白酒股進(jìn)入多事之秋，扎堆于白酒股的基金業(yè)績(jī)暴跌。

2012年前9個(gè)月，廣發(fā)聚瑞基金曾以17.　53%的收益率在全部主動(dòng)型偏股基金中名列第三，但進(jìn)入四季度截至12月21日，雖然滬深大盤(pán)探底回升，上證綜指小幅上升3.　11%，但廣發(fā)聚瑞今年以來(lái)的收益率已大幅回落至3.　85%。波動(dòng)性之大，觸目驚心。

對(duì)白酒股的過(guò)度超配是廣發(fā)聚瑞在2012年10月以來(lái)遭遇較大損失的重要原因。公開(kāi)信息顯示，在廣發(fā)聚瑞的前十大重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)、酒鬼酒、金種子酒等白酒股多達(dá)5只，它們的下跌拖累了該基金的凈值表現(xiàn)。

基金經(jīng)理們閉著眼睛買(mǎi)進(jìn)白酒股就可以名利雙收的時(shí)代正在遠(yuǎn)去。在政府嚴(yán)格控制“三公”經(jīng)費(fèi)、禁止用公款購(gòu)買(mǎi)香煙及高檔酒和禮品的政策下，白酒股所面臨的壓力逐步加大。2012年11月19日，在酒鬼酒塑化劑問(wèn)題被媒體揭露后，白酒股風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

在塑化劑風(fēng)波繼續(xù)發(fā)酵并壓制白酒股板塊的同時(shí)，白酒的公款消費(fèi)將進(jìn)一步趨于減少。據(jù)新華社報(bào)道，中央軍委日前下發(fā)通知，印發(fā)《中央軍委加強(qiáng)自身作風(fēng)建設(shè)十項(xiàng)規(guī)定》，其中內(nèi)容包括各項(xiàng)公務(wù)活動(dòng)要嚴(yán)格執(zhí)行接待工作規(guī)定，相關(guān)單位不安排宴請(qǐng)，不喝酒等。

各大基金對(duì)于白酒股的不同態(tài)度，成為左右其業(yè)績(jī)的重要因素。知情人士透露，2012年以來(lái)，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一路領(lǐng)先，且相當(dāng)穩(wěn)定，這與其基金經(jīng)理余廣早已提前預(yù)見(jiàn)到白酒股的風(fēng)險(xiǎn)并遠(yuǎn)離這個(gè)板塊有很大關(guān)系；而很多在白酒股板塊抱團(tuán)的基金則表現(xiàn)得后知后覺(jué)。

基金“醉”倒

除廣發(fā)聚瑞外，因“酗酒”重跌的還包括天弘精選、長(zhǎng)城久富、國(guó)泰金龍行業(yè)、國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力等多只基金。

2011年，原華夏基金總經(jīng)理助理郭樹(shù)強(qiáng)空降天弘擔(dān)任總經(jīng)理，公司重組經(jīng)理層。此后，天弘基金在固定收益產(chǎn)品領(lǐng)域取得巨大突破，債券基金業(yè)績(jī)優(yōu)秀，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)；在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)域，股票基金的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也一度獲得較大改善。但天弘精選在2012年四季度又突現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

作為天弘旗下最大的股票基金，天弘精選的業(yè)績(jī)是該公司現(xiàn)階段股票投研能力的客觀反映。在2012年前10個(gè)月，該基金的收益率為0.　59%，跑贏了指數(shù)，似乎表現(xiàn)尚可。但11月以來(lái)，該基金過(guò)度重倉(cāng)酒業(yè)股的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，虧損超過(guò)15%，業(yè)績(jī)一落千丈。

在天弘精選的前10大重倉(cāng)股中，白酒股占比達(dá)50%，整個(gè)投資組合對(duì)食品飲料板塊的超配比例超過(guò)50%。由于嚴(yán)重偏離了均衡配置的原則，天弘精選最近才栽了大跟頭。這也再次說(shuō)明，對(duì)于任何一家基金公司來(lái)說(shuō)，股票投研能力的提高絕非旦夕之功，在A股市場(chǎng)國(guó)際化與市場(chǎng)化的趨勢(shì)已難以逆轉(zhuǎn)的背景下，基金經(jīng)理只有踏踏實(shí)實(shí)地做好上市公司基本面研究，自下而上地精選個(gè)股，才能為持有人創(chuàng)造持久的收益。

相對(duì)于天弘精選長(zhǎng)期重倉(cāng)白酒股而言，國(guó)泰金龍行業(yè)更加悲催。該基金在今年三季度開(kāi)始重倉(cāng)白酒股，旋即就遭遇白酒股狂跌。今年以來(lái)，該基金的收益率為-　16.　21%，12月21日的單位凈值為0.　415元。

