本周的市場表現(xiàn)確實比預(yù)期要弱得多，周線連收五陽之后出現(xiàn)調(diào)整似乎也較為正常，但上證指數(shù)連續(xù)下挫，并威脅2200點整數(shù)關(guān)口，這對于市場人氣構(gòu)成明顯損傷。成交量的顯著萎縮說明，多空雙方會在2200-2250點區(qū)域可能會找到一種共識，大盤運行更類似于今年四五月份那種區(qū)間震蕩，這與我們判斷的類似去年12月中旬的強勢震蕩存在一定差異，這種平衡格局很可能需要外力才能改變，我們所預(yù)期的本月下旬可能出現(xiàn)的調(diào)整，也許現(xiàn)在已經(jīng)開始了，只是調(diào)整方式不同而已，如果市場提前調(diào)整，運行方式上可能會相對溫和，整體上會體現(xiàn)一種以時間換空間的方式，也就是我們通常理解的弱平衡狀態(tài)。

說到調(diào)整原因，首先，我們可以理解為一種技術(shù)性質(zhì)的下調(diào)，由于本輪行情的領(lǐng)先指標(biāo)——創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累積升幅可觀，需要進(jìn)行必要的技術(shù)調(diào)整。同時，市場熱點在切換上又有難度，基金倉位超過88%。所以，在主板指數(shù)很難有太好預(yù)期的背景下，指數(shù)的確存在較為明顯的制約。在市場開始轉(zhuǎn)弱的同時，重啟IPO以及創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管等消息，紛紛見諸媒體，但我們認(rèn)為這并不是行情調(diào)整的核心原因。

其次，關(guān)于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，匯豐PMI終值下調(diào)基本上表達(dá)了對中小企業(yè)的擔(dān)憂，而中小企業(yè)基本上都集中在中下游，所以，這也反映出國內(nèi)需求的不振。官方PMI有所回升，生產(chǎn)指數(shù)仍大于訂單指數(shù)，雖然制造業(yè)去庫存已經(jīng)有一定的成果，但需求馬上跟上并不現(xiàn)實，經(jīng)濟總體上還是一種弱復(fù)蘇。對于即將公布的5月份CPI，基本上沒有懸念，機構(gòu)預(yù)期較為一致，本欄目也認(rèn)為不會超出預(yù)期。

大盤在跌進(jìn)2200-2250支撐區(qū)域的時候并未出現(xiàn)明顯抵抗，主板指數(shù)跌得比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還厲害，對指數(shù)產(chǎn)生巨大拖累的居然是銀行股等權(quán)重股，這確實應(yīng)引起我們的思考，因為最低估值的板塊出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，并非簡單的經(jīng)濟原因解釋得了的，我們認(rèn)為市場還存在其他不好的預(yù)期。

我們注意到，除了A股市場之外，全球的股市都在動蕩，首當(dāng)其沖是日本股市，本周日經(jīng)指數(shù)繼續(xù)重挫，本輪調(diào)整幅度高達(dá)3000點。歐美股市也都好不到哪里，基本上都是持續(xù)調(diào)整。我們認(rèn)為深層次的原因在于，中歐貿(mào)易戰(zhàn)為中國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的復(fù)蘇蒙上陰影。

歐盟將從6月6日起對產(chǎn)自中國的光伏產(chǎn)品征收11.8%的臨時反傾銷稅，如果雙反未能在兩個月內(nèi)達(dá)成解決方案，4個月之后稅率將升至47.6%。如果說，去年在美國市場，中國光伏產(chǎn)業(yè)被征收雙反稅，對我們是一個巨大打擊的話，這次被歐盟雙反，所帶來的影響將是毀滅性的，勢必導(dǎo)致大批企業(yè)破產(chǎn)，將給我國造成超3500億的產(chǎn)值損失，超2000億的不良貸款風(fēng)險和超50萬人的直接人口失業(yè)。

