盡管早在2012年10月間就公告了回購H股的計(jì)劃，但時(shí)間過去將近一年后，洛陽鉬業(yè)（603993）的H股回購計(jì)劃依然停留在紙面上，并且沒有任何付諸行動(dòng)的意思。

有了解洛陽鉬業(yè)的人士向《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者透露，因收購力拓澳洲Northparkes銅礦一事，公司需要支付8.2億美元（約合50億人民幣），目前在資金方面十分緊張。在此情況下，洛陽鉬業(yè)或無力動(dòng)用大量資金用于H股的回購，回購計(jì)劃最終流于形式的可能性很大。換言之，洛陽鉬業(yè)或失信于H股股東。

回購計(jì)劃遲遲未能成行

據(jù)悉，洛陽鉬業(yè)是在2012年10月9日回歸A股，公司發(fā)布回購計(jì)劃則是在2012年10月24日晚間，按照這個(gè)回購計(jì)劃，洛陽鉬業(yè)擬回購不超過已發(fā)行H股股票總數(shù)的10%。這一計(jì)劃出臺(tái)的大背景正是洛陽鉬業(yè)A股與H股價(jià)格的巨大差距。

在2012年10月24日收盤，洛陽鉬業(yè)A股股價(jià)為8.79元人民幣，H股股價(jià)為3.51港幣（約合2.86元人民幣）。

事實(shí)上，在公司回購的預(yù)期下，洛陽鉬業(yè)H股自計(jì)劃披露后不斷上行，至2013年初，其H股股價(jià)最高達(dá)到4.37港元，較回購計(jì)劃披露之初上漲約24.5%。

但是，洛陽鉬業(yè)的回購計(jì)劃卻遲遲未能獲得實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，公司方面遲至2013年6月7日召開2012年度股東周年大會(huì)和2013年度第一次A股及H股類別股東大會(huì)，才獲得股東大會(huì)授權(quán)行使回購，并發(fā)布了致債權(quán)人公告。

致債權(quán)人公告為回購中需進(jìn)行的流程性安排，從今年6月7日發(fā)布致債權(quán)人公告后，時(shí)間又過去了將近3個(gè)月，但仍未見洛陽鉬業(yè)方面的回購計(jì)劃有實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)。至2013年9月4日收盤，洛陽鉬業(yè)H股股價(jià)為3.06港元，甚至還要低于去年10月發(fā)布回購計(jì)劃時(shí)的價(jià)格，不少H股股東亦寄望于公司的回購計(jì)劃能提振股價(jià)。

收購力拓銅礦資金緊張

洛陽鉬業(yè)遲遲未出手回購H股的原因何在？

有接近洛陽鉬業(yè)的人士向《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者表示，資金緊張或許是最重要的原因之一。

洛陽鉬業(yè)通過香港全資子公司在澳大利亞設(shè)立的項(xiàng)目公司收購North Mining Limited在北帕克斯銅金礦（Northparkes Mines）80%權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)，這一事項(xiàng)日前已獲發(fā)改委批復(fù)，雖然該收購項(xiàng)目尚待取得公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)、商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局的核準(zhǔn)并需通過商務(wù)部反壟斷審查，但收購一事成行的可能性極大，公司方面需要作出資金安排。

記者注意到，洛陽鉬業(yè)今年中報(bào)賬面貨幣資金為28.73億元，同時(shí)公司流動(dòng)負(fù)債19.41億。在余留確保正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金后，公司可動(dòng)用的資金并不多。而該筆交易的金額高達(dá)8.2億美元，約合50億人民幣，對(duì)洛陽鉬業(yè)而言，資金從何而來是個(gè)大問題。

進(jìn)行債務(wù)融資或許是洛陽鉬業(yè)的首選。在今年7月30日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告稱中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)已接受公司非公開定向債務(wù)融資工具注冊(cè)，注冊(cè)金額為50億元。不過，此舉是否正是為收購力拓銅礦一事所進(jìn)行的財(cái)務(wù)安排，尚未得到來自洛陽鉬業(yè)方面的證實(shí)。

同時(shí)，洛陽鉬業(yè)在8月8日采取了轉(zhuǎn)讓旗下部分資產(chǎn)的行動(dòng)——河南省產(chǎn)權(quán)交易中心、洛陽市公共資源交易中心的資料顯示，洛陽鉬業(yè)擬以1.98億元的價(jià)格將旗下“洛陽鉬業(yè)集團(tuán)硬質(zhì)合金有限公司”100%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

失信H股股東

在上述情況下，洛陽鉬業(yè)的H股回購計(jì)劃似乎已被“擱置”，而洛陽鉬業(yè)的H股股東也只能看著長(zhǎng)期低迷的股價(jià)徒嘆奈何。

按照計(jì)劃，洛陽鉬業(yè)的H股總計(jì)13.11億股，回購不超過10%約為1.31億股。以當(dāng)前的洛陽鉬業(yè)H股股價(jià)計(jì)算，大致在4億港元上下。

對(duì)于至今年中報(bào)披露時(shí)尚有28.73億元貨幣資金的洛陽鉬業(yè)而言，回購本不是一件特別的難事。不過，在收購力拓銅礦的“大收購”背景下，事情的邏輯或許會(huì)發(fā)生微妙的變化。

有分析人士表示，僅憑洛陽鉬業(yè)的自有資金來完成這樣一個(gè)50億元的收購是不太可能的，公司方面極可能進(jìn)行大規(guī)模的債務(wù)融資，這將大大增加公司未來的財(cái)務(wù)壓力。如果50億元全部是債務(wù)融資，即使按目前較低的融資利率計(jì)算，每年的融資成本也將達(dá)到3億元上下。而目前洛陽鉬業(yè)賬面的資金在28億元左右，流動(dòng)負(fù)債也接近20億元，同時(shí)，維持公司正常運(yùn)作也需要資金，此時(shí)再增加大筆的財(cái)務(wù)費(fèi)用，日子很難“寬松”。

事實(shí)上，洛陽鉬業(yè)H股回購計(jì)劃中的措辭為“不超過已發(fā)行H股股票總數(shù)的10%”，這意味著公司只要進(jìn)行回購H股的操作，即不算是違背當(dāng)初的公告。而至于回購的數(shù)量，則并不一定接近已發(fā)行H股股票總數(shù)的10%。不過，若洛陽鉬業(yè)只進(jìn)行極少量的H股回購，則回購計(jì)劃不免流于形式，難以起到提振H股股價(jià)，縮小A股與H股價(jià)差的作用。而流于形式的回購計(jì)劃也將“失信”于H股股東。