智能電視：軟硬并重爭奪發(fā)展空間

近5年彩電內(nèi)銷量穩(wěn)定在4000萬臺上下。而我們認為我國彩電的合理內(nèi)銷量應(yīng)該在6000萬臺以上。彩電內(nèi)銷量和理論值有差異的重要原因之一在于電視的開機率下降，觀眾群老齡化，導致消費者對更新落后存量彩電的緊迫性和主觀意愿下降。而智能電視強化了內(nèi)容的豐富性和互動性，有望提升電視的使用頻率，從而提升更新率。

智能電視把電視這個傳統(tǒng)家電變?yōu)榱思彝セヂ?lián)終端，從而引入了新的參與主體—內(nèi)容商，和新的盈利模式。長期來看，智能電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會促使現(xiàn)有硬件企業(yè)轉(zhuǎn)型，要求傳統(tǒng)制造業(yè)具備較強的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，通過整合內(nèi)容商或者在一定程度上由硬向軟轉(zhuǎn)型，從而在未來家庭互聯(lián)終端爭奪中獲得一席之地。

投資策略與建議：智能電視的發(fā)展將有望激發(fā)行業(yè)的更新需求。我們推薦應(yīng)對行業(yè)變革速度快，及產(chǎn)業(yè)整合能力較強的黑電龍頭海信電器。

東興證券

嬰幼兒奶粉：政策助力國貨自強

嬰幼兒奶粉是影響“國家未來”的重要產(chǎn)業(yè)，目前行業(yè)發(fā)展過程中的諸多安全隱患表明國內(nèi)奶粉行業(yè)變革勢在必行。年初至今，國家相關(guān)部門已經(jīng)出臺多項法律法規(guī)，并啟動對高價奶粉產(chǎn)品的反壟斷調(diào)查。從政策發(fā)布的密集程度以及執(zhí)行情況來看，這是有史以來政府對于奶粉行業(yè)整合力度最大的一次，整合目標為：將128家奶粉企業(yè)重組合并至10-20家，前十名市場集中度達到70%，并在兩年內(nèi)培育10家年銷售額超過20億元的奶粉企業(yè)，并有望在8月中旬出臺相關(guān)的整合細則，因此我們認為未來國內(nèi)嬰幼兒奶粉行業(yè)將迎來大變革，隨著國內(nèi)消費者對外資奶粉的信任度逐漸下降，國產(chǎn)奶粉則有望在政策紅利支持下實現(xiàn)“東山再起”。

投資策略：未來嬰幼兒奶粉行業(yè)可能將進入平穩(wěn)增長期，行業(yè)投資邏輯不在于市場容量的大幅提升，而在于行業(yè)整合以及國產(chǎn)奶粉對于進口奶粉的替代。未來行業(yè)投資可遵循三條主線：一是行業(yè)整合，利好行業(yè)龍頭企業(yè)，重點關(guān)注：伊利股份、貝因美、光明乳業(yè)和三元股份等；二是奶源布局，重點關(guān)注：西部牧業(yè)、天山生物、新疆天宏等；三是替代進口奶粉，重點關(guān)注國內(nèi)中高檔奶粉企業(yè)：貝因美、伊利股份等。

海通證券

鋰電池：供需平衡價格長期向上

鋰電十幾年的高增長吸引了大批企業(yè)進入鋰的上游資源開發(fā)。在新能源汽車尚未大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的這幾年，鋰的需求仍依托3C產(chǎn)品拉動。通過對全球19家主要鋰上游企業(yè)的詳探，我們認為鋰上游供給將穩(wěn)步增長，供需大致保持平衡，鋰價格長期趨勢向上。

鋰資源稟賦決定下游應(yīng)用。鋰在自然界中主要以液體礦床和固體礦床形式存在，大約80%的資源儲量分布于鹵水中。在目前的技術(shù)水平下，鹵水生產(chǎn)工業(yè)級碳酸鋰成本是礦石提鋰的一半，但是礦石提鋰在生產(chǎn)電池級碳酸鋰及以上純度產(chǎn)品方面具有成本優(yōu)勢，進而直接分享鋰電高景氣。

供給現(xiàn)狀高度集中。全球鋰供給的80%由四家公司控制，三家鹵水：SQM、Rockwood、FMC，一家礦石Talison（天齊鋰業(yè)）。Talison依托中國強勁需求產(chǎn)能翻番，2012年躍居行業(yè)首位。根據(jù)資源稟賦、工藝成熟程度等對增加的產(chǎn)能實現(xiàn)比例進行判斷，我們認為在鋰需求增速依然維持在10%的水平下，供需基本保持平衡。建議關(guān)注在資源和技術(shù)上有優(yōu)勢的企業(yè)，例如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、路翔股份、西藏城投以及西藏礦業(yè)等。

工程機械：低估值驅(qū)動反彈延續(xù)

7月挖掘機行業(yè)完成銷量6351臺，同比增長了7.9%，與6月相比增幅上升7.4個百分點，環(huán)比下降23.7%，銷量數(shù)據(jù)超出我們的預(yù)期。

年初以來，我國房地產(chǎn)基建投資增速均在20%以上，但并沒有拉動挖機新增銷量的增長，“投資-需求”之間固有的傳導機制鈍化。根據(jù)我們草根調(diào)研了解，下游終端客戶的設(shè)備開機率、利用小時數(shù)以及客戶逾期率延續(xù)了年初以來相對較低的水平也并未繼續(xù)惡化，行業(yè)正處于底部緩慢改善的過程中，我們維持工程機械弱復(fù)蘇的判斷，預(yù)計挖掘機全年銷量在±5%區(qū)間范圍內(nèi)，下半年月度銷量增速約10%左右。

建議配置行業(yè)龍頭公司中聯(lián)重科、三一重工、恒立油缸。下半年挖機行業(yè)月度銷量增速逐步抬升；挖掘機設(shè)備利用小時數(shù)及客戶逾期率已經(jīng)開始止跌并開始緩慢改善；經(jīng)過前期的大幅下跌，龍頭公司估值處于歷史較低水平。因此，行業(yè)有望出現(xiàn)估值修復(fù)驅(qū)動的反彈行情。