零售類企業(yè)近幾年來一直被市場大幅打壓，電商的替代和租金人工成本的上漲不斷侵襲著零售類企業(yè)的利潤，因此市場給零售類企業(yè)的估值不斷降低，零售類企業(yè)普遍大幅度折價。如果現(xiàn)實生活中有商鋪50萬買下有20萬的年租金流和30萬的押金，相信所有人都會非常心動，而把單位換成億的話就是鄂武商A的現(xiàn)狀，這么顯而易見的投資機會如果是在實體經(jīng)濟中的話，早被投資人哄搶了，而在資本市場情緒化的反應導致這種大幅折價的投資機會的存在。目前市場過度的反饋了電商的替代作用，也過度低估了零售企業(yè)的轉型能力。

首先看大家談論的電商顛覆零售舊模式，目前在電商已發(fā)展十年的情況下，9成賣家仍不能形成經(jīng)營利潤、生態(tài)鏈各環(huán)節(jié)不能與平臺同步前進，你指望它再有顛覆性力量實在很難具有說服力。

其次零售類企業(yè)在經(jīng)營過程中，完全可以通過調整品類等方式來完成應對，比如超市增加不易電商化的冷藏冷凍區(qū)的經(jīng)營面積，比如萬達廣場計劃減少服裝類增加生活服務類、最近銀泰又搞都市農場等特色體驗等都是體現(xiàn)了實體零售經(jīng)營風格的易調整特點，零售的品類轉型和其他行業(yè)不同，不需要付出很多代價，除了地理位置不好轉移外，其他一切都可以轉變，綜合體類型的更可以有多方向結合點，零售業(yè)是最早放開競爭的領域，品類和風格的動態(tài)調整本來就是常態(tài)。電商只能沖擊個別品類，實體店的形式作為社會的必然是不可能動搖的，未來電商和實體店應該是個分工、補充、配合協(xié)調以及共同提效的互動格局，新經(jīng)濟可以在與舊經(jīng)濟的結合中落地，舊模式可以在新模式的幫助下提效從而達到共同發(fā)展的局面。

具體到零售股選擇，在目前高租金和業(yè)態(tài)轉型的情況下應盡可能選擇有大比例自有物業(yè)、且處于當?shù)夭豢商娲捻敿壣倘?、高消費者認知與區(qū)域最強競爭力的綜合體，同時近兩年存量業(yè)務增速明顯好過同行的公司，鄂武商A就是這樣一家公司。在核心商圈擁有自有物業(yè)的公司，使得擁有天然的客流量優(yōu)勢，只要管理層夠優(yōu)秀，他們總能找到好的盈利模式。從PS角度看，鄂武商與同類擁有大比例自有物業(yè)的中高端百貨相比也相對偏低，以市值加生息負債之后的總市值計算的話，他在同類業(yè)態(tài)內屬于估值最下區(qū)域，而存量資產及業(yè)態(tài)形式卻居于頂端。

至于估值問題，大部分表觀估值低的公司主要有幾個原因，收入規(guī)模不能維持或者是需加大費用以維持收入、或已觸及天花板淪為債券范疇非股權投資者所長，或是利潤沒有現(xiàn)金流的支持導致估值基礎不存在。把兩市經(jīng)營現(xiàn)金流除以市值的話，發(fā)現(xiàn)鄂武商排名第三，且今年的現(xiàn)金流還會更高，如果去掉結算期因素和毀損型資本支出類，鄂武商這個比值則居兩市第一，且歷史上它的資本支出都帶來了更高現(xiàn)金價值，屬于良性資本支出。建議投資者買入鄂武商A等待估值修復，公司良好的現(xiàn)金流值得投資者期待。