白酒：把握估值修復(fù)行情

宏源證券

投資要點：

1、白酒估值位于歷史低位。

2、白酒企業(yè)和經(jīng)銷商面臨分化。

白酒估值位于歷史低位，基本面繼續(xù)惡化風(fēng)險小，且5月為數(shù)據(jù)真空期、下半年基本面環(huán)比好于上半年概率大，此外，白酒PEG在消費成長型公司中處于低位，建議布局3+2組合，期待市場情緒及風(fēng)格轉(zhuǎn)變帶來的絕對及相對收益機會：

行業(yè)面臨分化，繼續(xù)推薦3+2組合：白酒企業(yè)和經(jīng)銷商面臨分化的窗口，在調(diào)整中長期生存下來、且13年業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)20%以上、短期1-2年業(yè)績能夠繼續(xù)保持正增長的企業(yè)，可作為白酒中的成長股繼續(xù)買入并持有：貴州茅臺（品牌力最強，渠道去庫接近尾聲，目前公司處于轉(zhuǎn)型期，批發(fā)價有所企穩(wěn)，13年仍有20%增長）；山西汾酒（二線中品牌力最強，產(chǎn)品價格與一線白酒仍有距離，省外擴張空間大）；青青稞酒（西北市場競爭相對平緩，看好深度分銷模式配合省外擴張帶了的公司規(guī)模擴大）；關(guān)注今年業(yè)績有保證的金種子酒以及彈性較大的老白干酒。

證券：股票質(zhì)押回購即將開閘

國金證券

投資要點：

1、股票質(zhì)押式回購有利券商杠桿經(jīng)營。

2、綜合性券商具備優(yōu)勢更為受益。

股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)即將開閘，券商加杠桿再添利器，該業(yè)務(wù)對行業(yè)的利好程度不低于兩融業(yè)務(wù)。與此前推出的股票約定式購回相比，該業(yè)務(wù)標(biāo)的證券可以為非流通股，且不需要證券的真實過戶，減少業(yè)務(wù)限制，更具操作性；此外證券公司資產(chǎn)管理計劃可以以資金融出方參與業(yè)務(wù)，在資金來源上也得到極大的拓寬。

券商股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)推出后，券商有望與銀行、信托在股票質(zhì)押融資市場分庭抗禮。靜態(tài)測算，若2015年各金融機構(gòu)股票質(zhì)押市值達(dá)市場總市值的6%，券商分得30%的份額，按50%的質(zhì)押率計算券商股票質(zhì)押式融資規(guī)模將達(dá)到2000億元以上，按4%的利差計算（考慮資金成本）將為行業(yè)帶來近百億的收入（約5%的收入占比）。更長期的看，該業(yè)務(wù)規(guī)模則有上萬億的市場空間。

投行實力突出儲備較多上市公司資源、資金充沛以及通過資管產(chǎn)品等方式募集資金和產(chǎn)品銷售能力較強的公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)具備優(yōu)勢。因此中信、海通、華泰、光大、廣發(fā)、招商等綜合性券商仍更為受益。

超市：食品安全監(jiān)管帶來機遇

海通證券

投資要點：

1、民生保障改革重視食品安全。

2、生鮮超市面臨更多發(fā)展機遇。

事件。5月24日國務(wù)院同意發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》。其中，關(guān)于民生保障改革提到“建立最嚴(yán)格的覆蓋生產(chǎn)、流通、消費各環(huán)節(jié)的食品藥品安全監(jiān)管制度。建立健全部門間、區(qū)域間食品藥品安全監(jiān)管聯(lián)動機制。完善食品藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和安全準(zhǔn)入制度。加強基層監(jiān)管能力建設(shè)。充分發(fā)揮群眾監(jiān)督、輿論監(jiān)督作用，全面落實食品安全投訴舉報機制。建立實施黑名單制度，形成有效的行業(yè)自律機制?！?/p>

政府對食品安全的日益重視、強調(diào)對食品生產(chǎn)、流通、消費各環(huán)節(jié)的加大監(jiān)管將有利于連鎖超市這一和民生密切相關(guān)的流通渠道的發(fā)展，其中尤以生鮮超市將有望面臨更多發(fā)展機遇。

目前A股超市中永輝超市生鮮食品占比最高，且其擁有較強的采購、配送、儲備、銷售一系列供應(yīng)鏈整合能力以及豐富的“農(nóng)改超”經(jīng)營經(jīng)驗。我們認(rèn)為，政府對食品安全的日益重視，以及新一屆政府更務(wù)實，今年改革將更注重行動的預(yù)期，永輝超市在今年的擴張過程中有望面臨更多的發(fā)展機遇。

新能源汽車：補貼政策醞釀?wù){(diào)整

申銀萬國

投資要點：

1、新能源公交大巴補貼的力度將維持。

2、乘用車補貼傾向混合動力車型。

節(jié)能補貼政策醞釀?wù){(diào)整，看好新能源公交大巴和混動乘用車。公交大巴是城市大氣污染的主要排放來源，預(yù)計未來設(shè)施配套的力度將更大，而政策補貼的力度將維持，推動新能源公交持續(xù)滲透。乘用車之前的產(chǎn)業(yè)政策更偏向純電動，力圖實現(xiàn)彎道超車，但是，乘用車的使用特點決定了混動是目前更成熟也更適用的技術(shù)，新政策如果以節(jié)油率為主要標(biāo)準(zhǔn)，則對混動的扶持力度將增強。

汽車板塊投資策略：首先推薦新能源客車領(lǐng)域的金龍汽車（全國公交市場份額之首+新能源儲備豐富+自身治理逐步改善）、宇通客車（國內(nèi)客車企業(yè)龍頭+新能源產(chǎn)品競爭力強）；其次推薦主打混合動力乘用車的日系代表企業(yè)廣汽集團（混合動力領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢+14年新車迎來爆發(fā)期）；此外，看好國內(nèi)新能源汽車代表企業(yè)比亞迪的長期價值（掌握新能源汽車核心的電池技術(shù)+新能源領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢）。