十八屆三中全會閉幕，短期政策窗口結束，從公報內容看，具體信息涉及較少，市場難以得出明確的利好結論，而且最突出的是內部部門變動，權力的重新分配，難以看出好壞，因此與市場之前預期相比屬于低于預期。

同時由于三中全會的閉幕，因開會而形成的政策空白期也面臨結束，接下來諸如IPO重啟、房產(chǎn)稅等相應政策應會陸續(xù)進行，總體上對市場將形成一定壓制。利好實體經(jīng)濟的措施，經(jīng)常會打擊市場，這是因為由于資源與精力的有限性，對一個目標的支持，往往意味著對其他目標的冷落甚至打擊。對一個對象的成就，往往要以另一個對象為代價。如房產(chǎn)稅對財政有極大支撐，意味著財政政策有能力保持寬松，對實體經(jīng)濟是支撐，但這無疑削弱了消費能力，財富由居民轉入政府，好壞難以辨明。

從基本面來看，實體經(jīng)濟不會強勁復蘇，經(jīng)濟周期被拉長的同時，也將波幅平滑，但暫時也不會過于悲觀，作為一個宏觀經(jīng)濟體，其發(fā)生重大變化所需要的時間，必然更長一些，一天內發(fā)生巨變的，只能是微觀，而宏觀面，目前保持穩(wěn)定的概率更大，因此來自基本面的數(shù)據(jù)暫時不會成為打壓或支撐市場的理由。

從最新發(fā)布的全社會融資總量及新增信貸數(shù)據(jù)看，資金面呈偏緊態(tài)勢，央行無意放松資金面，這是顏面問題，但為了應對再次發(fā)生類似錢荒事件，會隨時有挽救性資金流入，所以資金面不會寬松，但也不會發(fā)生超越6月錢荒規(guī)模的流動性緊張，更多的可能是機構有了應對準備，提前準備資金，將時點性風險分攤。但由于有跨年因素，資本市場資金面偏緊態(tài)勢可能持續(xù)到年底。

另外從CPI數(shù)據(jù)來看，CPI緩慢攀升，年內應該問題不大，不會成為市場擔心的主要因素，但會成為明年的主要因素，由于高體量的貨幣存量，通脹對于經(jīng)濟的敏感度會大幅提升，只要實體經(jīng)濟有一定程度的復蘇，通脹就會很快有所反應，同時疊加豬周期，通脹對于政策面、資金面及市場的影響，明年將明顯大于今年，也正因為如此，中期看貨幣政策放松的空間不大。

雖然上述因素不支撐市場未來會有較大行情，但由于近期受開會預期等影響已有較大調整，個別板塊調整幅度較大，短期看可能會有超跌反彈機會，之后可能持續(xù)進行震蕩整理。無論基本面如何，只要跌了可能就有機會。

債券市場已進入自我實現(xiàn)階段，已經(jīng)不管市場如何下跌，而是一味的恐慌了。這是典型的烏合之眾的市場現(xiàn)象，當恐慌時，任何恐怖的詞匯和故事都會被想起，當瘋狂的時候，任何瘋狂的詞匯和故事也都會被想起，資本市場的樂趣也正在其中。