本周市場(chǎng)震蕩上行，成交量亦出現(xiàn)溫和放大跡象，在當(dāng)前點(diǎn)位和整體較低估值水平下，市場(chǎng)或有進(jìn)一步回暖的可能。

本周晨會(huì)，長(zhǎng)江證券推薦了航天機(jī)電（600151），理由包括公司的電站BT業(yè)務(wù)已初見(jiàn)成效，另外，公司的股東價(jià)值有待深入挖掘。

二級(jí)市場(chǎng)上，航天機(jī)電2013年初以來(lái)的走勢(shì)就相對(duì)獨(dú)立于大盤(pán)，更多的體現(xiàn)出市場(chǎng)資金對(duì)公司基本面改善程度的確認(rèn)。在經(jīng)歷過(guò)年初至5月底的一輪上行后，公司股價(jià)進(jìn)入近3個(gè)月的盤(pán)整，中報(bào)業(yè)績(jī)披露以及下半年預(yù)期改善的情況下，盤(pán)整格局或可結(jié)束，如向上突破則有望打開(kāi)上行空間。

首先從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)77%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.70億元，而去年同期為虧損3.02億元。其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.21億元，同比增長(zhǎng)129.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.21億元?？梢钥闯雒黠@向好趨勢(shì)。

航天機(jī)電業(yè)績(jī)變化可以從兩個(gè)方向上進(jìn)行分析，其一是公司由光伏組件制造向電站項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、EPC 工程承建轉(zhuǎn)型。上半年公司實(shí)現(xiàn)太陽(yáng)能集成業(yè)務(wù)收入9.43億元，同比增長(zhǎng)128.41%，是上半年收入大幅增長(zhǎng)的主要原因。此外，汽車(chē)電子、新材料收入分別同比增長(zhǎng)11.42%、12.39%。其二是成功的剝離盈利較差的神舟硅業(yè)，因此上半年公司光伏毛利率與利潤(rùn)水平大幅改善。

具體而言，上半年航天機(jī)電共向上實(shí)集團(tuán)下屬企業(yè)出售150MW電站，取得投資收益0.60億元，單位收益0.40元/W，投資收益率達(dá)16.39%。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，這主要是受嘉峪關(guān)100MW項(xiàng)目收益率較高影響，而且電站成功出售并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)標(biāo)志著公司電站開(kāi)發(fā)BT模式初見(jiàn)成效。同時(shí)，航天機(jī)電在西部甘肅、寧夏、青海等地區(qū)光伏終端市場(chǎng)具有較高的影響力，與當(dāng)?shù)卣炗喠硕鄠€(gè)戰(zhàn)略合作協(xié)議，上半年新增路條459MW，為公司后期BT模式進(jìn)一步開(kāi)展奠定了良好基礎(chǔ)。

長(zhǎng)江證券強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)關(guān)注航天機(jī)電的集團(tuán)平臺(tái)融資優(yōu)勢(shì)，股東價(jià)值還有待深入挖掘。相比于其他企業(yè)，航天機(jī)電能夠獲得大股東的資金支持，央企背景也增強(qiáng)了從國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行獲取貸款的能力。近期公司公告向國(guó)開(kāi)行申請(qǐng)300MW光伏電站項(xiàng)目共24億元長(zhǎng)期貸款，利率為基準(zhǔn)利率，充分顯示了集團(tuán)平臺(tái)下的融資優(yōu)勢(shì)，保障了公司BT業(yè)務(wù)的持續(xù)性。

業(yè)績(jī)方面， 長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)航天機(jī)電2013和2014年EPS分別為0.20、0.32，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為36、23倍。