近期，基金市場創(chuàng)新曾出不窮，尤其是“余額寶”的成功讓各家基金公司紛紛思考起如何圍繞投資者需求進(jìn)行創(chuàng)新。與基金“定投”每月拿出資金申購基金份額相對應(yīng)，是否能夠出現(xiàn)每月支付穩(wěn)定的現(xiàn)金流給投資者的產(chǎn)品呢？事實上，這種“定期支付”類型的基金產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)，首批定期支付類型基金花落工銀瑞信、博時和交銀施羅德三家公司。

定期支付及其優(yōu)勢

“定期支付”是指基金在運作方式中，明確規(guī)定基金每年將以一定數(shù)額或一定凈值比例，按某一約定時間頻率定期向客戶返還部分投資資產(chǎn)的機制，為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流?；鸪兄Z每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據(jù)市場情況浮動調(diào)整，往往與該基金的投資類型和預(yù)期收益關(guān)聯(lián)。

定期支付機制與目前國內(nèi)市場上普通基金的收益分配方式不同，不需要考慮基金是否具備分紅能力，即基金在彌補上期虧損之后仍有正分配收益，而是以基金資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)，按某一約定比例進(jìn)行強制“分紅”，簡而言之，投資者得到的“分紅”除基金收益外，可能包含部分基金資產(chǎn)。另外，以定期支付方式的“分紅”不影響基金凈值，只是相應(yīng)減少投資者持有的基金份額數(shù)。定期支付基金旨在提供定期現(xiàn)金流，并不強調(diào)資本增值。

在今年6月國內(nèi)首批定期支付基金獲批之前，國內(nèi)基金業(yè)尚無定期支付機制先例，但在海外已經(jīng)是比較成熟的基金品種。截至2013年5月，海外每月支付現(xiàn)金流的基金產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模約為4萬億美元，其中以債券為主投方向的產(chǎn)品占比達(dá)66%。

業(yè)內(nèi)人士指出，定期支付型基金產(chǎn)品具備四大優(yōu)勢：

一是提供定期而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。與基金分紅相比，“定期支付”不受基金“可供分配利潤”、“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”等限制，定期按照約定的現(xiàn)金支付比率進(jìn)行現(xiàn)金支付。這一模式為希望能定期獲得現(xiàn)金且追求長期資本增值的投資者提供了全新的投資選擇，能夠在享受資本投資增值的同時，滿足房貸、房租、水電煤氣等日常生活開支的現(xiàn)金流需求。

二是定期支付還起到了“削峰填谷”的作用，平滑了基金份額凈值波動，把高收益年份的收益平滑到低收益甚至負(fù)收益的年份。既有利于規(guī)避因股市暴跌、貨幣市場“錢荒”等大行情帶來的沖擊，在低迷的市場中，實現(xiàn)落袋為安，又可以在行情轉(zhuǎn)好的環(huán)境中，享受長期持有基金帶來的資本增值。

三是有利于降低投資成本。定期支付機制相當(dāng)于定期自動贖回，但不需要支付贖回費，從而降低了整體投資成本。

四是定期支付機制使基金管理人能夠預(yù)見定期支付的基金資產(chǎn)額度，并以此提前進(jìn)行基金資產(chǎn)配比和投資策略布局。由于定期支付機制具有專業(yè)性和理智性，由基金定期支付實現(xiàn)的適量基金資產(chǎn)變現(xiàn)有效規(guī)避了資本市場短期內(nèi)的大幅波動。

首批定期支付型基金設(shè)計存在差別

2013年6月，國內(nèi)首批定期支付型基金正式獲得中國證券監(jiān)督管理委員會的批復(fù)，開辟了國內(nèi)定期支付新紀(jì)元。首批定期支付型基金包括工銀瑞信月月薪定期支付債券型基金、交銀月月豐定期支付債券型基金、博時月月薪定期支付債券型基金。

三家公司旗下的定期支付產(chǎn)品從產(chǎn)品名稱上來看極為相似，分別為工銀月月薪、博時月月薪和交銀月月豐，并且發(fā)行期也非常接近，集中在7月中下旬?？梢娙一鸸局g將展開一場激烈較量。不過，從這三只定期支付產(chǎn)品的具體細(xì)節(jié)來看，設(shè)計上存在一定的差別。

其中工銀月月薪和交銀月月豐均屬于二級債基，可以投資于股票市場，而博時月月薪為純債基金，專注于債市；工銀月月薪和交銀月月豐均為開放式基金，博時月月薪以3年為運作周期。從定期支付比率上，工銀月月薪約定的年度支付比率最高，首年年化6%，年底公布次年度支付率，交銀月月豐年化4%，一般不調(diào)整，博時則對當(dāng)期收益進(jìn)行支付，無固定比率，相比之下，工銀月月薪和交銀月月豐能夠給投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流預(yù)期，更利于投資者籌劃資金用途。從參與方式上，交銀月月豐和博時月月薪都是強制執(zhí)行，而工銀月月薪則更為靈活，投資者可自愿選擇參與或退出；從業(yè)績基準(zhǔn)的設(shè)定來看，博時月月薪以指數(shù)為基準(zhǔn)，而工銀月月薪和交銀月月豐則更加突出了絕對收益產(chǎn)品的特點，均以定期存款利率為基礎(chǔ)構(gòu)成，只是工銀月月薪業(yè)績基準(zhǔn)為三年定存利率+1.5%，比交銀月月豐高1.5%；從基金的運作方式來看，博時月月薪采用定期開放式運作，每個封閉運作期為3年，其中每1.5年設(shè)置一個受限開放期，而工銀月月薪和交銀月月豐均采用開放式運作，申購贖回靈活，流動性更強。

債市風(fēng)險釋放利于新產(chǎn)品建倉

國金證券指出，從債券市場投資環(huán)境來看，中國經(jīng)濟(jì)將中長期處于增速下降和結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，在經(jīng)濟(jì)長期底部尚未到來之前，債市面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險不大，目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及通脹低位徘徊的經(jīng)濟(jì)基本面仍將對債券市場中長期行情形成支撐，而且經(jīng)過近期急速調(diào)整后部分風(fēng)險也得以釋放，短期收益率調(diào)整后債券安全邊際較前期有所增加，長期配置價值隨之提升。短線市場調(diào)整也將為長期債券投資提供了布局機會，工銀瑞信月月薪定期支付債券基金等產(chǎn)品將迎來建倉良機。

業(yè)內(nèi)人士表示，定期支付型基金適合期望資產(chǎn)穩(wěn)定增值，并能有定期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入來應(yīng)對養(yǎng)老、房貸、房租、子女教育等規(guī)律性的資金流動需求的投資者。對于期望通過固定收益類產(chǎn)品獲得穩(wěn)定回報的個人和機構(gòu)投資者而言，該產(chǎn)品也是理想的保值增值投資產(chǎn)品。此外，對資產(chǎn)配置需求的客戶，可通過配置該產(chǎn)品，平抑風(fēng)險，為整體資產(chǎn)組合貢獻(xiàn)穩(wěn)定性收益。