來勢洶洶的渾水

2013年10月24日晚，林宇在睡夢中接到一個急促的電話。

深秋北京的夜里開始刮起大風(fēng)，電話是公司的一位高管打來的。他告訴林宇，美國做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布了一份針對網(wǎng)秦的做空報告，網(wǎng)秦的股票開始大跌。

第二天就是網(wǎng)秦8周年的慶典，作為創(chuàng)始人兼董事長，林宇既是慶典的主持人，又要接受來自各方的祝賀，而此時此刻的他仿佛站在一個風(fēng)口里。

這并非網(wǎng)秦第一次遭遇批判，似乎每一次重大事件的前夕都會遭遇“橫禍”。上一次是2011年的3月15日，網(wǎng)秦在當(dāng)天向紐交所提交上市申請，當(dāng)晚卻被央視的“3·15”晚會大規(guī)?！捌毓狻薄Ｑ胍曋赋鼍W(wǎng)秦與其控股的飛流軟件合謀惡意扣取手機(jī)用戶費用——安裝飛流軟件后會出現(xiàn)手機(jī)故障，通過網(wǎng)秦交費查殺后才能正常使用。隨后網(wǎng)秦緊急公關(guān)，發(fā)布一系列聲明指出央視的調(diào)查并不專業(yè)，與事實有出入。但那一次更像是刻意的“曝光”，紐交所并未因此疑問阻攔，網(wǎng)秦隨后順利上市。

“正是‘3·15’晚會讓網(wǎng)秦一戰(zhàn)成名?！绷钟钚χ嬖V記者。而渾水這一次，卻來勢洶洶。

10月25日，網(wǎng)秦8周年的慶典如期舉行，林宇站在臺上述說革命家史，“8年以前我們租下大學(xué)附近的一個廢棄的幼兒園開始創(chuàng)業(yè)，只有3個人，10萬元人民幣……”此時紐交所已經(jīng)閉盤的網(wǎng)秦股價下跌至10.63美元，11億美元的市值在當(dāng)日被蒸發(fā)一半以上。“我們真的有個夢想，就是把網(wǎng)秦變成一個全球的品牌?！绷钟钫f。而在渾水的做空報告里，網(wǎng)秦的市場份額、用戶數(shù)量、國際營收全部遭受質(zhì)疑，“網(wǎng)秦的未來和過去一樣黯淡?！睖喫谧隹請蟾胬飳懙?。

乍看起來，這又是一家被渾水抓到把柄的中概股，就像過去許多年來，那些被它一一獵殺的問題公司一樣。

“黯淡？！一家賬上有3億美元現(xiàn)金的公司無論如何都稱不上黯淡吧。”林宇對渾水的說法嗤之以鼻。就在見到記者前，他還忙碌地奔波在各個會議之間，幾天之內(nèi)飛赴兩國三地，見分析師、投資人，準(zhǔn)備第三季度財報。“我們是土豪金。”他笑著對記者說。

同樣“躺槍”的還有網(wǎng)秦的技術(shù)員鐘亮，這位來自江西村鎮(zhèn)的程序員出現(xiàn)在渾水的做空報告里，以證明網(wǎng)秦是一家“不合規(guī)范”的公司?！稗r(nóng)民出身的員工只配做農(nóng)民，中國農(nóng)民不配做工程師?！本W(wǎng)秦寫道。這讓鐘亮感到憤怒，他告訴記者：“我叫鐘亮，我來自江西村鎮(zhèn)，我是程序員。誰說村民不能寫程序，村民也有中國夢！”事實上，這位80后的程序員出生于江西新余，曾就讀江西師范大學(xué)計算機(jī)科學(xué)技術(shù)專業(yè)，參與過多個移動應(yīng)用軟件的研發(fā)，并非簡單的“農(nóng)民”。

25日上午，網(wǎng)秦公司公開發(fā)布簡短聲明：渾水指控嚴(yán)重失實、誤導(dǎo)投資人，以達(dá)到資本獲利目的，網(wǎng)秦將作出迅速、透明以及強(qiáng)有力地回應(yīng)。

