水泥：二季度迎來(lái)布局機(jī)會(huì) 廣發(fā)證券

投資要點(diǎn)：

1、水泥價(jià)格已經(jīng)超季節(jié)性上漲。

2、水泥價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

華東水泥市場(chǎng)是全國(guó)的風(fēng)向標(biāo)，長(zhǎng)三角地區(qū)水泥價(jià)格從3月中旬開(kāi)始穩(wěn)步上漲，目前江浙滬皖部分地區(qū)水泥價(jià)格已接近去年4季度反彈高點(diǎn)。4-5月份才到上半年旺季，今年1季度開(kāi)局較好，價(jià)格表現(xiàn)好于過(guò)去十年平均水平；如果把十年平均水平等同于季節(jié)性變化，目前水泥價(jià)格已經(jīng)超季節(jié)性上漲，和需求復(fù)蘇年景波動(dòng)幅度相當(dāng)。全國(guó)其他主要區(qū)域價(jià)格也與華東趨勢(shì)一致，全國(guó)均價(jià)已現(xiàn)上漲趨勢(shì)，華北、西北等區(qū)域出現(xiàn)明顯上漲。

雖然確認(rèn)了目前水泥價(jià)格屬于超季節(jié)性上漲，但是另外一個(gè)問(wèn)題更重要，即這種上漲態(tài)勢(shì)到底是短期的波動(dòng)還是具備可持續(xù)性。我們認(rèn)為水泥市場(chǎng)目前的上漲態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。首先不同于2012 年4季度反彈的“量縮價(jià)跌”，目前水泥行業(yè)表現(xiàn)為“量?jī)r(jià)齊升”，這種上漲的基礎(chǔ)是有量的支撐，只要能繼續(xù)放量，價(jià)格上漲將延續(xù)。而3月份正是由淡季步入旺季的過(guò)渡時(shí)段，之后4-5 月份是上半年的旺季，需求將繼續(xù)環(huán)比改善，而目前水泥庫(kù)存處于中等偏低水平，后續(xù)漲價(jià)基礎(chǔ)具備。

具體標(biāo)的我們建議重點(diǎn)關(guān)注供需關(guān)系較好的海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、金隅股份。

白酒：估值便宜 反彈一觸即發(fā)宏源證券

投資要點(diǎn)：

1、一線白酒兼有高分紅和低估值雙重支撐。

2、政策打擊和渠道庫(kù)存兩大利空逐步釋放。

經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整，一線酒動(dòng)態(tài)估值再次回到10倍以內(nèi)，二線酒在15倍附近，三線酒回到20倍以下，與食品股和醫(yī)藥板塊等普遍20倍以上的估值相比，便宜是最大的投資理由；

政務(wù)需求在斷崖式下跌后已基本歸零，即使有進(jìn)一步反腐政策出臺(tái)，對(duì)高檔酒需求的打擊已經(jīng)不大，市場(chǎng)也已對(duì)政務(wù)需求萎縮充分預(yù)期。反而行業(yè)人士將此視為白酒消費(fèi)正?；拈_(kāi)始。茅臺(tái)降價(jià)后，在一線城市也開(kāi)始出現(xiàn)了商務(wù)和個(gè)人消費(fèi)逐漸替代政務(wù)的趨勢(shì)；

高檔酒渠道庫(kù)存問(wèn)題也在逐步解決：茅臺(tái)通過(guò)降價(jià)刺激銷售已經(jīng)將渠道庫(kù)存恢復(fù)到正常水平；老窖通過(guò)回收渠道庫(kù)存、取消對(duì)經(jīng)銷商銷量考核等使得庫(kù)存問(wèn)題已經(jīng)不是問(wèn)題；五糧液也在通過(guò)加大費(fèi)用支持、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式積極解決庫(kù)存問(wèn)題；

繼續(xù)強(qiáng)烈推薦白酒3+2組合，推薦茅臺(tái)+汾酒+青稞酒+金種子+老白干酒。白酒優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，基本面利空也在逐步兌現(xiàn)及消化。目前估值夠便宜、股價(jià)下跌空間有限，我們建議繼續(xù)買入，仍能期待不菲的絕對(duì)和相對(duì)收益。

