在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)為“決定”）文件公布以來(lái)，滬深股市響應(yīng)熱烈，很多機(jī)構(gòu)、知名分析師認(rèn)為改革要催生牛市。而有些機(jī)構(gòu)則表達(dá)不同的看法，認(rèn)為《決定》文件沒(méi)有超預(yù)期，比如市場(chǎng)普遍關(guān)心的國(guó)企改革問(wèn)題基本上一筆帶過(guò)，市場(chǎng)在本周一之后開(kāi)始走弱也似乎反應(yīng)了這種預(yù)期。面對(duì)爭(zhēng)議，我們采訪了深圳大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)特區(qū)研究中心資本市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)郭茂佳教授。

記者：您是如何解讀《決定》的？

郭茂佳：《決定》全文約2萬(wàn)字，涵蓋15個(gè)領(lǐng)域，提出60個(gè)具體任務(wù)，核心內(nèi)容均指向全面深化改革。與之前幾屆三中全會(huì)的決定文件相比，十八屆三中全會(huì)《決定》不再偏重某一方面的改革，比如，最為市場(chǎng)津津樂(lè)道的十一屆三中全會(huì)的關(guān)鍵詞就是經(jīng)濟(jì)建設(shè)，而本次《決定》的內(nèi)容涵蓋經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、生態(tài)文明、黨建六個(gè)方面。而且，本次《決定》文件更加具體細(xì)致，具有可操作性。一言以敝之，《決定》文件的最重要成果就在于將改革的深度和廣度向前推進(jìn)了一大步，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)今后的經(jīng)濟(jì)改革、社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

記者：《決定》文件哪些地方有新意？

郭茂佳：《決定》在論述加快完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系中提到，建設(shè)統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系，是使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的基礎(chǔ)。必須加快形成企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)，消費(fèi)者自由選擇、自主消費(fèi)，商品和要素自由流動(dòng)、平等交換的現(xiàn)代市場(chǎng)體系，著力清除市場(chǎng)壁壘，提高資源配置效率和公平性。此前，在政府文件中雖然都倡導(dǎo)建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，但將市場(chǎng)的功能描述為“基礎(chǔ)性”作用。從“基礎(chǔ)性”到“決定性”，意味著改革將更加徹底，有利于完善生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的優(yōu)化配置，提高整個(gè)市場(chǎng)的資本效率。我認(rèn)為這是《決定》文件中最有新意的地方，也彰顯了高層改革的勇氣和智慧。

記者：改革紅利真的能孕育牛市嗎？是全面牛市還是結(jié)構(gòu)性牛市？

郭茂佳：改革與牛市之間也許沒(méi)有必然的聯(lián)系，因?yàn)楦母镉锌赡艹晒Γ灿锌赡苁?。但不改革，A股一定會(huì)沿著熊市的慣性繼續(xù)前行。從這種意義上說(shuō)，改革至少為牛市的到來(lái)提供了一種可能。改革如果成功，當(dāng)然會(huì)產(chǎn)生紅利，這已被過(guò)去30多年的改革歷史所證明。改革一旦成功，帶來(lái)整體指數(shù)的全面上升將是大概率事件，一舉扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的漫漫熊市應(yīng)是情理之中的事情。就目前來(lái)看，由于改革還未真正啟動(dòng)，現(xiàn)在斷言成功還為時(shí)過(guò)早，因此，目前就來(lái)一場(chǎng)全面牛市的概率較低，結(jié)構(gòu)性牛市應(yīng)該是有機(jī)會(huì)的。

記者：哪些板塊有望成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)題材？

郭茂佳：改革雖然整體上利大于弊，會(huì)讓大多數(shù)上市公司受益，但有改革也會(huì)有犧牲，有付出，有成本，那些犧牲和付出的行業(yè)，比如壟斷性行業(yè)，必然受損。鑒于中國(guó)目前最大的壟斷領(lǐng)域是土地和金融，所以，未來(lái)改革受惠最大的可能是與土地流轉(zhuǎn)和涉足民營(yíng)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)上市公司。但是，前期市場(chǎng)已經(jīng)不分青紅皂白地炒了一遍之后，很多個(gè)股已經(jīng)估值很高，此時(shí)投資者不宜盲目追高，應(yīng)靜下心來(lái)觀察那些真正業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的上市公司，這是真正考驗(yàn)投資人眼光的時(shí)候了。以互聯(lián)網(wǎng)金融為例，騰訊、阿里巴巴成為未來(lái)贏家的概率較大，但A股上市公司目前還沒(méi)有哪家公司出現(xiàn)這個(gè)苗頭。

記者：這波行情能持續(xù)多久？大致可到什么點(diǎn)位？

郭茂佳：改革既是長(zhǎng)期的，也是艱巨的?；诟母锏拈L(zhǎng)期性，改革紅利的釋放也將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。因此，改革對(duì)股市釋放出來(lái)的正能量可能會(huì)持續(xù)較久，慢牛的行情是可期的。同時(shí)，又基于改革的艱巨性，改革過(guò)程中股市會(huì)隨著改革波折的出現(xiàn)進(jìn)行不時(shí)調(diào)整也將是在所難免的，但總體上不會(huì)改變穩(wěn)中有升的長(zhǎng)期大趨勢(shì)。未來(lái)滬深股指能上升到什么高度將取決于改革的成效，而改革成效的大小當(dāng)下很難預(yù)料，這也就決定了未來(lái)股指能達(dá)到什么樣的高度很難預(yù)料。

記者：中小投資者該如何布局？

郭茂佳：基于未來(lái)A股長(zhǎng)期慢牛受制于改革成效的判斷，中小投資宜布局改革受益相對(duì)較大、受損相對(duì)較小，而目前估值又相對(duì)偏低的品種，比如電力、金融、鐵路、油氣等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。以油氣改革為例，這個(gè)板塊最近才啟動(dòng)，目前很多跡象表明，放開(kāi)原油成品油和天然氣的進(jìn)出口權(quán)，加速向社會(huì)和民營(yíng)資本放開(kāi)被幾大石油公司壟斷的上游油氣資源，放開(kāi)中游油氣管道、原油成品油儲(chǔ)備和LNG接收儲(chǔ)運(yùn)裝置建設(shè)，或許將會(huì)成為改革的重要內(nèi)容，這就使得資金瘋涌進(jìn)入這個(gè)板塊。我想，曾經(jīng)的華夏基金著名基金經(jīng)理王亞偉也火速介入了準(zhǔn)油股份估計(jì)就是押這個(gè)寶。

記者：如何看待近期深度調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板？

郭茂佳：受益于改革的春風(fēng)，不排除創(chuàng)業(yè)板中未來(lái)會(huì)產(chǎn)生類(lèi)似于騰訊、百度、阿里巴巴之類(lèi)的高成長(zhǎng)、高回報(bào)的公司，但捕捉這類(lèi)股票難度太大，且隨著注冊(cè)制的推行，其退市的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。目前，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率超過(guò)50倍，而從三季度業(yè)績(jī)及已有的全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，這個(gè)估值依然較高。但同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板有些個(gè)股還在創(chuàng)新高，這說(shuō)明板塊中的個(gè)股也在分化。