媒體隨后迅速跟進(jìn)，當(dāng)日網(wǎng)易財經(jīng)上海站記者在采訪中興云端某負(fù)責(zé)人后，撰文《網(wǎng)秦被指單方捏造不實合作消息》（該文隨后被網(wǎng)易刪除）。文中受訪的中興負(fù)責(zé)人表示與網(wǎng)秦沒有合作，似乎進(jìn)一步印證了渾水的指控。

25日晚8點，網(wǎng)秦公司召開全球緊急電話會議，就渾水做空一事向投資人做出解釋。會議結(jié)束后，網(wǎng)秦組建了獨立特別委員會對渾水做空報告進(jìn)行獨立調(diào)查。除了委托德勤咨詢做調(diào)查審計外，謝爾曼·思特靈律師事務(wù)所也以第三方身份加入調(diào)查。

做空與回應(yīng)

在過去創(chuàng)業(yè)的8年時間里，網(wǎng)秦確實有很多做法引起外界的爭議與質(zhì)疑。

在位于中關(guān)村鼎好賣場的地下一層手機(jī)專賣店里，記者走訪了幾位商家。一位顧客購買一臺安卓手機(jī)后，要求刪除機(jī)器中用不到的內(nèi)置軟件。ROOT機(jī)器后，商家替顧客刪除了Facebook、Twitter和網(wǎng)秦。顧客表示并不知道網(wǎng)秦是一款什么軟件，而商家則告訴記者，水貨手機(jī)的ROM都是重新刷機(jī)過的，目的就是為了這些內(nèi)置軟件。

前置安裝曾是網(wǎng)秦獲取用戶最直接的手段，渾水在做空報告里稱：“網(wǎng)秦在中國的真正份額只有1.5%，而不是網(wǎng)秦宣稱的55%?！边@個市場份額也遭到了業(yè)內(nèi)人士的批駁，某著名安全軟件公司的工程師告訴記者：“如果網(wǎng)秦占據(jù)了中國55%的安全市場份額，那讓360與騰訊情何以堪？”在91手機(jī)助手和機(jī)鋒網(wǎng)這些應(yīng)用商店里，網(wǎng)秦的下載數(shù)量及排名似乎也在印證用戶的主動下載并不踴躍?！霸谥袊?，第三方應(yīng)用商店下載不是網(wǎng)秦的主要渠道?！绷钟罡嬖V記者，他沒有透露具體的市場份額數(shù)值。“目前我們通過預(yù)裝累計激活注冊用戶數(shù)約5800萬?！?/p>

而艾媒咨詢對2013年前3個季度的中國移動安全市場的調(diào)查報告顯示：奇虎360移動安全產(chǎn)品已經(jīng)占了65%的市場份額，網(wǎng)秦的排名位于騰訊QQ移動安全管理產(chǎn)品之后名列第三，份額只有5.4%。

渾水在做空報告中指出，網(wǎng)秦故意夸大付費用戶的數(shù)量：網(wǎng)秦中國付費用戶量不到25萬人，而網(wǎng)秦則宣稱為600萬人。其中國預(yù)付卡業(yè)務(wù)不重要，不產(chǎn)生有意義收入，其零售支持是停滯的。

在走訪了中關(guān)村鼎好賣場兩家網(wǎng)秦軟件零售店后，記者詢問了店主網(wǎng)秦軟件和點卡的銷售情況。店主告訴記者，銷售的情況很一般。對此，林宇不以為然，“你不能以個別幾家店的銷售情況來定義整體。網(wǎng)秦有3個主要經(jīng)銷商，在全國覆蓋了5000家店面，每月銷售約60萬張點卡。ARPU （每用戶平均收入）達(dá)到11元人民幣?！本W(wǎng)秦副總裁李宇對此的解釋是，網(wǎng)秦的主要用戶是包括中興、華為、金立、酷派在內(nèi)的手機(jī)用戶，這類手機(jī)的用戶大都分布在二三線城市，網(wǎng)秦在一線城市的影響力相較之下確實薄弱。