因“狂飲”酒鬼酒而中毒最深的基金中，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力是個(gè)典型。2012年三季度末，酒鬼酒是其第一大重倉(cāng)股，持股量超過(guò)446萬(wàn)股。11月份以來(lái)，該基金下跌了4.　13%，今年以來(lái)的收益率為-　3.　08%。

“三公”受限白酒保價(jià)

三公消費(fèi)受限以及塑化劑事件沖擊相互交織，令白酒行業(yè)倍感壓力。至于這兩大因素的影響將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，業(yè)界存在不同的觀點(diǎn)。

就三公受限的影響，東北證券分析師朱承亮對(duì)本刊記者表示，在政府文件和要求下發(fā)后，關(guān)鍵要看執(zhí)行力度。

2012年3月26日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)第五次廉政會(huì)議要求，推進(jìn)行政經(jīng)行政經(jīng)費(fèi)使用管理改革，嚴(yán)格控制“三公”經(jīng)費(fèi)。2012年7月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《機(jī)關(guān)事務(wù)管理?xiàng)l例》，對(duì)三公經(jīng)費(fèi)使用、政府采購(gòu)、會(huì)議管理等熱點(diǎn)問(wèn)題作出規(guī)定，自10月1日起實(shí)施。其中規(guī)定，縣級(jí)以上政府需將花費(fèi)納入預(yù)算管理，并定期公布，“三公”超預(yù)算開(kāi)支情節(jié)嚴(yán)重的，相關(guān)負(fù)責(zé)人將受撤職處分。

此后不久，白酒股進(jìn)入調(diào)整期，政策威力逐漸顯現(xiàn)。但不少基金經(jīng)理嚴(yán)重低估了政府懲治腐敗的決心，以致塑化劑事件爆發(fā)時(shí)，基金資產(chǎn)虧損急劇擴(kuò)大。

2012年12月20日，貴州茅臺(tái)2012年度全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)在濟(jì)南結(jié)束。在該次會(huì)議上，公司高層稱(chēng)，“三公”消費(fèi)在整個(gè)茅臺(tái)的銷(xiāo)售中只占5%，并警告經(jīng)銷(xiāo)商嚴(yán)禁低價(jià)銷(xiāo)售茅臺(tái)酒。但因香港衛(wèi)生署將抽檢茅臺(tái)酒的消息在周末繼續(xù)發(fā)酵，12月24日，貴州茅臺(tái)股價(jià)上演“黑色星期一”，以204.　58元收盤(pán)，單日跌幅達(dá)5.　55%，名列全部A股跌幅第一。

不過(guò)，朱承亮認(rèn)為，塑化劑的影響主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)層面，應(yīng)是一個(gè)短期因素。當(dāng)前，白酒經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力較大，面臨資金鏈困境，這個(gè)中期因素影響可能更大。

契約精神亟待加強(qiáng)

自白酒塑化劑事件爆發(fā)以來(lái)，一些基金之所以損失較大，主要因其片面追求基金業(yè)績(jī)的短期排名，背離了基金投資應(yīng)遵循的均衡配置原則。

“資產(chǎn)管理業(yè)存在的基礎(chǔ)應(yīng)是為客戶(hù)賺錢(qián)，而不是排名。”上海一家基金公司的總經(jīng)理說(shuō)。

作為受托人，基金管理人應(yīng)把持有人利益置于首位，通過(guò)分散投資和均衡配置以求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。那種在某些行業(yè)或板塊過(guò)度超配的現(xiàn)象，其實(shí)是基金業(yè)契約精神仍比較淡漠的反映。

法制意識(shí)和契約精神是證券市場(chǎng)能否健康發(fā)展的基石。近兩年來(lái)，地雷股爆炸聲此起彼伏，從2011年的重慶啤酒，到2012年的酒鬼酒等，每次都有不少基金傷痕累累，其中根本原因是證券法制建設(shè)仍有待加強(qiáng)。

2012年12月21日，北京天問(wèn)律師事務(wù)所張遠(yuǎn)忠律師表示，將向證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清快遞《證券法治十年十問(wèn)》，為中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展建言獻(xiàn)策。他認(rèn)為，基金法規(guī)的設(shè)計(jì)過(guò)于傾向于強(qiáng)者，普及也不夠廣泛，導(dǎo)致基民難以維護(hù)自身的合法權(quán)益。

證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清作出了很多承諾，博得不少喝彩，讓投資者充滿(mǎn)期待。但也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，2012年A股市場(chǎng)之所以表現(xiàn)較差，在一定程度上與監(jiān)管部門(mén)所做與所說(shuō)之間仍有較大差距有關(guān)。

金融證券市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是盡快加強(qiáng)各項(xiàng)法制基礎(chǔ)建設(shè)，強(qiáng)化契約精神，以重振A股市場(chǎng)投資者的信心。