國家統(tǒng)計局于2013年1月18日發(fā)布了2012年12月及全年宏觀經(jīng)濟主要運行數(shù)據(jù)。初步核算，全年GDP51.93萬億元，同比增長7.8%。一、二、三、四季度同比分別增長8.1%、7.6%、7.4%、7.9%。其中四季度環(huán)比增長2%。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.3%，從環(huán)比看，12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.87%。1-12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10%。1-12月全國固定資產(chǎn)投資36.48萬億元，同比增長20.6%。從環(huán)比看，12月固定資產(chǎn)投資增長1.53%。12月社會消費品零售總額2.03萬億元，同比增長15.2%。1-12月社會消費品零售總額20.72萬億元，同比增長14.3%。從環(huán)比看，12月份社會消費品零售總額增長1.53%。

經(jīng)濟回升超預(yù)期，回升過程仍將延續(xù)

2012 年GDP 增速達到7.8%，超過了7.5%的年初目標，第四季度GDP 同比增速回升至7.9%，這是自2011年一季度以來，在GDP 同比增速已連續(xù)6個季度下行后的首次回升。7.9%的增速超過市場普遍預(yù)期，顯示在政府實施一系列刺激措施下，中國經(jīng)濟正在出現(xiàn)回暖態(tài)勢，其中消費和工業(yè)繼續(xù)有所加速，投資相對平穩(wěn)。2012年“三駕馬車”對經(jīng)濟的拉動，投資和消費分別占據(jù)半壁江山，最終消費對GDP 貢獻是51.8%，資本形成貢獻50.4%，貨物和服務(wù)的凈出口貢獻-2.2%。

最新公布的2012年尤其是第四季度的宏觀數(shù)據(jù)略微超出市場預(yù)期，顯示經(jīng)濟回升速度在加快。自從我們在2012年9 月底中部地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟即將回升后，一系列宏觀數(shù)據(jù)不斷證實了經(jīng)濟回升趨勢?？紤]到今年基建投資有可能提速，預(yù)計一季度乃至二季度經(jīng)濟回升仍可能持續(xù)。

當前各機構(gòu)對2013 年的經(jīng)濟增長預(yù)期不斷上調(diào)，普遍都在8%以上，悲觀的也接近8%，樂觀的預(yù)測在8.5%以上。

經(jīng)濟回升仍將是推動股市繼續(xù)上漲的重要動力

自從2012 年12 月5 日以來，銀河策略團隊持續(xù)強烈看好A 股市場。我們認為，驅(qū)動這一輪上漲的動力主要有兩個：

一是制度變革是驅(qū)動經(jīng)濟增長的重要因素，改革預(yù)期顯著增強，從而顯著扭轉(zhuǎn)了投資者對于中國經(jīng)濟中長期的悲觀看法，從而導致劇烈的估值修復(fù)，以銀行為代表的低估值周期藍籌板塊的估值修復(fù)推動了股價的大幅上升；

二是中國經(jīng)濟自四季度以來企穩(wěn)回升，越來越多的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟回升仍有可持續(xù)性。

總的來看，經(jīng)濟回升趨勢正在形成。雖然不穩(wěn)定性因素仍然存在，但已經(jīng)不是主要矛盾，經(jīng)濟正處于溫和復(fù)蘇通道中。經(jīng)濟回升是企業(yè)盈利的基本保證，有助于上市公司盈利增速的回升。2012 年10、11 月份工業(yè)企業(yè)利潤增速已經(jīng)從上半年的負增長提升到20.5%和22.8%，逐漸回歸到正常增長水平。

經(jīng)濟復(fù)蘇的確認將繼續(xù)提振市場參與者的情緒。隨著去年12 月以來A 股的大幅上漲，投資者的市場情緒也隨之不斷高漲。經(jīng)濟低位回暖將從基本面給當前的投資者行為與情緒提供堅實支撐，有助于整體行情的進一步持續(xù)。

