統(tǒng)計(jì)局8月9日發(fā)布，7月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平CPI同比上漲2.7%，環(huán)比上漲0.1%。7月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降2.3%，環(huán)比下降0.3%。

通脹基本符合預(yù)期

7月CPI數(shù)據(jù)完全符合我們預(yù)期，略低于市場(chǎng)2.8%的預(yù)期；PPI數(shù)據(jù)略低于我們和市場(chǎng)-2.2%的預(yù)期，環(huán)比下降的幅度由前3個(gè)月的-0.6%縮窄至-0.3%。

7月的食品價(jià)格環(huán)比漲幅雖然為0，但氣候因素依然推漲了菜價(jià)和豬價(jià)。從當(dāng)前的氣候及基數(shù)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)食品價(jià)格尤其是豬價(jià)菜價(jià)的上漲趨勢(shì)還將持續(xù)。從豬價(jià)看，近期高溫導(dǎo)致湖北、湖南以及西南地區(qū)有散發(fā)的高熱病疫情，極端氣候?qū)е律i出欄時(shí)間延緩。從存欄量及基數(shù)看，6月之后，豬價(jià)對(duì)CPI的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，8月這種趨勢(shì)還將持續(xù)。結(jié)合季節(jié)因素和氣候影響分析，我們預(yù)期8月的食品價(jià)格環(huán)比漲幅將相對(duì)較高。

我國(guó)正處于勞動(dòng)人口比重的下降和居民對(duì)服務(wù)消費(fèi)的快速提升的階段，這促使服務(wù)價(jià)格的上漲成為常態(tài)。7月份，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，服務(wù)類價(jià)格保持上漲，其中家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲0.4%，教育服務(wù)上漲0.2%，住房租金上漲0.5%。由于季節(jié)因素，旅游價(jià)格環(huán)比上漲4.9%，與歷史同期漲幅相當(dāng)，旺季過后料將有所回落。

PPI環(huán)比跌幅料將繼續(xù)收窄

7月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.3%，環(huán)比下降0.3%；購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%，采掘工業(yè)價(jià)格下降1.0%，原材料工業(yè)價(jià)格下降0.6%，加工工業(yè)價(jià)格下降0.3%，生活資料價(jià)格環(huán)比持平。與前期相比，采掘和原材料價(jià)格的降幅有顯著收窄。從購(gòu)進(jìn)價(jià)格看，燃料動(dòng)力價(jià)格及黑色金屬價(jià)格的環(huán)比降幅有所收窄，而有色金屬等跌幅還在擴(kuò)大。從7月PMI看，整體經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，因此PPI的回落趨勢(shì)有所緩解，部分生產(chǎn)資料價(jià)格出現(xiàn)一定回暖。由于當(dāng)前政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的具體措施在“穩(wěn)投資”，這對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格將起到一定的穩(wěn)定效果，我們預(yù)期未來PPI環(huán)比跌幅還將繼續(xù)收窄。

預(yù)期CPI相對(duì)平穩(wěn)，PPI小幅回升

由于季節(jié)因素和季候影響，短期內(nèi)的食品價(jià)格上漲壓力猶在，加之豬價(jià)的基數(shù)效應(yīng)，因此預(yù)期8月的食品漲幅將相對(duì)較高。非食品方面，預(yù)期服務(wù)價(jià)格還將保持升勢(shì)，其他非食品價(jià)格將相對(duì)穩(wěn)定。8月之后，隨著季節(jié)因素和氣候影響對(duì)食品價(jià)格的影響逐步消除，預(yù)期年內(nèi)整體通脹上漲幅度有限。

短期內(nèi)，預(yù)期食品價(jià)格的壓力較大，但由于基數(shù)原因，同比CPI數(shù)據(jù)料將相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)期8月CPI環(huán)比為0.5%，同比在2.6%左右：8月PPI環(huán)比為-0.2%，同比在-2.0%左右。