用最少的投入，換取最大的資本回報(bào)，這是股東最希望看到的結(jié)果。事實(shí)上，凈資產(chǎn)收益率高的公司，大多是股價(jià)10年上漲10倍的“10倍股”群體中的主要成員。食品飲料行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在各個(gè)板塊中歷來就居于前列，而我們?cè)谶@個(gè)“高手云集”的行業(yè)中，試圖優(yōu)中選優(yōu)的選出最會(huì)從“嘴上”賺錢的公司。

以加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行排名，并剔除掉如*ST廣夏、*ST中基這樣財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不穩(wěn)定的公司，我們可以得到如表一的結(jié)果。

白酒最會(huì)賺錢

不難看出，酒仍然是最會(huì)賺錢的品種，在20家公司中，共有12家酒類公司，占比60%。其中包含了10家白酒公司、1家葡萄酒公司（張?jiān)＃?家啤酒公司（香港生力?。?。

如果我們把要求提高，將加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率定在30%以上，則入選的只有11家公司，這其中酒類公司占到8家，占比高達(dá)72.7%。

當(dāng)然，凈資產(chǎn)收益率并不是尋找最會(huì)賺錢公司的唯一考量，巴菲特就曾經(jīng)指出，除了較高的凈資產(chǎn)收益率外，還要看企業(yè)的負(fù)債率，如果其資產(chǎn)負(fù)債率特別高，就意味著公司高度依賴借來的債務(wù)資本，而不是依賴股東投入的資本。并且，在高負(fù)債下，如果公司業(yè)績突然下滑，公司可能陷入破產(chǎn)境地。因此巴菲特希望尋找的公司在低負(fù)債甚至無負(fù)債情況下取得較高的凈資產(chǎn)收益率。

可喜的是，進(jìn)入表一的酒類公司資產(chǎn)負(fù)債率都保持在較低的水平。不過，值得注意的是，香港生力啤2012年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率以56%排名第一，但該公司當(dāng)年是依靠非流動(dòng)資產(chǎn)減損回?fù)?.7億元，從而實(shí)現(xiàn)盈利2.4億元，其主業(yè)本身則不容樂觀，因此單純看加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率并不全面，香港生力啤即是典型。

關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率

如前所述，與凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)的另外一個(gè)指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率。換言之，公司創(chuàng)造的利潤究竟是更多的依靠股東投入的資本取得還是依靠債務(wù)資本取得，具有本質(zhì)上的差異。

我們發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入表一的非酒類公司，有部分資產(chǎn)負(fù)債率略高。如伊利股份資產(chǎn)負(fù)債率62%、中國旺旺53%、康師傅控股53%，這反映了這些公司比酒類公司更多的依靠了債務(wù)資本。

相應(yīng)的，既能有較高凈資產(chǎn)收益率，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率保持在較低水平的公司值得投資者積極關(guān)注，這其中包括了雙匯發(fā)展、普甜食品，以及經(jīng)營高端礦泉水的西藏5100等。<＼＼Hp1020＼圖片＼1326＼結(jié)束符.jpg>