本周市場(chǎng)震蕩加劇，上證指數(shù)在周五波動(dòng)劇烈，顯示在反彈行情運(yùn)行一段時(shí)間后，市場(chǎng)資金略有分歧，而從成交量來(lái)看，市場(chǎng)再陷極端低迷的可能性則偏低，策略上仍可積極做多。

申銀萬(wàn)國(guó)本周推薦了圣農(nóng)發(fā)展（002299），理由包括雞肉銷(xiāo)售均價(jià)將保持平穩(wěn)上漲、公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸后將增強(qiáng)抗周期風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，三季度或成為公司業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)上，圣農(nóng)發(fā)展目前處于上市以來(lái)的較低價(jià)格區(qū)間內(nèi)，其股價(jià)表現(xiàn)與行業(yè)景氣度及業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，因此在2012年股價(jià)下行趨勢(shì)明顯，而進(jìn)入2013年后，圣農(nóng)發(fā)展股價(jià)運(yùn)行區(qū)間集中在9-11元之間，結(jié)合雞肉銷(xiāo)售價(jià)格的向好變化，基本可以確認(rèn)這一價(jià)格區(qū)間具有較強(qiáng)的支撐。而從成交量有逐漸放大的跡象來(lái)看，市場(chǎng)資金或?qū)⒊掷m(xù)介入該股。

申銀萬(wàn)國(guó)指出，目前雞肉消費(fèi)季節(jié)性旺季已臨近，圣農(nóng)發(fā)展的雞肉銷(xiāo)售均價(jià)平穩(wěn)上漲——9、10月中秋、國(guó)慶節(jié)日的雞肉消費(fèi)旺季已臨近，及9月學(xué)校開(kāi)學(xué)，食品加工企業(yè)與肉品批發(fā)市場(chǎng)開(kāi)始提前備貨。近期圣農(nóng)發(fā)展的雞肉銷(xiāo)售速度與產(chǎn)銷(xiāo)率提升（由6、7月約70%提升至約95%），均價(jià)平穩(wěn)回升至成本線(xiàn)附近（11200-11400元/噸）。結(jié)合這些信息，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)公司三季度雞肉均價(jià)將持續(xù)平穩(wěn)上漲，凈利潤(rùn)或?qū)?shí)現(xiàn)季度扭虧。

事實(shí)上，對(duì)雞肉價(jià)格的判斷是投資圣農(nóng)發(fā)展的一個(gè)極重要因素。從行業(yè)的變化來(lái)看，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為行業(yè)最糟糕的時(shí)間段已經(jīng)過(guò)去，繼今年4月爆發(fā)H7N9流感疫情以來(lái)，肉雞產(chǎn)業(yè)鏈遭受重創(chuàng)，5月疫情逐漸平息以后，雞肉消費(fèi)需求恢復(fù)遲緩，肉雞企業(yè)與下游肉品批發(fā)市場(chǎng)雞肉庫(kù)存持續(xù)高企。而本輪雞肉需求反彈主要源于節(jié)日消費(fèi)提前備貨拉動(dòng)，以及豬價(jià)持續(xù)上漲促使雞肉替代消費(fèi)優(yōu)勢(shì)上升。

白羽肉雞主要面向食品加工企業(yè)與肉品批發(fā)市場(chǎng)銷(xiāo)售，經(jīng)再加工成為日常食用的烤腸、烤翅產(chǎn)品，或經(jīng)批發(fā)市場(chǎng)再轉(zhuǎn)銷(xiāo)工廠(chǎng)學(xué)校食堂、個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶(hù)。為滿(mǎn)足9、10 月旺季消費(fèi)需求，下游需提前采購(gòu)以備生產(chǎn)和儲(chǔ)備庫(kù)存，雞肉逐漸進(jìn)入采購(gòu)高峰期。目前，下游批發(fā)市場(chǎng)雞肉庫(kù)存雖仍整體偏高，但庫(kù)存出貨量與周轉(zhuǎn)率有所提升。

另外，圣農(nóng)發(fā)展中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期出現(xiàn)較大幅度虧損，但這一利空消息已經(jīng)得到市場(chǎng)較為充分的消化。而從中長(zhǎng)期角度看，投資者應(yīng)關(guān)注公司在雞肉深加工方向的能力提升。圣農(nóng)發(fā)展收購(gòu)圣農(nóng)食品后，預(yù)計(jì)2014年公司將承載1/6雞肉深加工能力。深加工雞肉相比凍雞肉均價(jià)更高，毛利率更穩(wěn)定（2011-2012年，深加工雞肉毛利率由16.62%升至20.30%，凍雞肉毛利率由20.26%降至4.32%），且雞價(jià)低迷時(shí)期雞肉成本降低，深加工產(chǎn)品毛利反而提升

業(yè)績(jī)方面，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)圣農(nóng)發(fā)展2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.4億元、85.4億元和107.2億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.4億元、4.2億元和5.5億元，EPS分別為-0.16元、0.46元和0.60元。