家電：數(shù)據(jù)支持 旺季可期渤海證券

投資要點(diǎn)：

1、一季度銷量整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

2、五一備貨和補(bǔ)貼政策臨近退出是近期的看點(diǎn)。

行業(yè)運(yùn)行情況。洗衣機(jī)：出口情況不佳拖累了2月銷量，2月總銷量401萬(wàn)臺(tái)，同比下滑0.3%。從1-2月的合計(jì)數(shù)據(jù)看，銷量共計(jì)909萬(wàn)臺(tái)，同比下降了1.3%，其中內(nèi)銷表現(xiàn)較好，同比正增4.5%。

冰箱：受春節(jié)影響2月冰箱排產(chǎn)較小，產(chǎn)量同比下滑兩成，銷量略超預(yù)期，同比增加2.1%。從1-2月整體數(shù)據(jù)看，總銷量達(dá)1092萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%。

彩電：2月彩電總銷量668萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)近兩成，主要受益于內(nèi)銷的快速增長(zhǎng)，內(nèi)銷347萬(wàn)臺(tái)，同比增速近五成。

盡管冰洗數(shù)據(jù)復(fù)蘇力度不及空調(diào)，但是復(fù)蘇趨勢(shì)不變。隨著五一備貨期的到來(lái)以及節(jié)能補(bǔ)貼政策退出效應(yīng)的影響，我們預(yù)計(jì)3、4月空調(diào)、冰箱和彩電的銷量數(shù)據(jù)將繼續(xù)向好。

個(gè)股方面仍以業(yè)績(jī)穩(wěn)健或業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)為投資主線，白電建議關(guān)注美的電器（當(dāng)前股價(jià)距離換股價(jià)仍有一定的空間），小天鵝A（調(diào)整轉(zhuǎn)型后洗衣機(jī)業(yè)務(wù)增速較快），合肥三洋（1-2月洗衣機(jī)銷量增速近兩成，獲得榮事達(dá)商標(biāo)使用權(quán)后重新布局渠道業(yè)績(jī)有望改善）；黑電繼續(xù)關(guān)注海信電器（受益于大尺寸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整）；廚電建議關(guān)注老板電器（定位高端，受益于行業(yè)集中度提升）和華帝股份（收購(gòu)百得廚衛(wèi)后發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)軍廚電一體化）。

電子：重點(diǎn)關(guān)注安全邊際華泰證券

投資要點(diǎn)：

1、新一輪估值切換的時(shí)間窗口開(kāi)啟。

2、目前首要考慮安全邊際。

4月份，是電子行業(yè)上市公司年報(bào)集中披露的時(shí)間窗口，因此，這也是上市公司新一輪估值切換的時(shí)間窗口。在此期間，除了年度業(yè)績(jī)?cè)鏊偻?，高送轉(zhuǎn)預(yù)期、2013年公司發(fā)展戰(zhàn)略、一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告等都將是影響股價(jià)短期走勢(shì)的重要因素。在業(yè)績(jī)地雷、高送轉(zhuǎn)預(yù)期不能如期兌現(xiàn)等因素的刺激下，股價(jià)具有大幅回調(diào)的可能性，而這也是我們進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)的良好時(shí)點(diǎn)；從這個(gè)角度上講，股價(jià)波動(dòng)之后股價(jià)將逐步向基本面回歸。

子行業(yè)方面，首先，由于觸摸屏市場(chǎng)的供需情況可能會(huì)在下半年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，對(duì)于前期漲幅過(guò)大的個(gè)股應(yīng)該保持謹(jǐn)慎；其次，LED照明市場(chǎng)的需求顯著好于2012年，在板塊整體回調(diào)之后，估值優(yōu)勢(shì)凸顯，向上空間顯現(xiàn)；第三，智能手機(jī)、平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈上的結(jié)構(gòu)件的投資機(jī)會(huì)還未結(jié)束，終端廠商新產(chǎn)品發(fā)布以及出貨量情況還將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股形成顯著刺激作用?？傮w而言，站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，安全邊際是我們考慮的首要問(wèn)題，建議關(guān)注的標(biāo)的：德豪潤(rùn)達(dá)（002005）、聚飛光電（ 300303）、安潔科技（002635）、錦富新材（300128）。