《動(dòng)態(tài)》：在“B轉(zhuǎn)H”的道路上，中集再不寂寞，停牌快一個(gè)月的萬(wàn)科1月19日公布B轉(zhuǎn)H方案，擬申請(qǐng)將已發(fā)行的B股以介紹方式在港交所上市。本周一，復(fù)牌后的萬(wàn)科A、B股均是一字漲停，市場(chǎng)追捧熱烈的程度讓人驚訝，這到底為何？

孔銘：萬(wàn)科A去年12月26日停牌以后，國(guó)內(nèi)A股指數(shù)和和地產(chǎn)股均有較大的漲幅，萬(wàn)科A復(fù)牌后展開一輪補(bǔ)漲也在情理中，根據(jù)橫向比較，在萬(wàn)科停牌期間其他龍頭企業(yè)和地產(chǎn)指數(shù)上漲幅度在10%左右，因而，萬(wàn)科周一復(fù)牌一字漲停也就不奇怪。由于香港上市的相似內(nèi)房股股價(jià)高于目前萬(wàn)科B股的股價(jià)，萬(wàn)科B股有看齊的要求，所以，萬(wàn)科B上漲的幅度更大，帶動(dòng)萬(wàn)科A補(bǔ)漲。此外，萬(wàn)科在一月份公布了其12年全年銷售金額，總體上看公司超過(guò)了前期1400億的預(yù)期，將對(duì)股價(jià)有支撐作用。

毫無(wú)疑問，B轉(zhuǎn)H已被賦予“解決歷史遺留問題”的重大意義。為身處窘境的B股群體提供一條可行的“復(fù)活”路徑，上市公司融資也由此擁有了更多的選擇渠道。特別是一些無(wú)法在A股再融資房地產(chǎn)公司，通過(guò)B轉(zhuǎn)H獲得港股融資渠道也是不錯(cuò)的選擇。不過(guò)，值得一提的是，具體到萬(wàn)科（000002）而言，公司已在港股市場(chǎng)擁有一家上市平臺(tái)：今年7月，萬(wàn)科公告，通過(guò)旗下全資子公司以逾10億港元的價(jià)格，收購(gòu)港股上市公司南聯(lián)地產(chǎn)，持有其重組后股本的近八成。分析人士表示，若從融資渠道角度講，萬(wàn)科再通過(guò)B轉(zhuǎn)H謀求港股融資平臺(tái)的需求并不十分迫切。某種意義上講，在該模式推廣初期，B轉(zhuǎn)H已遠(yuǎn)超出單個(gè)公司經(jīng)營(yíng)需要的層面，而更多的是著眼于對(duì)B股投資者負(fù)責(zé)，以及整個(gè)資本市場(chǎng)建設(shè)。在這方面，無(wú)論是中集（000039）還是萬(wàn)科，作為行業(yè)龍頭，表率作用毋庸置疑。

所以，目前萬(wàn)科的股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了“B轉(zhuǎn)H”題材的催化作用，興奮劑過(guò)后，還是回歸到公司的業(yè)績(jī)，短期不可追漲了。

《動(dòng)態(tài)》：得益于上交所的快速審結(jié)新規(guī)，ST公司“摘帽潮”今年提前上演。結(jié)合最新財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況，繼續(xù)ST博元后，ST金化（600722）、ST萬(wàn)鴻（600681）周四晚也在披露2012年年報(bào)的同時(shí)宣布將向上交所申請(qǐng)“摘帽”，如果順利的話，預(yù)計(jì)兩公司有望在春節(jié)前實(shí)現(xiàn)“摘帽”，率先撤出風(fēng)險(xiǎn)警示板。怎么看待這類公司的行為，后市是否有機(jī)會(huì)？

孔銘：往年，一些ST公司大多也是在年報(bào)披露后便立即提出“摘帽”申請(qǐng)。不過(guò)，由于審核周期的不確定，公司股票在此期間一般都不會(huì)停牌。但今年情況有所變化，上交所今年在審核*ST、ST公司“摘帽”申請(qǐng)時(shí)有了明確的審核安排：根據(jù)新版上市規(guī)則，上交所將在收到上市公司“摘帽”申請(qǐng)后的五個(gè)交易日內(nèi)作出裁定，審核效率大幅提升。因而“披露年報(bào)-申請(qǐng)摘帽-股票停牌”的全新運(yùn)作模式開始被滬市ST公司（前提是符合“摘帽”條件）廣泛采用。

ST金化受累于行業(yè)景氣度的低迷，以PVC樹脂、燒堿為核心主業(yè)的ST金化2012年“主業(yè)成績(jī)單”并不理想。年報(bào)顯示，公司2012年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損9086.47萬(wàn)元。但在去年12月末，ST金化收到了10300萬(wàn)元的政府財(cái)政預(yù)算支出資金（可全部轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)），加之4048萬(wàn)元應(yīng)收款減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回收益，ST金化2012年最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7791.46萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股基本收益為0.16元。

如果說(shuō)ST金化申請(qǐng)“摘帽”尚在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的話，ST萬(wàn)鴻向交易所提出“摘帽”申請(qǐng)則頗有“賭一把”的意味。2011年9月恢復(fù)上市后ST萬(wàn)鴻，早在2011年年報(bào)披露后即有申請(qǐng)“摘帽”的打算，但因訴訟原因公司銀行賬號(hào)被凍結(jié)而不符合條件，故公司當(dāng)時(shí)并未主動(dòng)申請(qǐng)。但所謂“上有政策、下有對(duì)策”，摘帽心切的ST萬(wàn)鴻隨即于2012年8月又開設(shè)了新的銀行賬戶，如此“騰籠換鳥”是否能過(guò)關(guān)還真是未知數(shù)。

總的來(lái)說(shuō)，這兩家公司“摘帽”轉(zhuǎn)板心切，但真正投資價(jià)值不高，后市謹(jǐn)慎些為好。