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        并購重組風聲漸起

        2013-12-29 00:00:00魏鳳春
        股市動態(tài)分析 2013年35期

        在過去的一周,部分亞太市場出現(xiàn)了暴跌,印尼股市跌幅高達8.7%。這一動蕩顯示出美國QE退出預(yù)期的影響正處于風聲漸起之勢。A股市場盡管也有所下跌,但是跌幅較小,不足1%,創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)出了新高,TMT繼續(xù)領(lǐng)漲。這似乎顯示出了中國股市或可獨善其身的氣勢。即便如此,我們在維持周期與成長分道揚鑣觀點的同時,也對QE退出所帶來的風險溢價提升保持著充分的警惕。

        雖然新興市場出現(xiàn)貨幣危機的概率在上升,但中國發(fā)生金融危機的概率較低。理由在于三個方面:一是,中國的基本面明顯優(yōu)于印度、印尼,中國的經(jīng)常項持續(xù)處于順差的狀態(tài),二季度中國的經(jīng)常項順差為482億。二是,中國實行了嚴格的資本管制;更重要的是,中國擁有龐大的外匯儲備。

        事實上,5月底QE退出的預(yù)期,曾疊加6月的流動性危機,早已引發(fā)過市場一系列波動。這或是QE退出的一次預(yù)演。然而,自6月錢荒之后,流動性依舊吃緊。正是以此為鑒,央行近期釋放出的一系列貨幣政策信息就顯得尤為重要了。在周一,周小川行長表示貨幣政策仍將保持穩(wěn)健 ,這與央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告觀點一致,顯示未來貨幣政策將“以穩(wěn)當先”。近期雖逢月末,但出于維穩(wěn)的考慮,央行逆回購或會放量,所以流動性異常緊張局面的概率較低。故而關(guān)鍵要看9月。屆時,資金市場將面臨如下沖擊:節(jié)日因素、常備借貸便利到期,及季末因素。因此,短期內(nèi)的資金狀況仍值得警惕。目前我們的預(yù)測是,為了避免“錢荒”的再現(xiàn),大量的短期資金提供(逆回購、SLF)或僅是第一步。若還不能保證貨幣市場的穩(wěn)定性,降準絕非沒有可能。

        行業(yè)方面則是重組并購的風聲漸起。過去一周,上市公司發(fā)布并購重組預(yù)案37起,涉及金額近130億元,金額較大的行業(yè)包括煤炭、建筑、計算機、電子等。發(fā)布定增預(yù)案17起,涉及金額近420億元,金額較大的行業(yè)是交運、煤炭、房地產(chǎn)、有色金屬等。很明顯,并購重組向兩端分化,一邊是化解產(chǎn)能與杠桿壓力,另一邊則是新興行業(yè)擴張發(fā)展,而二者都契合未來增長的大邏輯。

        既然如此,我們與其糾結(jié)于成長與周期,不如把視野放開一些,看一看還有沒有第三條道路。而并購重組是周期與成長分道,成長中的中心與外圍揚鑣后的必然結(jié)果。<\\Hp1020\圖片\1326\結(jié)束符.jpg>

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