2000年10月，《財(cái)經(jīng)》雜志曾做了名為“基金黑幕”的封面文章，震動了當(dāng)時(shí)的基金行業(yè)。十多年來，基金業(yè)取得了長足的發(fā)展，資產(chǎn)管理規(guī)模最高的時(shí)候突破了3萬億元。但與此同時(shí)，基金業(yè)也陸續(xù)爆出利益輸送、老鼠倉的事件。尤其是今年以來，涉嫌違規(guī)的基金經(jīng)理數(shù)量大幅增加，尤其是原博時(shí)精選基金經(jīng)理馬樂被曝出涉嫌操作一個(gè)金額高達(dá)10億元的老鼠倉賬戶，讓整個(gè)基金行業(yè)再一次站在風(fēng)口浪尖。

此前，網(wǎng)絡(luò)流傳《一位基金經(jīng)理的懺悔：公募是基民的“大公墓”》的帖子，主人公控訴公募基金制度不合理，并稱公募基金聯(lián)合拉抬中小市值股票，會淪落為“公墓”基金。盡管市場評論認(rèn)為此貼并非是業(yè)內(nèi)人士所寫，但對于公募基金從業(yè)者如何在充滿誘惑的市場中堅(jiān)持職業(yè)操守展開了熱烈的討論。

和十幾年前“基金黑幕”中談及的違規(guī)行為相比，如今隨著市場環(huán)境的變化以及監(jiān)管的加強(qiáng)，基金業(yè)中涉嫌違規(guī)的情形也發(fā)生了不少的變化，我們稱之為“基金黑幕2.0”。但歸根到底，這些行為損害持有人利益和破壞市場公平和效率的本質(zhì)并沒有改變。

“基金黑幕2.0”特征之一：

涉案金額更高

“基金黑幕2.0”第一個(gè)特征是涉案金額更高。前幾年基金業(yè)爆出的老鼠倉，規(guī)模不過在幾十萬到幾百萬元之間，此后原交銀施羅德基金經(jīng)理李旭利的涉案金額達(dá)數(shù)千萬元。而此次被媒體曝光的原博時(shí)精選基金經(jīng)理馬樂兩個(gè)老鼠倉賬戶，其中一個(gè)金額高達(dá)10億，如果最終定案，可謂創(chuàng)下中國基金行業(yè)老鼠倉的最高金額紀(jì)錄。

拋開道德層面的因素，幾十萬元、幾百萬元的老鼠倉，盡管也損害了投資者的利益，但危害程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于數(shù)億規(guī)模的老鼠倉賬戶。對于高金額的案件，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)給予充分的重視，加大處罰力度，才能起到警醒和震懾的作用。

“基金黑幕2.0”特征之二：

從股市蔓延至債市

“基金黑幕2.0”第二個(gè)特征是利益輸送行為從股票市場開始逐步蔓延至債券市場。今年上半年債市打黑風(fēng)暴突然襲來，以萬家基金固定收益部總監(jiān)鄒昱為代表的數(shù)位基金經(jīng)理落馬，涉及到多家基金公司。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市黑幕的存在既有規(guī)則本身的因素，也有市場環(huán)境的因素，更與個(gè)人追求私利而踐踏規(guī)則有關(guān)，而最重要的原因還是存在制度和監(jiān)管的漏洞，其根本癥結(jié)在于市場透明度不夠。對于債券市場的正本清源，應(yīng)當(dāng)不僅僅停留在一兩次專項(xiàng)治理的“治標(biāo)”上，而應(yīng)建立長效的“治本”之策，讓加強(qiáng)監(jiān)管、提高市場透明度常態(tài)化。

“基金黑幕2.0”特征之三：

從單兵作戰(zhàn)向聯(lián)合持倉轉(zhuǎn)化

“基金黑幕2.0”第三個(gè)特征是基金之間聯(lián)合持倉運(yùn)作并進(jìn)行隱性利益輸送的行為開始增多。近些年來，基金產(chǎn)品數(shù)量大幅增加。而隨著網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，基金經(jīng)理之間的交流也更加方面。過去基金利益輸送多為個(gè)人行為，而如今基金之便、公募基金和私募之間聯(lián)合操作開始增多，包括一些公募基金和一些陽光私募同時(shí)出現(xiàn)在一些股票之中也引起市場的懷疑和關(guān)注。這類行為存在較大的隱蔽性，也給監(jiān)管部門的認(rèn)定和查處增加了難度。

“基金黑幕2.0”特征之四：

利用融資融券賬戶

“基金黑幕2.0”第四個(gè)特征是一些關(guān)聯(lián)賬戶可能利用融資融券賬戶。一方面，隱藏身份，避免可能出現(xiàn)在公開信息之中，另一方面可能利用融券，在基金減藏股票過程中尋求獲利的機(jī)會。這些行為都是在新的市場環(huán)境中產(chǎn)生的，具有較高的隱蔽性，可能都需要監(jiān)管部門進(jìn)行更多角度的觀察和研究。

“基金黑幕2.0”特征之五：

創(chuàng)業(yè)板可能成利益輸送重災(zāi)區(qū)

今年以來，創(chuàng)業(yè)板走勢兇猛，基金從過去的少量參與到今年以來的大量介入。由于創(chuàng)業(yè)板股本較小，基金一旦大量配置，必然對股價(jià)走勢產(chǎn)生影響。這其中，也蘊(yùn)含了不少的道德風(fēng)險(xiǎn)。

馬樂老鼠倉疑似標(biāo)的迪威視訊就公告，因信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，引發(fā)股價(jià)大跌。7月24日創(chuàng)業(yè)板見短期頭部以來，至7月31日，五個(gè)交易日累計(jì)下跌5.76%，而有17只創(chuàng)業(yè)板股票跌幅超過15%。在馬樂事件曝光后，不排除可疑資金在撤離創(chuàng)業(yè)板。

對于基金頻頻出現(xiàn)的違規(guī)行為，我們一方面建議監(jiān)管層加大查處力度，另一方面，也呼吁基金公司加強(qiáng)自查、自律，努力將這些損害投資者利益的行為遏制在萌芽之中。<＼＼Hp1020＼圖片＼1326＼結(jié)束符.jpg>