今年上半年，佳士科技（300193）實現(xiàn)營業(yè)總收入3.06億元，同比增長4.24%；但實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅4570.14萬元，同比下滑15.84%。佳士科技成為典型的增收不增利的公司。

從公司半年報來看，上半年公司應(yīng)收賬款從年初的1.27億元激增至2.1億元，同比增長超六成，公司對此解釋為“對代理商放寬了信用額度”所導(dǎo)致。但記者發(fā)現(xiàn)，公司在招股說明書里曾表示對代理商的信用額度支持有著嚴格的規(guī)定，其周轉(zhuǎn)比例為年銷售額度的5%-8%。公司突然放寬信用額度不僅與此前的承諾嚴重不符，而且為應(yīng)收賬款激增埋下隱患，一旦代理商的資金鏈出現(xiàn)緊繃，公司產(chǎn)生壞賬的概率將大大增加。

激進銷售策略暴露風險

佳士科技主營業(yè)務(wù)為焊割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為逆變焊機、內(nèi)燃發(fā)電焊機和焊割成套設(shè)備， 公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于船舶制造、石油化工、工程機械、車輛制造、壓力容器、鐵路建設(shè)、五金加工等行業(yè)。

公司日前披露的半年報顯示，截至上半年末公司應(yīng)收賬款為2.09億元，較年初的1.27億元，同比增長64.94%。由于公司上半年僅實現(xiàn)營業(yè)總收入3.06億元，新增的這部分應(yīng)收賬款已占到營業(yè)總收入的近27%。

對于應(yīng)收賬款激增，公司方面的解釋是“主要原因為本期對部分代理商放寬了信用額度導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加所致”。事實上，在今年一季度佳士科技的應(yīng)收賬款就已同比增長了35.55%，然而第二季度公司的增長也并未放慢。

此外，根據(jù)佳士科技2011年上市招股說明書里曾表示，“為解決代理商的資金周轉(zhuǎn)或庫存壓力，公司根據(jù)每個代理商銷售情況，給與一定比例信譽額度周轉(zhuǎn)，并實行嚴格的信譽等級執(zhí)行制度，周轉(zhuǎn)比例為年銷售額度的5%-8%。”

很顯然，佳士科技在今年上半年并沒有嚴格按照這一比例來進行信用額度的分配，而是擅自提高了比例。此舉在造成應(yīng)收賬款大幅增長的同時，也埋下了隱患，由于公司代理商眾多，2008年時其數(shù)量就達到148家，而在一級代理商中又有國內(nèi)一級代理商、出口貿(mào)易一級代理商、國外一級代理商等，代理商能力與水平的良莠不齊，造成經(jīng)營惡化，將造成佳士科技的回款困難，應(yīng)收賬款從而演變?yōu)閴馁~。

此外，今年上半年佳士科技壞賬準備增加了700.53萬元，壞賬準備一舉從年初的1248.44萬元，增加到1948.89萬元，從這一數(shù)據(jù)的陡然增加來看，公司激進的銷售策略也暴露出了風險。

預(yù)付款項大幅減少

記者從佳士科技半年報里還發(fā)現(xiàn)，公司的預(yù)付款項上半年末為831.44萬元，較年初的5231.86萬元，大幅減少84.11%。公司表示，“主要原因為本期營銷中心有品牌建設(shè)項目和焊接工程中心項目所購房產(chǎn)達到預(yù)定使用狀態(tài)，結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)付款項所致?！?/p>

不過，記者查閱公司此前的報告發(fā)現(xiàn)，公司預(yù)付款里大部分都為采購款，即付給供應(yīng)商的款項。比如，公司2012年年報里披露的預(yù)付款項金額前五名單位中有三家都是向設(shè)備供應(yīng)商等預(yù)付采購款。

這部分款項的減少，是否說明公司因為市場行情不好，公司從而減少了對原材料的采購？就此問題，記者欲采訪佳士科技董秘周曉宇，公司證券事務(wù)代表麻丹華以周曉宇出差為由，拒絕了記者的采訪，記者隨后發(fā)去的采訪提綱，截至發(fā)稿時也未得到相關(guān)回復(fù)。

有分析人士對記者表示，“預(yù)付款往往來自于公司采購原材料的支出，若該款項明顯減少有可能是公司察覺得市場不容樂觀從而減少了采購量?！?/p>

募投項目進展緩慢

此外，記者還發(fā)現(xiàn)了佳士科技存在募投項目進展緩慢的問題。

2011年佳士科技上市時募集資金14億元，擬投向深圳坪山逆變焊機擴產(chǎn)項目、深圳焊接工程中心項目、重慶內(nèi)燃發(fā)電焊機項目。公司披露的2013年半年報顯示，除深圳坪山逆變焊機擴產(chǎn)項目2012年6月30日完工并達到預(yù)計效益外，其他兩個項目均未達到，其中，雖然深圳焊接工程中心項目6月30日已經(jīng)完工，但報告期內(nèi)未實現(xiàn)效益，而重慶內(nèi)燃發(fā)電焊機項目要到今年年底才有望完工。

記者注意到，公司在一季度里曾預(yù)計該項目預(yù)計完成時間是今年6月30日，此次悄然推遲到年底。公司僅用了一句簡單的“受行業(yè)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的影響”作為理由。

事實上，公司在招股說明書里曾對該項目寄予厚望，當初計劃2014年達產(chǎn)，產(chǎn)能由此增加至7500臺。但從目前實現(xiàn)情況來看，與公司當初的預(yù)測有了嚴重的偏差。此外，由于受行業(yè)低迷的影響，即便該項目年底建成，恐怕產(chǎn)能也難以消化，之前所預(yù)期的達到的經(jīng)濟效益更無從談起。