經(jīng)過長達(dá)三個(gè)月的漫長停牌，惠而浦入主合肥三洋（600983）一事由傳聞變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。然而在各方一片叫好聲中，股價(jià)卻在復(fù)牌后一落千丈，與此同時(shí)各種質(zhì)疑聲相伴而來，未來合肥三洋如何權(quán)衡惠而浦進(jìn)駐后多品牌的關(guān)系？合肥三洋是否再次淪落為美資企業(yè)的代工廠車間？同時(shí)惠而浦作為外資企業(yè)的上市公司資本運(yùn)作的可能也為此次并購蒙上了陰影。

多品牌運(yùn)作之憂

合肥三洋近日公告稱，惠而浦中國擬以協(xié)議收購方式受讓公司原日方股東三洋電機(jī)以及三洋中國所合計(jì)持有的公司1.57億股股份，其中協(xié)議收購價(jià)為每股人民幣9元，同時(shí)擬以每股8.5元增發(fā)價(jià)認(rèn)購本次合肥三洋非公開發(fā)行全部2.33億股股份；隨著本次收購的完成，惠而浦將持有上市公司51%股權(quán)，成為公司控股股東。

實(shí)際上，惠而浦的入駐將使得合肥三洋在未來很長一段時(shí)間將面臨同時(shí)運(yùn)作四個(gè)品牌的局面，資深家電觀察家彭雄江認(rèn)為合肥三洋現(xiàn)在是多品牌運(yùn)作，榮事達(dá)、三洋、帝度，現(xiàn)在再加上一個(gè)惠而浦，最終會(huì)不會(huì)自己把自己給搞暈尚難定論。

據(jù)記者了解，合肥三洋手上“三洋”品牌的商標(biāo)使用權(quán)已經(jīng)續(xù)簽至2016年12月31日。如今，這些年一直擔(dān)心沒有品牌可用的合肥三洋，在與惠而浦完成交易后，將手握“惠而浦”、“帝度”、“榮事達(dá)”、“三洋”四個(gè)品牌。未來如何避免這四個(gè)品牌發(fā)生市場(chǎng)沖突，則成為公司今后需要解決的首要問題。

資料顯示，合肥榮事達(dá)三洋電器股份有限公司成立于1994年，是由原合肥榮事達(dá)集團(tuán)公司、日本三洋電機(jī)株式會(huì)社等共同投資并由中方控股的中日合資企業(yè)。公司于2002年在上海證交所上市，是中國第一家中外合資家電上市公司。

多年來合肥三洋一直擁有三洋電機(jī)洗衣機(jī)、微波爐兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的商標(biāo)使用權(quán)，這也是目前市場(chǎng)上合肥三洋生產(chǎn)的三洋家電的由來。不過，隨著三洋品牌開始“日趨勢(shì)微”，最終使得對(duì)于三洋品牌的維護(hù)淪為為他人做嫁衣。如今面對(duì)“榮事達(dá)”、“帝都”以及“惠而浦”如何取舍成為公司未來發(fā)展的關(guān)鍵。

“目前40億的營收很難支撐四大品牌的同時(shí)運(yùn)作，家電行業(yè)作為壟斷行業(yè)，品牌認(rèn)知度很高，前期門檻太高。如何取舍各個(gè)品牌對(duì)于合肥三洋來說很重要”。分析人士指出。

顯然，在公司一攬子公告中還未涉及對(duì)該問題的考慮，記者多次致電公司，截止發(fā)稿記者仍未收到公司方面的回復(fù)。

或?qū)S為代工廠

同時(shí)對(duì)于美資企業(yè)的控股，分析人士還表達(dá)了另一種擔(dān)憂：合肥三洋是否會(huì)淪為代工廠？

中信證券指出，惠而浦把發(fā)展新興市場(chǎng)作為公司的核心戰(zhàn)略，此次收購?fù)瓿珊?，惠而浦中國區(qū)的制造業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)移到合肥三洋，更長遠(yuǎn)看中國目前具備全球最完善的白電家電產(chǎn)業(yè)群，集中了冰箱、洗衣機(jī)全球60%左右的產(chǎn)能，高性價(jià)比的家電制造環(huán)境在短期內(nèi)不可扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)惠而浦將會(huì)把合肥三洋培育成為公司的核心生產(chǎn)基地，承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

