最近在網(wǎng)絡(luò)上學(xué)習(xí)了一個(gè)新成語(yǔ)：人艱不拆。該詞語(yǔ)出自林宥嘉歌曲《說(shuō)謊》，其中有段歌詞是這樣的：“我沒有說(shuō)謊，我何必說(shuō)謊。愛一個(gè)人，沒愛到難道就會(huì)怎么樣。別說(shuō)我說(shuō)謊，人生已經(jīng)如此的艱難，有些事情就不要拆穿。”一段歌詞，唱盡辛酸。更難得的是，新成語(yǔ)似乎成了消解無(wú)奈回答一切難題的最佳答案，雖然我還有點(diǎn)兒不明覺厲（雖不明，但覺厲。語(yǔ)出周星馳電影）。

比人生更為艱難的，只怕是股市。6月份慘烈的下跌，讓不少已經(jīng)飽受摧殘的股民了無(wú)生趣，兩股戰(zhàn)戰(zhàn)幾欲離去。整個(gè)7月主板指數(shù)也是圍繞2000點(diǎn)小心翼翼的糾纏?？扇粽媸且惶端浪簿妥尨蠡飪核懒诵?，偏偏又一邊是海水一邊是火焰，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)竟然快摸上了新高。雖然這種差異我們?cè)缫延辛祟A(yù)期，但當(dāng)他們以如此決絕鮮明的面目展現(xiàn)在眼前時(shí)，這種過(guò)于強(qiáng)烈的對(duì)比多少還有些讓人不適應(yīng)。是火速投入創(chuàng)業(yè)板的激情牛市？還是困囿于主板的低迷熊市？關(guān)于行情，稍后再表。

打架的還不只是分類指數(shù)，更有趣的是數(shù)據(jù)。同一天，兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)，一個(gè)官方一個(gè)匯豐，官方數(shù)據(jù)造好，匯豐數(shù)據(jù)警示，兩個(gè)數(shù)據(jù)分別占據(jù)枯榮線的兩端。雖說(shuō)因統(tǒng)計(jì)口徑不一致有差異正常，但差距如此大應(yīng)另有玄機(jī)。究竟誰(shuí)在說(shuō)謊？還是說(shuō)人艱不拆？或許官方意欲造好是為給本就不夠騰挪的政策空間做了預(yù)先松綁，給個(gè)數(shù)據(jù)緩沖而已。雖說(shuō)中央政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一再傳遞“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，但未見政策大招之前，我們所能感受到的還是此前“調(diào)結(jié)構(gòu)”基調(diào)下的絲絲寒意。

更有意思的是，經(jīng)濟(jì)增速下行態(tài)勢(shì)背景下，通脹卻悄然上行。7月CPI不經(jīng)意快逼近3字頭，雖說(shuō)有季節(jié)性因素，但這似乎也隱喻了政策騰挪空間的捉狹與局促，如何在控制好通脹的前提下，做好“穩(wěn)增長(zhǎng)”的課題，同時(shí)還要繼續(xù)深化“調(diào)結(jié)構(gòu)”，此任務(wù)的艱難堪比人生與股市，相當(dāng)考驗(yàn)管理層智慧。所有的政策希望似乎都要集中在十八屆三中全會(huì)了，會(huì)有怎樣的政策利好期待？中國(guó)經(jīng)濟(jì)前行道路上的各種炸彈又將以怎樣的姿態(tài)拆除？可以期待，但切不可作為簡(jiǎn)單做多行情的理由。

還是回到行情，主板與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在過(guò)去一個(gè)月的分化走勢(shì)，讓不少依據(jù)估值做投資的人士找不到方向，以至于市場(chǎng)開始流行“談基本面就輸在起跑線上”的言論?？陀^而論，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的上漲具有其合理性，從去年底我們就一直提的“新藍(lán)籌”、“十倍股”其實(shí)大部分都在新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)里產(chǎn)生了，文化傳媒、電子消費(fèi)、醫(yī)藥、環(huán)保......這些行業(yè)也恰恰是政策主觀支持、經(jīng)濟(jì)規(guī)律客觀發(fā)展結(jié)合的方向。所以，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些行業(yè)里必然還會(huì)出現(xiàn)更多的“新藍(lán)籌”和“十倍股”。新產(chǎn)業(yè)方向在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)還會(huì)享受合理的成長(zhǎng)性泡沫，固執(zhí)的抱殘守缺刻舟求劍，顯然也沒有悟到做投資的真諦。

