化工：農(nóng)藥行情貫穿全年

1、百草枯受益企業(yè)檢修和草甘膦價(jià)格上漲。

2、環(huán)保壓力使得草甘膦價(jià)格堅(jiān)挺。

百草枯市場目前供應(yīng)依舊緊張，隨著國內(nèi)龍頭企業(yè)紅太陽進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)對(duì)百草枯價(jià)格上漲有推動(dòng)作用。42%百草枯水劑實(shí)際成交價(jià)依舊堅(jiān)挺，近期草甘膦因環(huán)保造成價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲也提振了百草枯企業(yè)的信心。草甘膦工廠目前多表示沒有現(xiàn)貨供應(yīng)，實(shí)際成交價(jià)上攻至3.95-4.05萬/噸。需求端南美采購草甘膦的傳統(tǒng)旺季始于9月，今年由于擔(dān)憂中國企業(yè)因環(huán)保減少供應(yīng)而出現(xiàn)了提前備貨跡象。供給端事件層面四川洪水造成部分企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)輸受影響，政策層面環(huán)保核查以浙江為中心并開始向全國蔓延，企業(yè)層面夏季個(gè)別廠區(qū)檢修觀望，預(yù)計(jì)草甘膦的供給短期內(nèi)不會(huì)寬松。我們認(rèn)為在環(huán)保趨嚴(yán)下，未來草甘膦價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。

市場走勢(shì)偏弱，資金要么集中于高成長低估值的品種，要么集中于不看估值的主題投資品種。從化工的角度看，目前最有吸引力的是草甘膦漲價(jià)主題，因?yàn)榄h(huán)保趨嚴(yán)，草甘膦價(jià)格堅(jiān)挺，受益標(biāo)的按彈性排序?yàn)椋航焦煞?、揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份、沙隆達(dá)A。整體而言，農(nóng)藥板塊行情貫穿全年，個(gè)股機(jī)會(huì)較多，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

園林工程：承攬能力是最核心競爭力

1、承攬能力是園林企業(yè)的核心競爭力。

2、市場份額提升取決于渠道和合作。

中長期來看，上市園林企業(yè)的核心競爭力在于其承攬能力，而不是承做能力。承攬能力的核心在于“融資+渠道+設(shè)計(jì)”，而苗木有助于提升盈利空間以及盈利持續(xù)性。承做（施工）不具備較高的準(zhǔn)入門檻，外包是發(fā)展的大方向。

地產(chǎn)園林面臨兩個(gè)方向的市場份額提升機(jī)會(huì)，這兩個(gè)方向同時(shí)進(jìn)行：一是隨著上市公司渠道全國布局，其他區(qū)域市場份額提升；二是隨著房地產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化和專業(yè)化，上市公司通過與大中型房地產(chǎn)商戰(zhàn)略合作，提升單一客戶市場份額。從渠道看，棕櫚進(jìn)入收獲期，普邦處于投入期；從戰(zhàn)略合作看，棕櫚受益范圍和程度更大。此外，棕櫚園林是業(yè)內(nèi)第一平臺(tái)，設(shè)計(jì)已打通施工環(huán)節(jié)，苗木規(guī)模第一、分布廣泛，且依托12個(gè)省級(jí)運(yùn)營中心實(shí)現(xiàn)貼身服務(wù)。因此，地產(chǎn)園林首推棕櫚。

從競爭的角度看，棕櫚和鐵漢受市場對(duì)地方政府基建投資態(tài)度、資金以及東方園林再融資進(jìn)展的影響。

傳媒：題材和稀缺性的盛宴

1、并購和業(yè)績穩(wěn)增長個(gè)股值得關(guān)注。

2、謹(jǐn)慎防范IPO開閘的沖擊。

6-7月，手游、信息消費(fèi)政策以及并購是行業(yè)的三大熱點(diǎn)。首先，擁有手游業(yè)務(wù)以及有涉及手游概念的個(gè)股表現(xiàn)出巨大的上漲動(dòng)力；其次，受益于信息消費(fèi)政策利好，網(wǎng)絡(luò)股表現(xiàn)活躍，但市場炒作跡象較明顯；第三，并購事件中華誼兄弟、百視通、掌趣科技等公司以“并購+手游”的題材組合更加值得關(guān)注。

我們認(rèn)為如果短期市場維持震蕩調(diào)整，傳媒行業(yè)以較好的業(yè)績支撐，且手游、并購題材持續(xù)發(fā)酵，在市場資金量吃緊的背景下，行業(yè)依然能夠吸引大批資金，將依然維持向上的走勢(shì)；但是我們同樣提醒投資者謹(jǐn)慎IPO的開閘時(shí)點(diǎn)，以及發(fā)行量對(duì)于創(chuàng)業(yè)板和行業(yè)的沖擊，如果供給的稀缺性得了緩解，那么行業(yè)對(duì)于資金的吸引力勢(shì)必下降。

中長期看好利用并購重組擴(kuò)大市場占有率的公司以及快速成長行業(yè)中的龍頭公司。個(gè)股推薦方面，推薦可能受益于并購事件驅(qū)動(dòng)、業(yè)績穩(wěn)增長的個(gè)股，繼續(xù)推薦：百視通、藍(lán)色光標(biāo)、華錄百納、光線傳媒、樂視網(wǎng)、華誼兄弟、掌趣科技。

銀行：貸款利率改革沖擊有限

1、放開貸款利率政策意義遠(yuǎn)大于實(shí)際影響。

2、銀行中長期風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。

人民銀行宣布進(jìn)一步推動(dòng)利率市場化改革，自2013 年7 月20 日起除個(gè)人住房貸款仍保留7折下限的控制外，其他貸款利率管制均取消。我們認(rèn)為該項(xiàng)措施在現(xiàn)階段推出的政策意義遠(yuǎn)大于實(shí)際影響，在目前貸款存在額度控制，貸款資源相對(duì)稀缺，基準(zhǔn)利率下浮貸款占比只有12%（這其中還有很大一部分為按揭貸款）的情況下，該事件對(duì)整體貸款利率的沖擊非常有限。

本次放開對(duì)債券、票據(jù)等融資工具影響也非常微弱。此外，銀行為應(yīng)對(duì)利率市場化會(huì)進(jìn)一步加快貸款客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，中小企業(yè)貸款占比會(huì)繼續(xù)提高。

我們重申存款利率浮動(dòng)區(qū)間的變動(dòng)才是利率市場化改革的關(guān)鍵。綜合而言，本次央行打開貸款利率下限對(duì)社會(huì)融資成本和銀行盈利能力短期影響甚微。短期而言，近期進(jìn)行存款市場化的預(yù)期反而減弱，這對(duì)銀行股短期表現(xiàn)有正面影響。但中長期看，貸款利率放開和金融脫媒必然影響到銀行的收益能力，存款利率的市場化預(yù)期將繼續(xù)壓制銀行股的估值，經(jīng)濟(jì)下行下的資產(chǎn)質(zhì)量憂慮無法解除，我們重申銀行股雖受中期業(yè)績支持可能有反彈，但空間有限，中長期風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，維持中性評(píng)級(jí)。