因此，經(jīng)濟回升繼續(xù)成為推動A 股市場上漲的重要力量。

在經(jīng)濟回升與改革推動下，股指將站在新的起點邁向新的高度

經(jīng)濟回升與改革憧憬雙輪驅(qū)動A股市場繼續(xù)攀升。盡管有獲利盤兌現(xiàn)、套牢盤阻力、產(chǎn)業(yè)資本減持等不利因素，但我們判斷A股市場仍將保持強勢攀升格局。

上證綜指已經(jīng)達到2300 點，上漲了20%，告別了持續(xù)兩年的無抵抗下跌。在夯實2300 點之后，上證綜指或?qū)⒁?300為新的起點，開啟新的征程，震蕩攀升向今年的第二個重要目標2500點進發(fā)。

中游制造業(yè)將隨經(jīng)濟回升而改善，估值修復(fù)持續(xù)并向業(yè)績重估過渡

隨著經(jīng)濟的持續(xù)回升，企業(yè)盈利也將逐漸改善。投資需求拉動經(jīng)濟增速持續(xù)回升，在上游原材料價格相對穩(wěn)定的情況下，中游制造業(yè)的盈利將逐漸改善，機械、化工、建筑、建材、汽車、家電、鋼鐵等有望改善。

從估值修復(fù)到盈利預(yù)期修復(fù)。本輪估值修復(fù)的動力主要來自于改革預(yù)期增強帶來的風險偏好上升。在經(jīng)濟增速確定性回升后，市場正在重新審視過去對經(jīng)濟和改革的前景判斷、對風險的評價、對估值的認識、對盈利的預(yù)期。我們預(yù)計盈利預(yù)期修復(fù)即將展開。估值的進一步修復(fù)和盈利預(yù)期的進一步上調(diào)，將是今后市場演繹的主要動力。在市場從估值修復(fù)到盈利預(yù)期修復(fù)的切換期，投資者更應(yīng)重點關(guān)注年報和盈利預(yù)期的變化。

堅定看好本輪行情，抓住時機調(diào)整結(jié)構(gòu)提升倉位

盡管有一定的震蕩壓力，隨著股指中樞上移，這種壓力或許會增大，但在個人投資者情緒剛剛改善、資金剛開始進場、持倉賬戶還在減少的情況下，如果沒有大的基本面變化，短期估計很難有大的回調(diào)。

小幅度的震蕩難以預(yù)測，也不必過于在意節(jié)奏的精確變化，小幅度的波動震蕩反而給投資者提供了較好的調(diào)倉、加倉機會。因此，我們繼續(xù)看好本輪行情，在達到2400-2500 這一帶之前，建議還是以把握機會為主。

未來較大的風險主要有三個方面：改革落實遇較大的阻力、經(jīng)濟回升勢頭受阻以及來自于技術(shù)面的壓力。我們初步判斷在兩會前后、位置在滬綜指2400-2500 點一帶。

投資機會

一是繼續(xù)重點把握房地產(chǎn)、金融等本輪行情核心品種的機會，如萬科A、保利地產(chǎn)、南國置業(yè)、華夏幸福、金科股份、民生銀行、招商銀行、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券、海通證券、宏源證券、長江證券、ST航投等。

二是隨著經(jīng)濟增速的回升，企業(yè)盈利改善將向中游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，如機械、石化、汽車、建筑建材等。品種可關(guān)注中聯(lián)重科、三一重工、中國石化、海越股份、上汽集團、華域汽車、海螺水泥、華新水泥、中國建筑、廣田股份、洪濤股份、金螳螂等。

三是市場活躍度很高，主題性機會很多，如現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、年報超預(yù)期、高送配、節(jié)能環(huán)保、智慧城市、3D打印、國防海洋等。短期可關(guān)注中央1 號文件對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)主題性機會的刺激。如亞盛集團、雛鷹農(nóng)牧、正邦科技、大北農(nóng)、輝隆股份。