在時間過去整整4天之后，10月29日，網(wǎng)秦的獨立特別委員會發(fā)布一份97頁報告，對渾水的做空報告進(jìn)行逐條反駁并且逐條出示證明。此時，網(wǎng)秦的股價已經(jīng)連續(xù)3個交易日反彈64%，至14.4美元。林宇告訴記者，公司已經(jīng)在中國對渾水提起訴訟。他同時呼吁在美上市的中國公司建立“反渾水同盟”，共同對抗做空機(jī)構(gòu)。而當(dāng)天，渾水針對網(wǎng)秦的第二份報告也適時出爐，第二份是在第一份報告的基礎(chǔ)上進(jìn)行了10條總結(jié)。

“可能是因為我們太過低調(diào)的緣故，外界很多時候的看法都是基于巧合與誤會?！本W(wǎng)秦副總裁李宇對記者說。這些巧合與誤會包括在網(wǎng)秦位于北京二環(huán)雍和宮附近的雍和家園辦公園區(qū)內(nèi)，其辦公樓緊緊挨著另外一家著名的公司——東南融通。這家臭名昭著的財務(wù)造假公司，曾經(jīng)市值14億美元的高利潤中概股，如今分文不值。與之同屬一座辦公大院，不免讓人浮想聯(lián)翩?！捌鋵嵵Z基亞與光線傳媒也和我們在同一個院子里啊，大家卻視而不見?！崩钣顭o奈地說。

“東南融通曾在民生銀行開過一個假存單，而我們的存款又在興業(yè)銀行。在信用層級上，美國人更認(rèn)可四大行。所以這又成了我們被攻擊的一個由頭。”在渾水做空的第二天，網(wǎng)秦就出具了所有的銀行賬戶持有量證明、賬戶數(shù)目及余額。“這是國情的差異，美國人覺得銀行是有可能倒閉的?！崩钣钫f。

網(wǎng)秦究竟想干嘛？

坐在記者面前的網(wǎng)秦創(chuàng)始人林宇看上去溫文爾雅，創(chuàng)業(yè)前，他曾是北京郵電大學(xué)網(wǎng)絡(luò)與交換國家實驗室的博士?！白詮膭?chuàng)業(yè)以后，林博（在網(wǎng)秦，員工稱林宇博士）的時間都安排得很滿，每天都很忙?！本W(wǎng)秦公關(guān)部的負(fù)責(zé)人將記者約到林宇的辦公室，“只有午飯時間他才有空接受采訪。”

在林宇的辦公室里，擺放著兩輛自主研發(fā)的體感車，造型酷似Segway體感車。“這是我們投資的一個項目，將來會在上面開發(fā)應(yīng)用，未來的方向是軟硬結(jié)合。”林宇介紹。

雖然是以安全軟件起家，但如今的網(wǎng)秦卻越來越不像一家安全公司。在2013年預(yù)計1.88億美金的總營收中，個人及企業(yè)安全產(chǎn)品的收入盡管還占到網(wǎng)秦40%左右，但卻越來越明顯地流露出轉(zhuǎn)型意圖，開始做游戲、做社交、做視聽搜索?！熬W(wǎng)秦將逐步轉(zhuǎn)向移動互聯(lián)網(wǎng)的平臺公司?！绷钟罡嬖V記者?！斑@也是渾水不了解我們的地方?！?/p>

在2012年，網(wǎng)秦全資收購了游戲發(fā)行公司飛流九天、企業(yè)移動服務(wù)的國信靈通、移動營銷技術(shù)的帆悅信息、入股了聯(lián)發(fā)科的子公司和信銳智。在2013年第二季度，飛流在游戲業(yè)務(wù)的營收達(dá)到了2500萬美元以上，占網(wǎng)秦整體營收的20%。林宇告訴記者：“游戲業(yè)務(wù)是我們在基礎(chǔ)安全產(chǎn)品外，將來要大力發(fā)力的方向?！?/p>