歐盟宣布對華光伏產(chǎn)品反傾銷初裁話音剛落，國家商務(wù)部立即表示，中國政府已啟動對歐盟葡萄酒反傾銷和反補貼調(diào)查程序。

“一切皆為利來，一切也皆為利往”。各國之間的貿(mào)易摩擦本身不算什么，但問題是，中國歷來被人家卡脖子、吃大虧。最典型的案例就是鐵礦石貿(mào)易，中國鋼鐵業(yè)的無序發(fā)展，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，導(dǎo)致我們在鐵礦石上交了多少學(xué)費？每一次都是我們輸，讓國外鐵礦石賺了大錢，我們現(xiàn)在處在艱難的去產(chǎn)能過程。這次是光伏，同樣是無序發(fā)展的惡果，現(xiàn)在光伏行業(yè)嚴(yán)重供過于求，一年的產(chǎn)能國內(nèi)十年都消化不了，企業(yè)基本上靠補貼過日子，銷售基本上完全依賴于外需，出口的產(chǎn)品技術(shù)含量不高，基本不賺錢，污染、資源浪費留在國內(nèi)，人家享受著如此便宜的產(chǎn)品，還要給你設(shè)門檻。

歐洲和美國為什么對中國的廉價產(chǎn)品施壓呢？明知道這是一個雙輸?shù)木置?，在我們的理解中，是因為想占更大的便宜，一方面是匯差掠奪，人民幣過去兩年升的過快，2011年到現(xiàn)在，人民幣兌美元升值14%，實質(zhì)升值幅度更大，出口企業(yè)苦不堪言。6月4日，人民幣對美元中間價再度刷新匯改以來新高，中間價報6.1735。人民幣對美元不斷升值，今年來升值幅度已經(jīng)超過了去年全年的水平。新華社稱，“人民幣匯率走出一波罕見的漲勢”。這顯然是美國導(dǎo)演的一場貿(mào)易掠奪戰(zhàn)，匯差乘以貿(mào)易總額，我們就知道我們吃的虧有多大。更可笑的是，美元內(nèi)升外貶，而人民幣則是外升內(nèi)貶，很顯然，我們這個虧可是吃到家了。

另一方面是價格掠奪，中國是全球傳統(tǒng)能源最大的進(jìn)口國，國外能源巨頭在過去十年一直享受著中國需求所帶來的超額利潤。而這種情況近年要出現(xiàn)變數(shù)，主要原因在于新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及美國的頁巖氣革命，加上美國可能在今年退出QE的預(yù)期，使得傳統(tǒng)能源遭遇巨大價格壓力。換句話說，新能源和傳統(tǒng)能源在價格上是互相影響的，所以，對中國進(jìn)行雙反最大的獲益者還是歐美，與此同時，雙反使得歐美光伏廠商還可維持高額的利潤。

中歐貿(mào)易戰(zhàn)對世界經(jīng)濟復(fù)蘇存在明顯影響，近段時間全球股市的動蕩反映出這種預(yù)期。作為股市的參與者，當(dāng)然不希望這場貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)打下去。但作為中國經(jīng)濟的參與者，我們希望中國打贏這場貿(mào)易戰(zhàn)，被算計、被掠奪的滋味，可能比股市下跌還難受。

綜合而言，大盤重回弱勢的特征比較明顯，特別是權(quán)重股，盡管處在低位，但繼續(xù)下跌對指數(shù)構(gòu)成壓力，中石油、中國人壽均創(chuàng)出新低，這對市場人氣的打擊是比較大的。上證指數(shù)已進(jìn)入2200-2250點支撐區(qū)域，預(yù)計會在這個區(qū)域形成一種弱平衡，成交量的大幅減少說明市場人氣受到一定損傷，指數(shù)上并沒有很好的預(yù)期，但操作上也不建議殺跌，可以用反彈減磅操作。馬上就要進(jìn)入到中報期，所以，即使持倉也要注意中報業(yè)績所帶來的風(fēng)險和機會，華菱星馬公布中報預(yù)增后連續(xù)大漲以及興發(fā)集團公布中報預(yù)減后連續(xù)大跌，說明市場對于中報預(yù)期的敏感度很強，特別是現(xiàn)在還沒有發(fā)布業(yè)績預(yù)告的1500家公司，可能存在著顯著的分化預(yù)期。