雖然山西汾酒（600809）日前披露的半年報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長7.34%。但仔細(xì)研究公司半年報會發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上公司在二季度的多項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)已經(jīng)顯示其經(jīng)營情況出現(xiàn)明顯惡化。

除此之外，作為山西汾酒的控股股東——山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“汾酒集團(tuán)”）在上市公司經(jīng)營出現(xiàn)困難之際，不僅沒有伸出援手，反而高調(diào)與山西煤老板合資經(jīng)營杏花村品牌，與上市公司構(gòu)成明顯的同業(yè)競爭。

值得一提的是，山西汾酒在半年報里明確表示，自己擁有“杏花村”商標(biāo)；如果這是事實(shí)，那么汾酒集團(tuán)又如何能與山西煤老板合資經(jīng)營杏花村品牌？因此，不排除山西汾酒在信披方面有虛假陳述的嫌疑。

種種跡象顯示，自詡為“中國酒魂”的山西汾酒已然“失魂”，面對強(qiáng)勁的競爭對手，其在今年剩下的幾個月里想實(shí)現(xiàn)公司此前既定的全年25%的銷售增長目標(biāo)，猶如癡人說夢。

經(jīng)營困局已現(xiàn)

山西汾酒日前發(fā)布了2013年半年報。半年報顯示，1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.65億元，同比增長6.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.86億元，同比增長7.34%。

粗略來看，公司的業(yè)績似乎還過得去，但單看第二季度的經(jīng)營情況，幾乎可以用糟糕來形容。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，第二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.7億元，較去年同期的16.02億元下滑20.72%。同時，截至2013年6月30日，公司預(yù)收賬款僅為2.84億元，較年初的12.13億元，大幅下降了9.29億元。預(yù)收賬款的大幅下滑或許更能說明公司十分嚴(yán)峻的真實(shí)營業(yè)收入形勢。

此外，在今年前兩個季度里，公司銷售商品收到的現(xiàn)金同比出現(xiàn)下滑，這在山西汾酒過去兩年多的時間里是沒有出現(xiàn)過的。伴隨著銷售壓力的加大，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流也出現(xiàn)惡化。自一季度公司出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)值后，二季度現(xiàn)金流狀況進(jìn)一步惡化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年山西汾酒經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.5億元，較去年同期下降138.39%。與此同時，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)較年初都有較大幅度的增長。這些數(shù)據(jù)反映經(jīng)銷商打款意愿下降，公司不得不加大對經(jīng)銷商信用支持。

據(jù)記者了解，此前公司對2013年訂下的目標(biāo)是全年要實(shí)現(xiàn)25%的銷售增長。由于去年下半年基數(shù)本來就較高，結(jié)合上半年的經(jīng)營情況來看，公司想完成這一目標(biāo)難度相當(dāng)之大。

事實(shí)上，券商分析師對于山西汾酒下半年的經(jīng)營情況也不甚樂觀。平安證券食品飲料行業(yè)研究員認(rèn)為，“公司7月終端動銷仍未好轉(zhuǎn)，雖然8、9 月公司可能借中秋節(jié)將加大促銷力度，但我們判斷經(jīng)銷商進(jìn)貨態(tài)度仍將較為謹(jǐn)慎?！逼漕A(yù)計，公司三季度營業(yè)收入增長仍面臨較大的壓力。

同業(yè)競爭傷元?dú)?/p>

令人意想不到的是，在山西汾酒自身經(jīng)營就已經(jīng)低迷的情況下，還要面臨來自汾酒集團(tuán)最新施加的競爭壓力。

就在山西汾酒半年報發(fā)布的前一天，即8月19日，汾酒集團(tuán)高調(diào)宣布山西汾酒集團(tuán)酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司正式推出“杏花村3號酒”。而該酒的推出也是汾酒集團(tuán)與山西煤老板接洽3年后，終于有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

據(jù)了解，這次汾酒集團(tuán)與山西煤老板合作將杏花村品牌從汾酒分離出來，交與雙方合資公司山西汾酒集團(tuán)酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司獨(dú)立運(yùn)營，以后該合資公司將獨(dú)立使用杏花村品牌，而以白衛(wèi)國為代表的30多名煤老板只投資分紅，不參與經(jīng)營管理。此外，杏花村3號將先推出2個系列產(chǎn)品，價格區(qū)間從100元到300元。在渠道推廣上，杏花村3號除了傳統(tǒng)的白酒實(shí)體渠道經(jīng)銷方式，還將在電子商務(wù)方面有創(chuàng)新舉措。

事實(shí)上，記者注意到，山西汾酒曾在2007年7月“加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動”自查報告及整改計劃里提出將“積極解決與控股股東汾酒集團(tuán)及其下屬企業(yè)之間的同業(yè)競爭等歷史遺留問題”。這也是公司首次直面歷史遺留的同業(yè)競爭問題。

此外，公司在2010年年報里表示，“關(guān)于公司與控股股東汾酒集團(tuán)及其下屬企業(yè)之間的同業(yè)競爭等歷史遺留問題，經(jīng)與控股股東多次溝通，考慮到解決此問題的復(fù)雜性，本著共贏的原則，雙方將在基本條件具備的情況下通過資產(chǎn)注入等方式盡快解決同業(yè)競爭問題?！?/p>

然而，公司的承諾卻遲遲未能兌現(xiàn)，記者在公司2011年年報里看到，其已將“資產(chǎn)注入”等字眼刪去，而是改為“雙方將在基本條件具備的情況下盡快解決同業(yè)競爭問題?！?/p>

6年時間過去了，在解決同業(yè)競爭方面，公司只說不做，并無任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。相反，作為控股股東的汾酒集團(tuán)還大舉建公司推廣杏花村酒，與上市公司構(gòu)成同業(yè)競爭。

有意思的是，記者在山西汾酒半年報里還看到公司自詡擁有“杏花村”、“竹葉青”、“汾”三枚中國馳名商標(biāo)，難免有自欺欺人之說。

記者欲就關(guān)于杏花村究竟是汾酒集團(tuán)的商標(biāo)還是上市公司商標(biāo)采訪山西汾酒，但記者多次撥打山西汾酒證券部電話均無人接聽。

一位長期跟蹤白酒企業(yè)的私募人士對記者表示，“從杏花村3號的定價區(qū)間來看，很明顯與山西汾酒主力產(chǎn)品的價格產(chǎn)生重疊，兩者無疑將在銷售市場形成正面碰撞，對山西汾酒銷售帶來巨大沖擊?！?/p>