了解公募基金的人都知道，在更換基金經(jīng)理后，一般都會(huì)有一個(gè)默認(rèn)的調(diào)倉期，意思是在這段時(shí)期內(nèi)，新任基金經(jīng)理可以隨意折騰，閉著眼也好，睜著眼也罷，即使業(yè)績很差也無所謂，這會(huì)被認(rèn)為是轉(zhuǎn)換成本，從而不計(jì)入考核，因?yàn)檫@都是上任的錯(cuò)，和現(xiàn)任無關(guān)。這可以說是公募內(nèi)的一個(gè)潛規(guī)則吧。從小而知大，在新一屆政府的態(tài)度及動(dòng)作來看，似乎也有這一潛規(guī)則存在，上來先是整頓調(diào)控為主，付出成本則會(huì)被認(rèn)為是必要的，無需擔(dān)責(zé)。

從新鮮出爐的“國五條”調(diào)控地產(chǎn)，到銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》、《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于印發(fā)2013年農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作要點(diǎn)的通知》兩文整頓銀行業(yè)，種種跡象表明，目前正處于調(diào)控頻發(fā)階段，整體政策環(huán)境趨緊而非寬松，是要斬倉止損而非獲利出走，是要實(shí)現(xiàn)沉沒成本，然后手里拿著新鮮籌碼，重新來過。當(dāng)然，博大精深的漢語詞匯中，也可以找到意思相近的正面詞匯，比如壯士斷腕？

當(dāng)然，銀監(jiān)會(huì)的兩文如果執(zhí)行得力，對于金融體系的質(zhì)量提升有很大的益處，但這畢竟把銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)的皇帝新衣扯掉，短期來說不但讓皇上羞愧難當(dāng)抱頭鼠竄，也會(huì)一定程度上損害盈利，又有多少人愿意犧牲短期利益換來一個(gè)健康的未來呢？所以跌是應(yīng)該的、必然的，雖然長期是好事。這又回到政策上來，即使政策立意是好的，但成本是現(xiàn)實(shí)的，而且承擔(dān)成本的是現(xiàn)在的人和市場，獲益的是過去的和未來的人和市場，但是，我們卻無法選擇，只能痛在當(dāng)下了。而所謂的政治紅利，總要等血流過之后才能體會(huì)得到吧。只是有些滑稽的是，無數(shù)人熱望著政治紅利，就這樣被傷了心，不知該如何自我安慰才是。

目前的情形，資金面由于央行的回購操作及銀監(jiān)會(huì)的調(diào)控，會(huì)受到很大程度的緊縮。IPO重啟看來也非空穴來風(fēng)，似乎已箭在弦上。之前上漲的主力銀行、券商、地產(chǎn)也紛紛受到調(diào)控打擊，再次成為上漲主力的理由不太充分。對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，也由強(qiáng)勢復(fù)蘇逐漸失落為弱勢復(fù)蘇，甚至?xí)捎阢y行業(yè)調(diào)控收緊銀根，反過來打擊實(shí)體。在上述的背景下，估值修復(fù)的故事講不下去了，經(jīng)濟(jì)都沒那么強(qiáng)，你憑什么去修復(fù)。連資金都緊了，你憑什么修復(fù)？

還是那個(gè)故事，之前狗以為主人會(huì)走的很快，它就跑到前面去了，結(jié)果主人依然很慢，狗跑太快，反倒被繩索絆個(gè)跟頭，上了脖子，還得乖乖的走回來，而脖子上的繩索，倒是似乎更緊了。