今年以來，網(wǎng)游概念股無疑成為資本市場最為追捧的概念，這也引爆了各路資本進軍網(wǎng)游企業(yè)的熱情，不過近期作為制造行業(yè)類上市公司順榮股份（002555）的一則并購網(wǎng)游公司上海三七玩網(wǎng)絡科技有限公司（以下簡稱“三七玩”）的公告則引發(fā)軒然大波。

截至10月17日收盤，順榮股份已經(jīng)連續(xù)6個一字漲停。但市場上有關(guān)“兩者業(yè)務風馬牛不相及”、“相對已上市網(wǎng)游公司估值明顯過高”、“三七玩未來盈利能力存疑”等問題的質(zhì)疑聲仍不絕于耳。記者就上述問題采訪順榮股份董秘張云，但他拒絕了記者的采訪。有分析人士認為，公司此舉炒作意義大于實際意義，不排除公司實際控制人吳緒順家族通過迎合市場熱點進行資本運作提升股價，為即將在2014年3月解禁的限售股得以高位套現(xiàn)離場鋪路。

蛇吞象 并購疑點重重

10月9日，順榮股份公告稱，將收購頁游公司三七玩60%的股份。以2013年7月31日為評估基準日，三七玩60%股東權(quán)益的預估值約為19.25億元。參考預估值，交易各方初步商定的交易價格為19.20億元。交易中，75%的對價以發(fā)行股份的方式進行支付，25%的對價約4.8億元以現(xiàn)金支付并由上市公司實施配套融資解決。而順榮股份控股股東吳氏家族擬認購2400萬股配套融資股票。本次非公開發(fā)行的發(fā)行價為10.26元。

該方案一經(jīng)發(fā)布引發(fā)了市場廣泛質(zhì)疑。其一源于順榮股份的“蛇吞象”，順榮股份停牌前市值為14.2億元，流通市值僅3.6億，而三七玩實際估值是32億元，被收購公司遠遠超過收購方市值；其二，收購價格較三七玩凈資產(chǎn)增值近26倍，較A股已上市網(wǎng)游類公司估值明顯偏高；其三，從三七玩經(jīng)營情況來看，2013年1-7月營業(yè)收入超過8億元，凈利潤達到1.15億元。但眾所周知網(wǎng)游行業(yè)競爭激烈，更新很快。單款網(wǎng)頁游戲的生命周期大多在二年到四年左右，存在較強的周期性。而對于這樣一家尚未經(jīng)過市場檢驗的公司做出如此大手筆的收購，其中蘊含的巨大風險不言而喻；其四，收購后順榮股份表示公司將由“單一的汽車塑料燃油箱制造企業(yè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧a(chǎn)制造與現(xiàn)代文化創(chuàng)意并行的雙主業(yè)上市公司”，然而作為一家與游戲毫無關(guān)聯(lián)的企業(yè)又如何駕馭這樣一家游戲企業(yè)？

事實上，對于順榮股份實際控制人吳氏家族來說，明顯高估的交易價格、頁游公司興盛期過后的衰退預期等等似乎都不能阻止其進軍網(wǎng)游公司的決心，記者多次致電公司，但張云以敏感期不便回應拒絕了記者的采訪，或許對于吳氏家族來說他們需要的只是一個令資本市場興奮的故事。

連續(xù)漲停 吳氏家族將迎高位解禁

正像今年以來幾乎所有類似的并購案一樣，順榮股份進軍網(wǎng)游的公告毫無懸念引發(fā)爆炒。該方案一經(jīng)出爐截止10月17日便出現(xiàn)連續(xù)6個交易日一字漲停，其股價也由停牌前的10.59元一直沖到18.77元。

從其股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，吳氏家族無疑成為最大的受益者。資料顯示，吳緒順、吳衛(wèi)紅和吳衛(wèi)東分別持有2964.43萬股、2287.52萬股和2258.06萬股，這意味著家族共持有7509萬股，占總股本的56.04%。如果將此次并購其家族認購的2400萬股計算在內(nèi)，其家族總計持有9909萬股，6個交易日該家族便已浮盈8.1億元，賺得盆滿缽滿。

實際上，讓投資者更為擔心的是此舉會否成為吳氏家族借重組消息拉高股價然后減持套現(xiàn)的“財技”。有投資者甚至擔心公司會成為第二個三五互聯(lián)。今年5月，三五互聯(lián)公告稱將收購中金在線，時隔5個月后三五互聯(lián)卻以重組方在今年業(yè)績未達預期將重組方案作廢。而在這一重組方案帶來的股價連續(xù)大漲之后，三五互聯(lián)實際控制人大筆套現(xiàn)減持，中小投資者卻成為炮灰。

反觀順榮股份投資者的擔心并非杞人憂天，2014年3月1日，順榮股份達1億的限售股面臨解禁，距今不足5個月時間，其中包括公司實際控制人的吳氏家族7509萬股等在內(nèi)的多個股東解禁期屆滿。但是，公司長期萎靡不振的股價對于這些“大小非”來說顯然不夠給力。

從順榮股份上市以來股價走勢可以看到，上市當日公司股價達到歷史最高點38.8元，此后一路向下，截止停牌前股價也不過10.59元。對此，分析人士指出此次并購二級市場炒作意義大于實際經(jīng)營層面的意義，不排除吳氏家族最終目的可能是為2014年3月限售股解禁高位減持套現(xiàn)鋪路。

實際上，一直以來利用題材炒作在短期內(nèi)提振股價已成為很多上市公司常用的伎倆，但需要警惕的是很多上市公司高管和股權(quán)投資者高位套現(xiàn)離場實現(xiàn)了一夜暴富的夢想，卻給投資者們留下了一地雞毛。