瑞泰科技（002066）最新公布的半年報(bào)顯示，2013年1-6月份，公司凈利潤大幅減少390.08%，下滑幅度遠(yuǎn)超同行，再次成為同行業(yè)中業(yè)績最差的公司。

公司的收入增長主要來自于產(chǎn)能的增加，但公司應(yīng)收賬款、存貨以及短期和長期借款均出現(xiàn)大幅增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流常年為負(fù)。由于公司存在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)公司切入的新領(lǐng)域已經(jīng)產(chǎn)能過剩，海外市場開拓不力。巨大的資金壓力，或還將使公司在業(yè)績下滑的路上一路狂奔。

業(yè)績下滑速度業(yè)內(nèi)第一

8月20日，公司公布的半年報(bào)顯示，2013年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.86億，比上年同期增長28.40%；凈利虧損-1836萬元，同比大幅下滑390.08%。盡管公司此前的業(yè)績也慘不忍睹，但如此大幅的下降幅度，還是讓人感到震驚。

2012年以來，耐火材料市場景氣度確實(shí)有所降低，相關(guān)上市公司的業(yè)績也因此受到一定程度的影響。但是相比之下，泰瑞科技的下滑速度顯得最為驚人。

記者發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)其他5家與瑞泰科技同行的上市公司，北京利爾（002392）、濮耐股份（002225）、魯陽股份（002088）、金磊股份（002624）和太空板業(yè)（300344）在2012年業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的下滑，但在2013年上半年下滑幅度普遍收窄，北京利爾和濮耐股份的凈利甚至同比增長了30.50%和21.03%。

面對同樣的市場環(huán)境，為何唯獨(dú)瑞泰科技的下滑如此驚人。到底是大環(huán)境不好，還是產(chǎn)品無競爭力，公司管理層無能？

財(cái)務(wù)壓力泰山壓頂

記者研讀公司的多份公告后發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款正在像一個(gè)黑洞一樣吞噬公司的利潤。

半年報(bào)顯示，公司期末應(yīng)收賬款高達(dá)8.75億，而期初應(yīng)收賬款則為6.77億元，增幅達(dá)29.3%。這使得公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年同期的-2.41億元變?yōu)?4.97億元。

對此，公司在公告中解釋稱，為了增加競爭力和市場占有率，公司調(diào)整銷售模式，耐火材料總包業(yè)務(wù)增長較快，而總包業(yè)務(wù)結(jié)算方式改由依照客戶的產(chǎn)量按季度或半年進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算周期有較大延長。

公Ju4c7jOz5Dc6W4h2M06KjA==司此前稱，公司2013年的工作方向是以“現(xiàn)金流”為管理核心，抓貸款回收，盤活庫存。然而，總包業(yè)務(wù)的結(jié)算方式必然導(dǎo)致回收賬款的速度大大放慢，這與其工作方向恰恰自相矛盾。盡管公司回應(yīng)稱這只是暫時(shí)的，但投資者對此仍持懷疑態(tài)度。

記者發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款中金額前5名單位占應(yīng)收賬款總額的21.79%，其中有3名與公司的關(guān)系為“同一實(shí)質(zhì)控制人”，3個(gè)單位的應(yīng)收賬款合計(jì)為1.36億元。公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款的總額則為1.66億，占總應(yīng)收賬款的17.59%。

據(jù)知情人士透露，關(guān)聯(lián)方賬款由于你中有我，我中有你，一般都是能拖則拖。公告顯示，公司當(dāng)期壞賬準(zhǔn)備增加1661萬元。

國內(nèi)外市場難破局

面對困局，公司也在尋求突破。2012年下半年公司進(jìn)入鋼鐵行業(yè)領(lǐng)域，2013年上半年鋼鐵行業(yè)用耐火材料板塊增加營業(yè)收入2.01億元。

但記者注意到，根據(jù)中國耐火材料行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在國內(nèi)市場，煉鋼用耐火材料僅占耐火材料消耗總量的65%，原本專注于煉鋼用耐火材料業(yè)務(wù)的企業(yè)開始向其他的領(lǐng)域拓展。

同時(shí)，行業(yè)內(nèi)公司紛紛將目光瞄準(zhǔn)海外。針對有投資者質(zhì)疑瑞泰科技董事長和總經(jīng)理一年6次“逛歐洲”的質(zhì)疑，瑞泰科技回應(yīng)稱，公司高層走訪歐洲和非洲多國，主要是為了爭取出口訂單。

記者注意到，在2012年公司的海外銷售額為1.59億元，營業(yè)收入比上年同期增加66.65%，占當(dāng)年總營收的10.6%，占比并不高。在2013年一季度，海外銷售收入則為3847萬元，同比下滑53.66%。

瑞泰科技海外銷售業(yè)務(wù)如此大起大落，還不得不讓人質(zhì)疑其產(chǎn)品的可靠性。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司存貨金額達(dá)7.22億元，其中庫存商品為4.47億元。在國內(nèi)市場競爭激烈，海外市場難以打開的情況下，高企的庫存也必然進(jìn)一步增大公司資金壓力，進(jìn)而吞噬利潤。