但我們要說(shuō)的是當(dāng)下。當(dāng)下的確是有部分被高估或者被透支，有的只剩下了泡沫，不要說(shuō)基本面沒有用，長(zhǎng)期來(lái)看，能夠持續(xù)增長(zhǎng)的公司其股價(jià)才是易漲難跌，通過(guò)高成長(zhǎng)稀釋高估值。而對(duì)于資金簡(jiǎn)單追逐股價(jià)的過(guò)程，好比爬山，上山容易下山難。當(dāng)諸多機(jī)構(gòu)也一哄而上將股價(jià)堆砌到未來(lái)幾年的不確定性預(yù)期時(shí)，其實(shí)也注定了有相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)會(huì)面臨未來(lái)比較尷尬而艱難的下山路。因?yàn)閹撞坑捌瑹豳u就能看到未來(lái)一定持續(xù)熱賣的邏輯，我們不敢推崇；因?yàn)閹讉€(gè)手游火爆就上百倍市盈率的追逐，那是VC風(fēng)投干的活兒，這些不穩(wěn)定的盈利模式，即使參與，那也是操著賣白粉的心思，干著賣白菜的活兒。要知道，趁著泡沫堆砌的掩飾，已有部分產(chǎn)業(yè)投資者開始且戰(zhàn)且退。入這一行的投資者，始終要切記，酒最香醇時(shí)候最易醉人。在尚能享受美酒的香醇同時(shí)，最好還能保留一份清醒。記住，你不過(guò)是個(gè)過(guò)客，或者看客，切勿入戲太深。

小結(jié)一句：成長(zhǎng)性投資是長(zhǎng)期主題，但短期似有過(guò)度炒作嫌疑，未來(lái)分化或是主旋律，業(yè)績(jī)高低應(yīng)是分水嶺。

再說(shuō)說(shuō)扶不起的阿斗——主板市場(chǎng)，滿眼過(guò)去盡是蒼夷。銀行股似乎在轉(zhuǎn)型期的縫隙里陷入發(fā)展的兩難，傳統(tǒng)存貸減少，發(fā)展中間業(yè)務(wù)又難逃影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，一時(shí)半會(huì)兒估值難有提升理由。周期性品種更不用提，既然都不是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，那周期性行業(yè)未來(lái)的命運(yùn)只有兩個(gè)：要么并購(gòu)，要么被并購(gòu)。在沒有并購(gòu)動(dòng)作之前，那唯一的動(dòng)作就是去庫(kù)存。那是否這些所謂的低估值品種一無(wú)是處？也不盡然，本來(lái)低估值就是一個(gè)安全邊際，我們需要搞清楚的是趨勢(shì)，未來(lái)估值更低？還是有提升的可能？搞清楚趨勢(shì)變化，投資的安全邊際自然出來(lái)。低估值品種的逆襲機(jī)會(huì)在哪里？會(huì)是城鎮(zhèn)化嗎？并非不可能，至少我們看到的房地產(chǎn)行業(yè)，似乎未再聽見不尊重客觀規(guī)律的所謂調(diào)控之聲。還有就是鐵路等投資建設(shè)，未來(lái)以怎樣的姿態(tài)對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放？轉(zhuǎn)型是否成功，完全取決于上層對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)究竟有多重視？民活，則經(jīng)濟(jì)活。

扯遠(yuǎn)了，還是回到操作。主觀上大部分人都認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)高泡沫大而主板估值低風(fēng)險(xiǎn)小，可到目前為止這種分化的行情仍在繼續(xù)，不解釋，人艱不拆耳。多年投資的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)告訴我們要尊重市場(chǎng)盡量客觀。那咱不妨就順應(yīng)著趨勢(shì)，只是別忘了系上安全帶。

既入紅塵境，且行且珍惜。