可能性不大，要想維持設(shè)想中的消費(fèi)相對(duì)于投資的持續(xù)增長(zhǎng)，需要相應(yīng)地將收入從企業(yè)轉(zhuǎn)移到家庭，包括國有企業(yè)。這是可能發(fā)生的：日益擴(kuò)大的勞動(dòng)力短缺以及利率的上漲趨勢(shì)可能會(huì)順利實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變。然而，即便如此，仍存在一個(gè)顯著的風(fēng)險(xiǎn)——隨之而來的利潤下降可能會(huì)加速投資的崩潰。

毫無疑問，政府的計(jì)劃是順利地轉(zhuǎn)型為更加平衡、增長(zhǎng)放慢的經(jīng)濟(jì)。這是很有可能實(shí)現(xiàn)的。中國政府掌握著所需的所有要素。但長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)越的經(jīng)濟(jì)體沒能把握好不可避免的放緩，這樣的例子不難列舉。比如日本。中國可以避免這種命運(yùn)，部分原因是它依然有很大的增長(zhǎng)潛力。但出現(xiàn)意外的可能性也很大。在我看來，任何意外也不可能一下子讓中國的增長(zhǎng)停止，但未來10年注定要比過去10年更加艱辛。

沙斯10年之后

10年前，就在北半球冷暖天氣交替之時(shí)，中國爆發(fā)了沙斯疫情，并在全球蔓延開來；10年后的今天，又是冷暖天氣交替時(shí)，中國驚傳出現(xiàn)H7N9禽流感病例。

雖然仍有部分輿論質(zhì)疑中國或有所隱瞞，所以拖到首個(gè)確診病人逝世27天后才通報(bào)情況，但與10年前沙斯疫情的處理相比，這已是個(gè)巨大進(jìn)步。這是人類首度感染H7N9，需要更多時(shí)間確認(rèn)，并非不合理。當(dāng)然，這27天中，是否有部分是因行政程序而遭拖延，又是否可以進(jìn)一步縮短，只有交由當(dāng)局事后檢討了。

10年前，中國政府丟失了好些人的信任；10年后的今天，希望他們能好好重建與人民之間的橋梁。

在華外國企業(yè)的壓力增大

蘋果和大眾汽車最近在中國陷入困境，凸顯出全球化企業(yè)在華面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。這些企業(yè)對(duì)中國飛速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)的依賴使它們暴露在北京不斷變化的風(fēng)向之中。

多年來，企業(yè)因?yàn)橹袊臐摿Χ顿Y中國。如今，擺在它們面前的是一個(gè)極具挑戰(zhàn)的現(xiàn)實(shí)：中國已經(jīng)是一個(gè)重要的市場(chǎng)，而在這里運(yùn)營并不容易。

中國銷售的乘用車中約有七成是外國品牌。中國去年占了大眾汽車總銷量的28%，通用汽車公司的30%。中國在百勝餐飲集團(tuán)136億美元總收入中占了一半以上，較2010年的36%大幅上升。

在這樣一個(gè)重要的市場(chǎng)中政府施壓造成的結(jié)果是，全球企業(yè)開始重新審視自己與中國政府打交道的方式?？煽诳蓸饭鹃_始接觸國有媒體和地方官員，向工廠經(jīng)理們提供公關(guān)培訓(xùn)，而沃爾瑪連鎖公司則開始擴(kuò)充社交媒體員工，以便及早發(fā)現(xiàn)網(wǎng)上醞釀之中的爭(zhēng)議。