而網(wǎng)秦的另一塊業(yè)務(wù)NQSky則是網(wǎng)秦旗下的企業(yè)移動管理平臺，用于集中管理企業(yè)的移動智能終端設(shè)備，提供移動設(shè)備管理（MDM）功能，解決企業(yè)移動智能終端的安全、應(yīng)用管理、統(tǒng)一配置、文檔分發(fā)等問題。目前為海底撈、GE醫(yī)療等數(shù)十家企業(yè)提供服務(wù)?！拔磥磉@一塊的業(yè)務(wù)也將占到一定的比重，我們甚至做得比IBM、微軟還要早?！本W(wǎng)秦副總裁李宇告訴記者。

在這些新業(yè)務(wù)拓展的背后，網(wǎng)秦作為安全公司的面目變得越來越模糊。對此，天使投資人、創(chuàng)業(yè)工廠CEO麥剛告訴記者，“移動互聯(lián)網(wǎng)時代，變化很快，所有新的嘗試都是對的。沒有人可以定義一定要做什么，一定不做為什么。成長期的公司必須要有自我要求，產(chǎn)品線的擴(kuò)展，至于是否一定要做安全，沒所謂。”這位網(wǎng)秦的早期投資者保持了樂觀?！斑@次渾水做空主要針對的是網(wǎng)秦的財務(wù)問題，但事實已經(jīng)證明沒有問題了，我相信律師、審計師的意見。現(xiàn)在或許是買入網(wǎng)秦股票的最佳時機(jī)?！丙渼倢τ浾哒f。

11月7日，渾水發(fā)布了第三份針對網(wǎng)秦的報告。隨后的幾天，中興、聯(lián)想、華為作為合作伙伴紛紛對媒體表示了與網(wǎng)秦的合作關(guān)系。網(wǎng)秦的股票漲至13美元。在接受記者采訪的前一天，網(wǎng)秦按時發(fā)布了第三季度財報。報告顯示，網(wǎng)秦第三季度凈營收為5420萬美元，比去年同期增長110.1%。其中飛流在第三季度中，共有11款游戲進(jìn)入了總應(yīng)用排行榜100強(qiáng)，平均每日活躍用戶人數(shù)為127448人；國信靈通的移動設(shè)備管理企業(yè)用戶超過了30家，總企業(yè)用戶數(shù)量則超過了1250家。

接受記者采訪時，林宇不停地舉例、證明、敘述，以至沒有時間吃飯，他說：“時間可以證明一切，時間是最簡單有效的過濾器，它會把oAKF/iB30EOIlj6IBLtEpw==最有價值的項目、最好的合作伙伴留在最后。”

11月19日，網(wǎng)秦在紐約召開第二次年度分析師、投資者大會。林宇在會上向投資者做出此次做空事件的總結(jié)性報告與公司前景分析，“我們在產(chǎn)品和服務(wù)上的研發(fā)已經(jīng)超過8年，未來要思考的是誰是我們的客戶，這些客戶實際上帶給我們的是什么。利用那些投入指標(biāo)和貨幣化的方法來擴(kuò)大我們的業(yè)務(wù)，并開辟第三方的開發(fā)者、廣告商和內(nèi)容提供商來打開我們的用戶群?！?/p>

11月22日，網(wǎng)秦宣布美國Verizon授權(quán)的高端零售商Diamond Wireless將提供網(wǎng)秦旗下安全產(chǎn)品，并作為Diamond Wireless 保護(hù)項目的一部分，新方案將在12月開始推出。

渾水這一次似乎真的做了個“空”。

渾水歷年做空中概股介紹

2013年10月24日 網(wǎng)秦（NYSE：NQ）

做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布了長達(dá)81頁的報告，稱網(wǎng)秦公司涉嫌欺詐用戶，建議投資者賣出。當(dāng)日網(wǎng)秦股價暴跌，跌幅一度超過55%至10.4美元/股，一時成為媒體和投資者關(guān)注的焦點。

