國慶后市場迎來開門紅，此前經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，改革預期此起彼伏，QE退出擔憂暫緩，題材股持續(xù)活躍，單獨二胎、自貿(mào)區(qū)、土地流轉、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)金融個股精彩紛呈。本周五市場繼續(xù)大漲，但前期強勢的傳媒類股票放量下跌，穩(wěn)住大盤出貨的感覺很明顯。

以今年以來最活躍的創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自去年12月份最低點585點啟動，目前最高反彈至1423點，指數(shù)最高漲幅達143%。從月線上看，創(chuàng)業(yè)板2012年12月、2013年1月、2013年2月連續(xù)三根中陽線確立了創(chuàng)業(yè)板的反彈，經(jīng)過2013年3月、2013年4月兩個月的整固后，2013年5月一根大陽線加速上漲，一般而言加速上漲都是趕頂?shù)臉酥荆?013年6月份創(chuàng)業(yè)板迎來深幅回調(diào)，此波調(diào)整幾乎吃掉了5月份的漲幅，6月份最終留下長下影線，2013年7月、2013年8月繼續(xù)中陽線，讓創(chuàng)業(yè)板從反彈逆襲成反轉，指數(shù)創(chuàng)新高，而2013年9月份繼續(xù)一根大陽線加速上漲，指數(shù)不斷刷新歷史新高，我們擔心2013年10月或者11月份會重蹈2013年6月份大幅調(diào)整的覆轍，小心為上。

一邊是創(chuàng)新高之聲不絕于耳，一邊是對其三季報業(yè)績無起色的擔憂。此前創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績已明顯落后于主板，去年年報時創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比下降了8.57%，而主板公司凈利潤同比增長了0.66%。今年一季度，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績?nèi)岳^續(xù)下滑1.27%，主板公司則增長了9.66%。到了上半年，創(chuàng)業(yè)板和主板公司的整體業(yè)績增速分別為1.51%和10.54%。創(chuàng)業(yè)板不但沒有表現(xiàn)出應有的成長性，反而落后于主板的業(yè)績增長，其1.5%的平均增長是否能支撐創(chuàng)業(yè)板翻倍的漲幅呢？目前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進入了從高估值到泡沫化的階段。而資金也出現(xiàn)了從創(chuàng)業(yè)板出逃的跡象，10月10日創(chuàng)業(yè)板賣出榜前五位是華誼兄弟、中青寶、光線傳媒、神州泰岳、天舟文化，主力資金凈流出分別高達5.93、2.80、1.45、1.07、1.01億元。

10月份上市公司三季報將拉開帷幕，逐步披露的三季報將是“偽成長”繞不過去的坎。國內(nèi)來看10月份還需提防IPO重啟預期與地方債務審計結果。10月份將要公布的9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)如果不能持續(xù)改善，進入11月份后，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的繼續(xù)下行可能會給本次經(jīng)濟復蘇預期帶來“證偽”風險。盡管美聯(lián)儲本次暫時維持QE，但今年年底之前開始削減QE規(guī)?？赡苄砸廊惠^高，而且越往后退出的概率越大。隨著十一月份十八屆三中全會的召開，前期此起彼伏的改革預期將逐步落地，市場風險偏好將階段性下降，題材股的題材將得到兌現(xiàn)，理應注意題材股的風險。

具體到投資方向，三季報后市場很可能重新轉向長期不確定性更小的、三季報業(yè)績證實的醫(yī)藥、大眾消費品和少量優(yōu)質(zhì)成長股。主題投資方向來看，投資題材的主線依舊是尋找改革、轉型紅利受益的標的，包括土改、自貿(mào)區(qū)、單獨二胎、養(yǎng)老、金融改革等主題。