本周市場持續(xù)調(diào)整，事實上二級市場的行情變成了雞肋。而一些觀點認(rèn)為，國五條、銀監(jiān)會8號文及IPO開閘等因素使得A股二季度走勢仍將保持調(diào)整，他們認(rèn)為樂觀情況跌到2100，悲觀情況可能2000。 對此，我們并不認(rèn)同。

首先，國五條對房地產(chǎn)板塊影響有限，房價上漲受限對資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險放大起到了穩(wěn)定劑的作用。反而，打擊房地產(chǎn)投機，有利于部分房地產(chǎn)資金回流股市。

其次，藍(lán)籌股估值仍然有吸引力，銀監(jiān)會8號文對銀行業(yè)績影響并不會超預(yù)期，更加有利于銀行表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，實現(xiàn)較佳的資產(chǎn)風(fēng)險控制。

再者，IPO開閘更不會影響市場基本面主導(dǎo)的預(yù)期。目前供求失衡的狀況早已得到控制，歷史的經(jīng)驗表明，每一次IPO重啟（比如05年、09年）都意味著牛市行情的開啟，否則，監(jiān)管層不會置二級市場的情緒于不顧而強行推動海量新股發(fā)行。

歸結(jié)起來，我們認(rèn)為，目前市場的擔(dān)憂并非理性的邏輯，更經(jīng)不起推敲，因此，本次市場調(diào)整的原因可能是來自于市場獲利盤的回吐和情緒面變化帶來對市場短期估值的壓制。

當(dāng)然經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面并沒有超預(yù)期的表現(xiàn)，這使得市場的確提不起興趣。比如2013年3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，比上月上升0.8個百分點，連續(xù)6個月位于臨界點以上，盡管表明制造業(yè)經(jīng)營活動仍在回暖通道。但亦有觀點認(rèn)為，一季度將持平于去年四季度，二季度則可能回落。對經(jīng)濟快速回升的熱望和預(yù)期，變成泡影。不足51的三月PMI是八年來最低的回升，所以，市場認(rèn)為目前的經(jīng)濟復(fù)蘇的確是史上最弱的復(fù)蘇。

但這個數(shù)據(jù)并不會影響中央的既定方針，因為目標(biāo)就是低增速，對應(yīng)PMI51左右的低增速。中央對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重視高于經(jīng)濟增速，重視遠(yuǎn)期政治回報高于近期收益。所以，短期來看，似乎經(jīng)濟增速難以超預(yù)期，但長期來看，這個階段犧牲經(jīng)濟增長換來了經(jīng)濟長期的轉(zhuǎn)型成功，是經(jīng)濟增長質(zhì)量的實質(zhì)性提升。顯然，這種犧牲短期利益而換來長期戰(zhàn)略勝利的做法，是一種具備大局觀的經(jīng)濟戰(zhàn)略，是非常值得鼓勵的。

或許市場仍不認(rèn)同這種經(jīng)濟“軟復(fù)蘇”模式，他們?nèi)匀粵]有從過去高速增長的慣性思維模式扭轉(zhuǎn)過來，仍然沉醉于過去的發(fā)展方式和投資邏輯當(dāng)中，因此，一旦他們發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增速沒有超過預(yù)期，他們便會拋棄周期股，落荒而逃。

由此，市場在很多預(yù)期落空、一些擔(dān)憂出現(xiàn)的情景下，將轉(zhuǎn)入弱勢。但長多短空的共識將陪伴中國走過“幾年苦日子”，將越來越多為人接納，畢竟，一個沒有堅實基礎(chǔ)的增長是沒有未來的，一個不經(jīng)歷改革的現(xiàn)狀發(fā)展下去是大有隱憂的。

我們對未來經(jīng)濟政策的描繪的特點如下：抑局部過熱，扼局部消費，防通脹，治房價，理債務(wù)，清風(fēng)險，重環(huán)境，強外交等等。

可以預(yù)期的是，習(xí)主席倡導(dǎo)的中國夢一定會實現(xiàn)，而屆時中國股市的表現(xiàn)將不會亞于07年，我們將擁有一個強大的資本市場和人民幣國際地位。這與我們未來經(jīng)濟總量第一的實力才能夠配比得上。