2012年7月18日 新東方（NYSE：EDU）

渾水發(fā)布針對新東方的質(zhì)疑報告，稱其在加盟學(xué)校、資產(chǎn)歸屬等問題上存在財務(wù)造假，將該股評級調(diào)至“強(qiáng)烈賣出”。新東方股價暴跌，重挫57.32%，市值蒸發(fā)至僅剩15億美元。新東方董事長俞敏洪隨后針對渾水質(zhì)疑做出回應(yīng)，股價反彈。

2012年4月10日 傅氏科普威（NYSE：FSIN）

針對傅氏科普威，渾水連發(fā)三篇報告，聲稱其業(yè)績造假，存在高信用風(fēng)險。但報告并未對傅氏科普威的股價造成影響，反而從6.10美元漲至6.65美元。傅氏科普威此后順利完成私有化。

2011年11月21日 分眾傳媒（NYSE：FMCN）

渾水連續(xù)發(fā)布多篇報告稱，分眾傳媒存在多種問題，涉嫌虛報屏幕數(shù)量、交易及收購造假等。分眾傳媒股價當(dāng)日暴跌39.49%收報15.43美元，創(chuàng)下52周新低。隨后分眾積極回應(yīng)，采取回購等一系列措施，股價逐漸反彈。

2011年6月28日 展訊通信（NYSE：SPRD）

渾水公司在其網(wǎng)站上發(fā)出一封公開信，針對展訊通信的銷售情況等15個問題提出質(zhì)疑。展訊股價跌幅一度超過30%。但后來展訊逐一回應(yīng)展開還擊，股價反彈。渾水創(chuàng)始人遂即承認(rèn)對展訊的財務(wù)報告存在誤讀。

2011年6月2日 嘉漢林業(yè)（TSE：TRE）

渾水發(fā)布報告，認(rèn)為嘉漢林業(yè)夸大了自身的資產(chǎn)和生產(chǎn)，存在業(yè)績造假，是一個大型機(jī)構(gòu)詐騙案。當(dāng)日，嘉漢林業(yè)股價暴跌64%，市值在兩個交易日蒸發(fā)近33億美元。嘉漢林業(yè)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)和執(zhí)法部門的調(diào)查，隨后被摘牌并破產(chǎn)保護(hù)。

2011年4月4日 多元環(huán)球水務(wù)（NYSE：DGW）

渾水發(fā)布報告對多元環(huán)球水務(wù)提出質(zhì)疑，認(rèn)為其進(jìn)行系統(tǒng)性造假，主要有夸大營收數(shù)據(jù)；捏造審計報告；生產(chǎn)能力低下；多項財務(wù)數(shù)據(jù)不實等問題。隨后多元環(huán)球水務(wù)被紐交所停牌。

2011年2月3日 中國高速頻道（NASDAQ：CCME）

香櫞公司質(zhì)疑中國高速頻道財務(wù)造假。隨后3日，渾水公司發(fā)布了對該公司業(yè)績極為負(fù)面的調(diào)研報告。當(dāng)日，中國高速頻道股價下跌33.23%，公司遭集體訴訟。隨后納斯達(dá)克將中國高速頻道股票摘牌并注銷。

2010年11月10日 綠諾科技（NASDAQ：RINO）

渾水發(fā)布了一份長達(dá)30頁的研究報告，質(zhì)疑綠諾科技的財報存在重大疑問。涉嫌偽造客戶關(guān)系、夸大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，股價應(yīng)聲暴跌15.07%。隨后，綠諾科技被納斯達(dá)克摘牌退市。

2010年6月28日 東方紙業(yè)（AMEX：ONP）

渾水公司針對東方紙業(yè)發(fā)布報告，稱其存在財務(wù)造假行為，給予其“強(qiáng)力賣出”評級。隨后在近一個月時間內(nèi)又連發(fā)8份報告，提出對東方紙業(yè)經(jīng)營狀況的多項質(zhì)疑，東方紙業(yè)股價暴跌了將近50%，從9美元跌至5美元附近。