回首幾年前，牛市中的指數(shù)基金幫助投資人解開“只賺指數(shù)不賺錢”的困惑，助其分享中國經(jīng)濟(jì)高速成長的收益。如今來到2013年年末，A股市場表現(xiàn)出明顯的分化，截至2013年10月31日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年初以來上漲73.08%，中小板指數(shù)上漲15.40%，但上證50指數(shù)卻下跌12.20%，投資滬深300的指數(shù)基金投資者同樣虧損了5.91%。在不賺指數(shù)點位的年份里，我們該如何投資指數(shù)基金？

隨著國內(nèi)指數(shù)基金近幾年的發(fā)展創(chuàng)新，已經(jīng)形成了風(fēng)格多樣、風(fēng)險收益特征相差迥異、投資方法豐富的一大批指數(shù)基金，當(dāng)市場沒有整體性機(jī)會時，如果投資人找準(zhǔn)指數(shù)基金，或仍能逆市覓到正收益。

關(guān)注標(biāo)的指數(shù)的風(fēng)格特征

在特定市場環(huán)境下選擇投資指數(shù)基金，首先要關(guān)注跟蹤標(biāo)的指數(shù)的風(fēng)格特征，其反映了具有某些共同市場特征股票的整體表現(xiàn)，不同風(fēng)格的指數(shù)展現(xiàn)出不同的風(fēng)險收益特征。在諸多風(fēng)格特征中，大小盤風(fēng)格是最顯著的，其代表指數(shù)包括滬深300、上證180、深證300等，其中深市的股票市值整體要小于滬市，因此前者的成長性也相對更高。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，代表傳統(tǒng)生產(chǎn)力的周期股相對衰落而代表新經(jīng)濟(jì)方向的成長股異軍突起。此時選擇偏重中小盤、突出成長性的指數(shù)作為投資標(biāo)的，則有望打敗整體市場。以深證300價值指數(shù)為例，其樣本股偏重中盤風(fēng)格，使指數(shù)在今年前10個月里超越滬深300指數(shù)4.52%。

關(guān)注標(biāo)的指數(shù)的編制方法

指數(shù)的編制方法也是影響指數(shù)表現(xiàn)的重要方面之一。在今年市場風(fēng)格分化如此顯著的行情下，僅僅是指數(shù)加權(quán)方式的差異就足以改變指數(shù)的最終收益結(jié)果。根據(jù)加權(quán)方式的不同，目前滬深交易所上市的ETF所跟蹤的指數(shù)大致可分為三大類：市值加權(quán)指數(shù)、基本面加權(quán)指數(shù)和等權(quán)重指數(shù)。傳統(tǒng)的市值加權(quán)指數(shù)為大市值股票賦予更大的權(quán)重，在今年的行情中吃虧不少。等權(quán)重指數(shù)不僅在個股市值規(guī)模上分布較為均勻，而且在行業(yè)市值上也更均衡配置，相對于市值加權(quán)方法，它更加注重中小規(guī)模企業(yè)在指數(shù)中的作用。以滬深300分層等權(quán)指數(shù)為例，其成分股和滬深300完全相同，但加權(quán)方式的不同就讓前者戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)8.38%，逆市實現(xiàn)了正收益。

靈活運(yùn)用投資方式

隨著金融市場工具的豐富，除了傳統(tǒng)“買入持有”指數(shù)基金的投資方式外，投資人還能在低迷的市場環(huán)境下，對短期不看好的ETF進(jìn)行融券賣空，利用其下跌過程贏得收益。目前可融券賣空的ETF包括滬深300ETF、中證500ETF、180治理ETF等，以180治理ETF為例，今年以來收益率為-5.69%，如對其融券賣空，或能轉(zhuǎn)“負(fù)”為“富”。另外，對于短期擇時能力有信心的投資者，更可結(jié)合正向買入和負(fù)向融券賣空ETF的操作，進(jìn)一步提高資金使用效率來增厚收益。

展望未來，我們相信指數(shù)類的投資工具將越加豐富。比如商品ETF將為投資者提供一種有效的資產(chǎn)配置渠道；杠桿ETF和多空分級指數(shù)基金將極大提高資金利用效率，放大或反轉(zhuǎn)投資收益特征；ETF期權(quán)將賦予投資者單邊參與市場的選項。希望在不久的將來，指數(shù)基金投資人能夠更容易地在“不賺指數(shù)”的市場環(huán)境中覓得豐厚收益。