A股12家工程機械類上市公司2013年三季度財報已經披露完畢，值得注意的是，與過去相比行業(yè)應收賬款并未得到有效控制，而營業(yè)收入卻出現(xiàn)下降趨勢。2013年第三季度12家工程機械公司營業(yè)總收入為1139億元，比去年同期下降19%，凈利潤比去年同期下降了47%。而13家公司三季度末的應收賬款總額為852億元，比去年同期增加了116億元。

應收賬款高居不下，凈利潤開始受到侵蝕，這些數(shù)據表明，工程機械行業(yè)的春天還沒有到來。

應收款仍居高位 凈利潤快速下滑

目前，全球工程機械產業(yè)仍處于調整階段，市場需求收縮，行業(yè)競爭愈加激烈。

財報顯示，三一重工今年第三季度應收賬款為225億元，同比增加18億元，環(huán)比下降約8億元；徐工機械應收賬款為198億元，環(huán)比下降3%，同比增長11%。廈工股份第三季度應收賬款也增長到56億元，環(huán)比增長1.8%，比去年同期增長5.6%。此前，市場預期應收賬款與今年中報相比將有較大幅度下降，顯然，這種預期得不到數(shù)據的驗證。

應收賬款高居不下的同時，業(yè)內多家公司的營業(yè)收入卻出現(xiàn)了下降。徐工機械和三一重工的第三季度營業(yè)總收入分別為186億元、299億元。同比均下降25%—26%。廈工股份三季度營業(yè)總收入54億元，比去年同期下降14%，且業(yè)績出現(xiàn)虧損。此外，常林股份和天業(yè)通聯(lián)第三季度均處于虧損的局面。

工程機械類公司應收賬款的居高不下，造成了行業(yè)凈利潤含金量下降，導致部分企業(yè)資金周轉困難，利息支出增加，其中徐工機械的財務費用較去年增長了157%。而三一重工三季度綜合毛利率28.56%，同比下滑4.85個百分點。

分析人士指出，應收賬款同比增加可能會導致行業(yè)內部分企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額下降的情況。據wind數(shù)據統(tǒng)計，截至三季度末，三一重工對下游的資金占用增加，應付賬款和應付票據增加23.99 億元，增幅34%，但由于應收賬款維持高位，銷售產品和提供勞務收到的現(xiàn)金減少，公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)一定壓力。

此外，以業(yè)內龍頭企業(yè)為代表，行業(yè)的主導產品需求均放緩，行業(yè)整體四季度經營仍不樂觀。

市場調整還將持續(xù)

以行業(yè)龍頭中聯(lián)重科為例，今年第三季度營業(yè)總收入為289億元，同比下降26%。

今年以來，作為中聯(lián)重科主導產品的混凝土泵車產品調整幅度較大，上半年泵車銷量降幅超過50%，三季度泵車降幅有一定縮窄。但機械行業(yè)經歷了去年行業(yè)整體放寬銷售條款透支未來的需求，目前存量設備相對過剩，仍需要一個較長的消化過程。

從財報來看，機械類行業(yè)出現(xiàn)的營業(yè)收入下滑，恰好驗證了前期市場對于機械行業(yè)放寬銷售信用條款的擔憂。工程機械類產品單價高，廠商一般采取分期付款、按揭貸款或融資租賃等信用銷售模式，首付比例根據客戶資質一般控制在二至五成之間。

而近年來，以三一重工和中聯(lián)重科為代表的行業(yè)內幾家領頭企業(yè)為了搶占市場份額，開始采用一些非理性的促銷手段，包括推行購買產品“無底價”、“零首付”、“低首付”等激進銷售策略。行業(yè)內其余廠商為了保證市場份額不被蠶食，也只得放寬信用銷售政策。

這種形勢下，應收賬款產生呆壞賬的風險愈加明顯。

改革紅利顯現(xiàn)尚待時間

事實上，工程機械行業(yè)整體上從2011開始已經連續(xù)出現(xiàn)調整，連續(xù)3年同比均為負增長，且到目前為止，工程機械下游需求產業(yè)，如房地產、鐵路、公路等基礎建設需求均無較大程度的改變，觸動工程機械市場需求的總體因素變化不大。

從中聯(lián)重科的財報可以看出，在逾期率方面，三季度融資租賃逾期率小幅上升，但按揭的逾期開始好轉。而銷售模式上，公司也有意識控制信用風險，全款銷售占30%，比2012年提升5個百分點，按揭占26%，較2012年提升5個百分點，融資租賃占21%，比去年下降10個百分點。

隨著三中全會決議的穩(wěn)定落實，內需擴大的推動將會逐步釋放市場的需求。中國城市化的進程決定了到2025年，依然需要建設更多的公路、機場等基礎設施，因此機械工程行業(yè)目前面臨的庫存壓力，有望在未來幾年內得到釋放，從而推動行業(yè)擺脫底部徘徊狀態(tài)。

業(yè)內分析人士認為，2014年機械行業(yè)的營業(yè)額下滑幅度可能收窄，且未來2年市場可能會加快時間來消化庫存，有望出現(xiàn)恢復性增長。