東材科技自2011年5月份上市以來(lái)，股價(jià)鮮有起色，目前股價(jià)僅為歷史最高價(jià)格的一半，公司股價(jià)自2012年8月份以來(lái)一直在5.5元到7元的箱體內(nèi)震蕩了1年多，經(jīng)過長(zhǎng)期的低位震蕩，公司股票年線逐漸走平，而公司股價(jià)已悄然站上年線。僅從技術(shù)角度看，公司股票價(jià)格目前向下風(fēng)險(xiǎn)不大，而股價(jià)如果向上就需要基本面的支持，目前從公司基本面上來(lái)看，公司盈利面臨拐點(diǎn)，基本面支持公司未來(lái)啟動(dòng)一波較大行情。

東材科技主要生產(chǎn)聚酯薄膜和聚丙烯薄膜，從目前的產(chǎn)能來(lái)看，公司原有聚酯薄膜2.4萬(wàn)噸，募投項(xiàng)目的2萬(wàn)噸聚酯項(xiàng)目主要是光伏膜、阻燃膜、合成紙等特種聚酯薄膜，8月底開始投產(chǎn)，目前試車情況順利。公司原有聚丙烯薄膜產(chǎn)能4800噸，募投的3500噸產(chǎn)能今年9月中旬左右已經(jīng)投產(chǎn)，明年年中還有2000噸超薄聚丙烯投產(chǎn)。另外，公司還在江蘇海安設(shè)立控股子公司投資建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸光學(xué)級(jí)聚酯基膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2015年上半年投產(chǎn)。

聚酯薄膜是公司最主要產(chǎn)品，產(chǎn)量提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是公司恢復(fù)高速成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?萬(wàn)噸特種聚酯薄膜正式投產(chǎn)，解決了困擾公司已久的產(chǎn)能瓶頸問題。聚酯薄膜下游最大消費(fèi)領(lǐng)域光伏膜，隨著光伏雙反和解，國(guó)內(nèi)光伏電價(jià)補(bǔ)貼落地，中國(guó)、美國(guó)、日本、南非等市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)將助力光伏背板基膜需求恢復(fù)較快增長(zhǎng)。由于光伏背板基膜高端產(chǎn)品新增產(chǎn)能不多，價(jià)格也有望觸底反彈 ，未來(lái)光伏背板膜有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

聚丙烯產(chǎn)能將翻番，4季度電力電容器薄膜3500噸產(chǎn)能正式投產(chǎn)，由于產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入壁壘高，因?yàn)樯婕半娏Π踩珕栴}，產(chǎn)品需掛網(wǎng)試驗(yàn)兩年，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定。明年1季度超募的2000噸電子電容器薄膜也將投產(chǎn)，其市場(chǎng)需求超過30萬(wàn)噸，前景廣闊。營(yíng)收占比第二的聚丙烯薄膜明年同樣將迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。

公司此前制訂了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，按照公司股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，公司2012-2016年扣非后凈利潤(rùn)增速分別為：20%、25%、27%、32%；ROE不低于5.5%、6.8%、8.4%、10.6%。今年由于募投項(xiàng)目延后了2個(gè)多月試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013年激勵(lì)目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，但隨著2萬(wàn)噸聚酯薄膜和2000噸聚丙烯薄膜投產(chǎn)，同時(shí)下游光伏行業(yè)明顯回暖，而2014、2015年仍不斷有新產(chǎn)能投放，未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆斜Ｕ稀?/p>

東材科技2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.30億元，同比增長(zhǎng)7.60%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.61 億元，同比下滑41.90%。前三季度綜合毛利率水平為20.79%，后續(xù)隨著高端產(chǎn)能的投放，毛利可得到進(jìn)一步提升。公司產(chǎn)品明年如果能夠?qū)崿F(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，公司向上的業(yè)績(jī)彈性將非常大，主要的券商均預(yù)期2014年業(yè)績(jī)?cè)?.3元以上。建議關(guān)注公司因下游光伏回暖帶來(lái)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)及產(chǎn)能的大幅提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。