同時(shí)根據(jù)公告也顯示，惠而浦將成為合肥三洋的控股股東后，首先解決同行業(yè)競爭問題，即凡是合肥三洋已有業(yè)務(wù)，包括未來規(guī)劃的業(yè)務(wù)，惠而浦將全部集中到合肥三洋，而不再使用其他代工廠。在打開人們對(duì)于未來業(yè)績預(yù)期下，也引發(fā)了市場(chǎng)另一種擔(dān)憂，此舉是否會(huì)導(dǎo)致合肥三洋最終成為美資企業(yè)的代工廠？

實(shí)際上這種擔(dān)憂也并非杞人憂天，分析人士指出，跨國巨頭們?cè)诩哟髮?duì)中國市場(chǎng)的投資后，會(huì)通過擴(kuò)大在合資公司中的股比、控制銷售權(quán)等來進(jìn)一步擴(kuò)大話語權(quán)。合資公司中的外方會(huì)全面掌控企業(yè)的采購、銷售、規(guī)劃，甚至人事權(quán)，從而賺取產(chǎn)業(yè)鏈上更多的利潤，而中方能賺到的只是合資公司名義下的一半利潤，以及工廠所在地政府的稅收和就業(yè)等社會(huì)利益，最終淪落為代工廠的境地。

跨國公司的資本運(yùn)作？

然而更讓人擔(dān)心的則是，一直以來合肥三洋雖為合資公司，但主要是國內(nèi)管理層在運(yùn)營管理，今后如何實(shí)現(xiàn)公司文化融合挑戰(zhàn)不小。資深家電觀察家彭雄江表示“作為控股股東的惠而浦能否真正信任中方管理層，這是一個(gè)問題。且合肥三洋的第二大股東是合肥國資委，政府向來不愿意按常規(guī)出牌。 ”

雖然普遍認(rèn)為惠而浦入主合肥三洋是各方面股東利益最大的結(jié)果，但是業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了擔(dān)憂，惠而浦是家跨國公司，同時(shí)也是上市公司，這樣的企業(yè)一旦業(yè)績表現(xiàn)不好的時(shí)候就開始玩并購，目的是拉高其信譽(yù)和評(píng)級(jí)，這次并購對(duì)惠而浦來說，資本市場(chǎng)獲得的威力遠(yuǎn)大于在中國市場(chǎng)布局的意義?！盎荻衷谥袊袌?chǎng)十幾年雖未玩轉(zhuǎn)，卻能進(jìn)能出玩的很靈活”。該人士表示。

說好的漲停呢？

值得注意的是，二級(jí)市場(chǎng)上合肥三洋股價(jià)走勢(shì)詭異，復(fù)牌后該股未走出市場(chǎng)預(yù)期的多個(gè)一字型走勢(shì)，反而一路向下，復(fù)牌后兩日跌幅達(dá)5%，有網(wǎng)友無奈的表示“說好的漲停呢？” 對(duì)此，擅長技術(shù)分析的業(yè)內(nèi)人士向記者表示“增發(fā)后，合肥三洋總股本8個(gè)多億，股本擴(kuò)大40%以上，而投資短期難見效益，業(yè)績將被稀釋，不能支持目前股價(jià)?！?/p>

同時(shí)不得不提的是，在如此重大的消息發(fā)布及停牌以前，合肥三洋的股價(jià)在短期內(nèi)快速上漲，連續(xù)拉出11條陽線，停牌前20個(gè)交易日漲幅達(dá)23%，這很難不讓人懷疑其中存在內(nèi)幕交易的嫌疑。

實(shí)際上，此前合肥三洋出現(xiàn)過多次信披違規(guī)的情況，2008年7月，合肥三洋董事長高調(diào)宣布公司三年規(guī)劃，不久，合肥三洋發(fā)布提示性公告，稱因在董事會(huì)召開前，以新聞發(fā)布形式披露信息，違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)監(jiān)管部門批評(píng)指正，公司進(jìn)行了認(rèn)真整改。2010年3月被指一季報(bào)公布前對(duì)機(jī)構(gòu)單獨(dú)喂食股價(jià)異動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)不濟(jì)的背景下，往往停牌前已經(jīng)大漲的股票，在利好兌現(xiàn)的當(dāng)天便會(huì)有獲利盤拋出，再加上合肥三洋易主后短期內(nèi)仍充滿了不確定性，短期業(yè)績難有改善，投資者需多加謹(jǐn)慎。