本周股市整體震蕩下挫。創(chuàng)業(yè)板、中小板大幅下挫是主基調(diào)，而滬深主板跌幅相對較小，周三反彈時漲幅也較大。其中銀行、電力、運輸設(shè)備、鐵路基建、石油等板塊表現(xiàn)強勢。有分析認為，中小盤題材股的炒作已趨向衰弱，而投資風(fēng)格將轉(zhuǎn)向價值投資和大盤權(quán)重股。就創(chuàng)業(yè)板、中小板以TMT為代表的題材股的炒作而言，前期確實炒過了頭。目前的大幅下挫就是在糾偏。上海自貿(mào)區(qū)板塊也因為嚴(yán)重透支改革紅利而大幅下調(diào)。然而，題材股的炒作并沒有間斷。一方面，已被爆炒的題材股不斷出現(xiàn)跌停。而另一方面，每天漲停的又大多是題材股，如天津自貿(mào)區(qū)、粵港澳自貿(mào)區(qū)概念股，又如剛被列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的頁巖氣板塊。部分低估值的大盤權(quán)重股之所以表現(xiàn)強勢，既有價值修復(fù)的因素，也有題材炒作的因素，如預(yù)期優(yōu)先股的推出，又如李克強總理最近連續(xù)向外國推銷中國的高鐵，引發(fā)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的增長預(yù)期。值得注意的是，一度低調(diào)的題材炒作，由于國務(wù)院發(fā)展研究中心向十八屆三中全會提交的“383”改革方案總報告的公布，又重新活躍起來。總體來看，題材炒作是今年市場的主旋律，很可能也是十八屆三中全會以后相當(dāng)一段時期市場的主旋律。只是題材的內(nèi)容更豐富、更具體、更有針對性，炒作的對象不僅是中小盤股，還會有新股和大盤權(quán)重股。

題材炒作之所以會成為市場的主旋律，依照我國的實際，是因為題材就代表改革創(chuàng)新的紅利，代表產(chǎn)業(yè)政策的扶持，代表市場提供的機會，也是投資者美好預(yù)期的依據(jù)。用彼得·林奇的話來說，題材就是企業(yè)成長的“故事”。有“故事”的企業(yè)就值得投資。所以，市場總是樂此不疲地進行題材炒作。比如讓人記憶深刻的1999年的“5.19”行情，掀起一股網(wǎng)絡(luò)狂潮，沾“網(wǎng)”就漲，有“科技”二字就漲。關(guān)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的題材炒作，最近幾年幾乎每年都有。

題材炒作與價值投資并不是對立的，而且題材炒作總是以價值投資為依據(jù)的。不管什么題材，都涉及到對公司業(yè)績增長的預(yù)期和股票估值的提升，最終都要接受企業(yè)效益的檢驗。經(jīng)過炒作，股價大幅上升，而業(yè)績也能相應(yīng)大幅提高，這樣的股票就會成為市場長期追逐的大牛股。例如：上市8年股價翻13倍多的大華股份。相反，如果業(yè)績逐年下降，甚至大幅下滑，那么股價就會走上價值回歸之路。這類股票很多，當(dāng)年的科技網(wǎng)絡(luò)股，如今的股價差不多都跌去了大半，有的甚至跌去了百分之八九十。近幾年的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)題材炒作也是如此，昔日的高價股，如今變成低價股的比比皆是。最近熱炒的蘇寧云商，題材雖然很多，但三季度業(yè)績公布后，由于全年業(yè)績大幅度下降，股價因而也不得不大幅下調(diào)，周四還封上跌停板。那些以TMT為代表的題材股的大幅下挫，上海自貿(mào)區(qū)板塊的大幅調(diào)整，都讓人感到題材炒作所帶來的調(diào)整的殘酷性。由此不難領(lǐng)悟，題材股炒作既能獲利，也可能賠錢，參與題材股炒作一定要注意風(fēng)險。