家電：多重因素驅動四季度行情

投資要點：

1、家電行業(yè)出口逆市增長。

2、白電行業(yè)景氣度較佳。

前8月我國家電行業(yè)累計出口交貨值2210億元，比去年同期增長3.8%。盡管今年國際經(jīng)濟環(huán)境復雜嚴峻，特別是歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷，但我國家電行業(yè)出口實現(xiàn)了逆市增長。今年前8月我國家電行業(yè)累計出口交貨值2210億元，比去年同期增長3.8%。此外今年以來各上市公司調研顯示，出口策略更注重盈利（低毛利訂單選擇主動放棄），結合部分行業(yè)產(chǎn)能轉移到國內(nèi)的契機，主要上市公司的出口收入及盈利均有不錯表現(xiàn)。

結合終端需求和四季度季節(jié)性特征，我們維持看好白電行業(yè)景氣度較佳、龍頭企業(yè)具備成長和變革訴求、互聯(lián)網(wǎng)電視題材帶來預期二次發(fā)酵、以及中小市值公司受益醫(yī)療服務、節(jié)能環(huán)保等活躍題材而具備彈性。而結合部分電視企業(yè)發(fā)布9月份出貨數(shù)據(jù)，我們對于傳統(tǒng)電視企業(yè)在四季度所面臨的市場環(huán)境持謹慎態(tài)度，但認為積極探索切入互聯(lián)網(wǎng)電視領域的企業(yè)仍值得關注?？傮w而言，我們看好多重因素和較為活躍的題材為板塊四季度帶來行情。推薦標的為：格力、美的、海爾，其次為桑樂金、蒙發(fā)利、TCL。

電子：蘋果新品搶眼 產(chǎn)業(yè)鏈受益

投資要點：

1、蘋果新品短期有助于提振蘋果業(yè)績，長期有利完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2、業(yè)績增長確定的公司可回避調整壓力。

10月23日蘋果公司發(fā)布了iPad Air、搭載Retina顯示屏的iPad mini 以及新款MacBook Pro，并宣布最新Mac桌面操作系統(tǒng)Mavericks免費升級。

與手機領域不同，在平板領域蘋果ipad尚無有力競爭產(chǎn)品。ipadmini2和ipad Air此前備受期待，此次發(fā)布也基本符合市場預期，預期ipad 銷量火爆，ipad Air銷售也會不錯，我們預期蘋果2014Q1財季的ipad產(chǎn)品總體銷量達3000萬部，同比增長44%。我們預計ipad產(chǎn)品的總體的平均售價保持平穩(wěn)。新款iphone和ipad以及其他產(chǎn)品一起將使得蘋果的收入和利潤在2014Q1財季重回增長，其中pad的收入貢獻將提高至22%。長期來看，這批新品以及后續(xù)的iphone6、iwatch也將是蘋果生態(tài)鏈繼續(xù)布局完善中的一部分提振產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績，初期銷售可能爆量，中期還需關注業(yè)績。

去年業(yè)績很好的原有供應商可能有高基數(shù)問題，重點關注新入者和份額、產(chǎn)品品種有增加者，這些公司業(yè)績增長更明顯。同時，由于最近電子股有調整壓力，因此業(yè)績增長確定的公司是更好的標的。我們建議關注安潔科技（受益于ipad 最明顯的公司）、歌爾聲學（30%收入來自蘋果，高成長確定）、德賽電池（ipadmini2 電池30%的份額）、環(huán)旭電子（無線模組）、信維通信（蘋果供應鏈新進入者）等。

傳媒：中長線買入機會來臨

投資要點：

1、三季報業(yè)績總體可支撐預期。

2、基本面優(yōu)秀公司長線買入機會來臨。

傳媒公司三季報中除電視劇行業(yè)外未發(fā)生明顯的問題，但也不存在多個超預期情況，總體可支撐預期。進入十一月，板塊將缺少明顯的催化劑，進入十二月，部分投資者將進行獲利了結并進行倉位調整，屆時若無事件催化劑，則板塊將尋求2014年動態(tài)估值的支撐。所以，從目前至年底，將是無催化劑到估值切換的過程，而部分投資者提前降低倉位導致節(jié)奏提前。在這個過程中，必然是2014年估值有優(yōu)勢、有新的催化劑預期和在高估值下業(yè)績有足夠彈性的三類公司能夠吸引投資熱情。

目前一批基本面優(yōu)秀的公司2014年動態(tài)估值已在30倍左右，于中長期投資者而言買入機會已經(jīng)來臨。四季度傳媒板塊整體的倉位將出現(xiàn)下降并向出現(xiàn)投資品種集中的現(xiàn)象，沒有充分發(fā)展邏輯支撐的公司將面臨比較大的壓力。

主要推薦：（1）掌趣科技。手游板塊龍頭公司，持續(xù)的并購使公司的估值水平趨于合理。（2）藍色光標。作為成長最快、持續(xù)性最好的傳媒公司，目前估值水平在板塊中反而較低，公司發(fā)展邊際尚遠，可買入并長期耐心持有。（3）華策影視。戰(zhàn)略方向正確，公司收購克頓應該只是相關戰(zhàn)略的執(zhí)行步驟之一。

電力：“383方案”增強電力改革預期

投資要點：

1、未來電力改革的重心在電網(wǎng)。

2、成本優(yōu)勢對發(fā)電企業(yè)最為重要。

電力是國研中心“383方案”八個重點改革領域之一。基本思路是“以打破壟斷、促進競爭、重塑監(jiān)管為重點，加快基礎產(chǎn)業(yè)領域改革”。電力市場改革：—是引入大用戶直購電，二是建立實時競爭發(fā)電市場，三是深化電力體制改革。

“383方案”提到的電改思路與電力改革一直以來的思路一致。我們認為：1）未來，我國電改主要圍繞電網(wǎng)展開，改變目前的電力調度格局和電價定價機制。2）伴隨電力市場化改革的推進，電網(wǎng)側壟斷地位被削弱，對電網(wǎng)利潤影響偏負面，對發(fā)電企業(yè)影響中性偏負面，但高效發(fā)電機組的競爭優(yōu)勢會逐步體現(xiàn)。

對于子行業(yè)、上市公司的影響。發(fā)電商：在競價上網(wǎng)模式下，成本優(yōu)勢是發(fā)電企業(yè)最為重要的。華能國際（大機度、多位于電力負荷中心）、內(nèi)蒙華電（坑口電廠、成本低）、長江電力（大水電）、國投電力（大火電+大水電、成本低）將凸顯其競爭優(yōu)勢。

電力設備：1）如果改革按“383計劃”實行推進，配電環(huán)節(jié)可能率先出現(xiàn)更多競爭、更趨市場化，隨后向輸電環(huán)節(jié)延伸，有競爭優(yōu)勢的民營企業(yè)存在會受益可能，如特變電工、思源電氣、正泰電器。2）產(chǎn)業(yè)鏈完善，能夠提供系統(tǒng)服務的綜合電力設備商存在受益可能，典型代表如中國西電。