本周交易日比較少，只有短短的三個交易日，投資者對市場的關(guān)注度并不是特別高，導致指數(shù)尤其是權(quán)重走勢比較波瀾不驚，但我們發(fā)現(xiàn)暗流卻在涌動。一方面，前期一直強勢的創(chuàng)業(yè)板股票，本周出現(xiàn)了補跌的態(tài)勢。主要原因還是業(yè)績的問題。隨著年報進入到尾聲，越來越多的績差公司年報的披露，對偽成長股是一個考驗，不少個股出現(xiàn)了跌停的走勢，這是過去幾周很少看到的現(xiàn)象。另一個方面，我們看到了房地產(chǎn)調(diào)控細則公布后，地產(chǎn)股反而有一點漲幅，畢竟利空已經(jīng)消化，只要沒有更進一步的利空出來，股價糾錯是一個必然的過程。而銀行股我們再次看到了靚麗的年報，以建行為代表的大銀行普遍市盈率只要6倍，而保守估計，未來幾年利潤增幅超過GDP漲幅是沒有問題的，分紅率達到5%以上，這樣的股票，自然吸引了資金的介入。

過去幾年，我們一直在關(guān)注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的問題，傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)的情況我們可以從這次年報中看出點端倪。截至4月1號，滬深兩市共有1202家上市公司披露了2012年年報。從報告期內(nèi)凈利潤排序來看，在凈利潤超過千億元的五家上市公司中，銀行占據(jù)了四位，分別是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行，緊隨其后的則是中國石油。不過，有人歡喜有人憂。報告期內(nèi)，不少公司出現(xiàn)了巨額虧損的情況。其中，鋼鐵、有色、航運類公司成為重災區(qū)。比如，在已公布預告或報告的鋼鐵企業(yè)中，70%以上業(yè)績虧損或者下滑；航運企業(yè)也有半數(shù)以上宣告虧損。很明顯，產(chǎn)能過剩的周期類行業(yè)成了重災區(qū)，而醫(yī)藥生物、環(huán)保等行業(yè)的利潤占比在不斷上升，這點也符合我們一直重點關(guān)注新興行業(yè)的策略。畢竟從一個相對較長的時間周期看，這些行業(yè)才是代表未來發(fā)展方向的，能夠不斷涌現(xiàn)出十倍股的地方。

從股票資產(chǎn)配置的角度看，我們?nèi)ツ?1-12月在欄目中強力推薦以銀行為代表的金融板塊，而今年1-2月份一直推薦的是以環(huán)保、醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)。在申萬的最新策略中提到了一個未來幾年各行業(yè)市值變遷的問題，在投資這塊，把握好行業(yè)是很重要的。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是民族振興的必由之路，并將逐步體現(xiàn)為A 股的市值結(jié)構(gòu)變遷。消費升級、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起將助力轉(zhuǎn)型；而環(huán)保、城市燃氣、城市軌道交通等與民生密切相關(guān)的投資將得到重點發(fā)展。報告大膽估算了2015 年、2020年A股的市值結(jié)構(gòu)，醫(yī)藥、傳媒、環(huán)保、電子等行業(yè)的市值占比將有顯著上升；其中，醫(yī)藥行業(yè)2020 年市值占比將達到7%以上，傳媒、環(huán)保等行業(yè)市值占比亦將達到5%以上。未來這5-10年重點關(guān)注的行業(yè)就在上述幾個行業(yè)中。

2013年經(jīng)濟內(nèi)生的弱復蘇將帶動企業(yè)盈利增速出現(xiàn)回升，而改革與轉(zhuǎn)型有利于經(jīng)濟和股市的長期健康發(fā)展，這使我們對全年行情有期待。目前市場上謹慎情緒抬頭。前期基金已經(jīng)開始減倉，而指數(shù)型ETF也在經(jīng)歷了連續(xù)10周的凈贖回后出現(xiàn)了回升，我們覺得在市場普遍謹慎的時候，機會反而正在臨近。4月份也許是藍籌股第二波行情的起始點。去年底以來的行情都比以往提前發(fā)生，所以這次也許第二波上攻也會提前啟動，我們需要觀察盤面的變化，隨時準備出擊。主題投資方面，除了本周熱炒的土地流轉(zhuǎn)概念和禽流感概念外，二季度我們還建議關(guān)注海洋戰(zhàn)略、食品安全、4G 投資等概念。