老股民經(jīng)常會講到一句話，炒股票就是炒預期。過往的業(yè)績固然重要，然而決定股價走勢最重要的因素則是市場對于未來的預期。可以說，預期決定當下，即使事后來看預期未必能夠百分之百的兌現(xiàn)。

去年中期以來，白酒股開始步入調(diào)整，當時市場普遍預期隨著公款吃喝被遏制，白酒尤其是高端白酒難以保持過往的增速，未來白酒行業(yè)的高增長難以為繼。于是，白酒板塊步入熊途，盡管2012年白酒股的利潤增速是整個A股市場中最為搶眼的。直到今年上半年，白酒板塊的營收壓力才開始逐步顯現(xiàn)出來。這就是預期決定當下的例子。

今年以來，A股市場主要指數(shù)呈現(xiàn)非常劇烈的分化。截至7月4日收盤，上證指數(shù)下跌11.59%，中小板指數(shù)上漲10.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲52.40%。幾個指數(shù)之間的差異之大在A股市場的歷史中，也是極為罕見的。如果看上證指數(shù)，無疑股市還沒有擺脫熊市的陰影，但如果看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則股市已經(jīng)運行在一輪大牛市中。

如果我們從預期決定當下的角度思考這種差異，其實也不難理解。中國經(jīng)濟正處于轉型過程中，再像過去那樣依賴固定資產(chǎn)投資拉動的時代已經(jīng)一去不復返，因此以傳統(tǒng)行業(yè)為主要權重的上證指數(shù)自然難有好的表現(xiàn)。但市場普遍預期，創(chuàng)業(yè)板是代表未來中國經(jīng)濟轉型方向的群體。如果中國經(jīng)濟能夠成功轉型，必定有一批創(chuàng)業(yè)板公司崛起。于是，盡管和主板公司相比，創(chuàng)業(yè)板估值水平偏高，但依舊吸引資金青睞。

其實，這一幕在1999-2000年網(wǎng)絡股行情中也曾出現(xiàn)過。東方明珠、海虹控股等一批上市公司正是當時新經(jīng)濟板塊的代表。市場預期這些企業(yè)會受益網(wǎng)絡時代的發(fā)展。當然，多年之后，我們回頭審視，市場的預期并非永遠正確。網(wǎng)絡時代的確改變了人們的生活，也讓一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)崛起，這個預期是正確的，時至今日，中國的確出現(xiàn)了新浪、騰訊、百度等一批互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但錯誤的是，這些巨頭卻非當時市場炒作的那批公司。然而，未來的不確定并不妨礙當下的表現(xiàn)。在2001年網(wǎng)絡泡沫破滅前，行情足足運行了兩年的時間。

同樣，當前中國經(jīng)濟轉型的預期仍在不斷強化之中，因此創(chuàng)業(yè)板的行情也不會嘎然而止。本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新高之后，在IPO即將重啟的預期之下，創(chuàng)業(yè)板或許將會面臨一波急促的調(diào)整。調(diào)整之后，將是我們再度尋找投資品種的時機。當然，既然轉型充滿了不確定，那么也自當留一半清醒一半醉了。