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        價(jià)格下跌侵蝕盈利 業(yè)績轉(zhuǎn)暖尚需時(shí)日

        2013-12-29 00:00:00張芳
        股市動態(tài)分析 2013年18期

        2012 年年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)及分析

        有色金屬板塊78 家年報(bào)可比上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8822.41 億元,同比增長10.41%;歸屬上市公司凈利潤129.68 億元,同比下降63.36%。

        2012 年價(jià)格弱勢下行,而生產(chǎn)成本相對剛性,導(dǎo)致上市公司盈利能力快速下降,綜合毛利率為8.51%,同比下降達(dá)3.98 個(gè)百分點(diǎn),是有色板塊凈利潤大幅下跌的主要原因。價(jià)格下跌、訂單疲弱使各子行業(yè)板塊均出現(xiàn)不同程度下跌,基本金屬板塊仍是重災(zāi)區(qū)。

        2013 年一季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)及分析

        有色金屬板塊75 家季報(bào)可比上市公司,2013 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2074.31 億元,同比增長12.31%,環(huán)比下降16.89%;歸屬于上市公司凈利潤29.52 億元,同比下降51.03%,環(huán)比增長332.23%,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;加權(quán)每股收益0.03 元,同比減少0.03元,環(huán)比增加0.05 元。

        一季度基本金屬、黃金及小金屬價(jià)格同比普遍回落,收入同比實(shí)現(xiàn)增長仍然得益于產(chǎn)銷量的增長。環(huán)比下降一方面是假日因素;另一方面,主要金屬品種價(jià)格環(huán)比仍呈下降趨勢,如鋁、鉛、黃金、稀土等。

        凈利潤同比大幅下降,環(huán)比則大幅增長,并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,主要是成本費(fèi)用控制得力,以及資產(chǎn)減值計(jì)提減少。特別是基本金屬和小金屬新材料板塊業(yè)績環(huán)比明顯改善。

        2013 年二季度業(yè)績展望

        二季度,美國經(jīng)濟(jì)階段性回落,歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,中國經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期等,我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持弱復(fù)蘇格局。有色金屬供需格局難有明顯好轉(zhuǎn),將繼續(xù)抑制金屬價(jià)格,各子行業(yè)板塊業(yè)績難以明顯好轉(zhuǎn)。

        通過對預(yù)增、預(yù)盈公司業(yè)績增長原因的分析,利源鋁業(yè)、格林美、云南鍺業(yè)、亞太科技、贛鋒鋰業(yè)、海亮股份幾家公司主營業(yè)務(wù)受募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)、需求穩(wěn)定向好、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等利好因素支撐,業(yè)績同比、環(huán)比增長趨勢比較明確。此外,煉石有色、云海金屬費(fèi)用控制卓有成效,業(yè)績也有望顯著改善。

        系統(tǒng)性機(jī)會仍需等待,繼續(xù)關(guān)注業(yè)績高增長個(gè)股

        有色金屬板塊上半年業(yè)績總體趨于平淡,甚至存在進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步制約了有色板塊估值水平向安全邊際回歸,應(yīng)該說整體上仍缺乏系統(tǒng)性反彈機(jī)會。我們認(rèn)為有色板塊相對大盤估值在2左右具有較高安全邊際,建議關(guān)注估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后的超跌反彈機(jī)會。短期內(nèi),相對看好業(yè)績有確定性增長,或受益主題投資機(jī)會的個(gè)股。

        重點(diǎn)推薦利源鋁業(yè)、云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺、中科三環(huán)、贛鋒鋰業(yè)、鋼研高納、格林美、貴研鉑業(yè)、廈門鎢業(yè)。

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