《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：理財(cái)?shù)蹏?guó)六大連池

對(duì)于利用理財(cái)資金池通過(guò)“通道”而“躺”著賺錢(qián)的各家金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行，兩個(gè)月前銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的“8號(hào)文”顯然是個(gè)噩夢(mèng)。

但不可否認(rèn)，在負(fù)利率背景下，各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯高于存款，且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，與股票、基金相比，有明顯優(yōu)勢(shì)。對(duì)于有著巨大理財(cái)需求的洶涌資金洪流，“8號(hào)文”意味著擰緊了一個(gè)水籠頭，需要另外的出口釋放。結(jié)果可能是造成資金在不同金融機(jī)構(gòu)“池子”間的流轉(zhuǎn)。而在巨大利益的驅(qū)使下，沒(méi)有哪家金融機(jī)構(gòu)會(huì)輕易放棄。

由于資金池從發(fā)展之初就一直被監(jiān)管部門(mén)禁止，因此，資金池的投資模式也在監(jiān)管的打壓下不斷變化，與資金池配套的通道也從銀信合作變化為銀信證合作、證信合作、證信險(xiǎn)合作、信險(xiǎn)合作等通路，繼而從最初的銀行理財(cái)資金池，發(fā)展出寄營(yíng)池、信托TOT池、保險(xiǎn)資產(chǎn)委托代理池、基金子公司專(zhuān)項(xiàng)池等。

目前，各資產(chǎn)管理行業(yè)幾乎都有自己的資金池。銀行理財(cái)池、寄營(yíng)池、信托TOT池、券商理財(cái)池、險(xiǎn)資委代池、基金子公司資金池構(gòu)成了資本市場(chǎng)的“六大連池”。

資金池業(yè)務(wù)的潛行與影子銀行的規(guī)模膨脹如影隨形，二者互為表里，其“野蠻生長(zhǎng)”根植于同樣的土壤。而從更深層次看，影子銀行的興起和擴(kuò)張，是長(zhǎng)期利率管制導(dǎo)致的必然結(jié)果。

業(yè)內(nèi)人士指出，只有推進(jìn)利率市場(chǎng)化，放松金融管制，讓資金價(jià)格“隨行就市”，才能解決“影子銀行”產(chǎn)生的根源性問(wèn)題。

《巴倫周刊》：牛市來(lái)了

《巴倫周刊》也加入了唱多道瓊斯指數(shù)的大合唱，去年我們就預(yù)測(cè)會(huì)到15000點(diǎn)，然而一個(gè)不能忽略的事實(shí)是：消除通貨膨脹因素，這個(gè)指數(shù)仍然低于2000年1月14日的歷史最高紀(jì)錄。

既然社保福利津貼緊盯CPI，為什么股市不掛鉤？——尤其很多人用股票收益作為退休金的補(bǔ)充。名義上道瓊斯指數(shù)在2000年1月14日收盤(pán)于11723點(diǎn)，但是考慮到此后CPI上漲了37%，調(diào)整通貨膨脹后，當(dāng)年應(yīng)報(bào)收16088點(diǎn)。上一次名義歷史最高點(diǎn)出現(xiàn)在2007年10月9日，按照2013年的價(jià)格水平計(jì)算則為15732點(diǎn)。

但諷刺的是，這卻是一個(gè)看漲指標(biāo)。長(zhǎng)期來(lái)看大盤(pán)總能夠跑贏通貨膨脹，尤其考慮股利再投資因素之后。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，現(xiàn)在仍滯后的股市可能意味著后市的表現(xiàn)超乎尋常。

然而長(zhǎng)期到底是多久？過(guò)去五年回報(bào)率低于平均水平通常意味著今后兩年回報(bào)率高于平均水平。不管是名義還是實(shí)際情況，即便考慮股利再投資，過(guò)去五年市場(chǎng)的回報(bào)率都低于平均水平。

因此，道瓊斯指數(shù)今后兩年有80%的可能性保持穩(wěn)定或是上漲，而有50%的可能性拉升到18500點(diǎn)。如果CPI上升幅度不超過(guò)兩位數(shù)，那么扣除物價(jià)因素后道瓊斯仍將創(chuàng)歷史新高。