國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于2013年1月18日發(fā)布了2012年12月及全年宏觀經(jīng)濟(jì)主要運(yùn)行數(shù)據(jù)。初步核算,全年GDP51.93萬億元,同比增長(zhǎng)7.8%。一、二、三、四季度同比分別增長(zhǎng)8.1%、7.6%、7.4%、7.9%。其中四季度環(huán)比增長(zhǎng)2%。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.3%,從環(huán)比看,12月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.87%。1-12月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10%。1-12月全國(guó)固定資產(chǎn)投資36.48萬億元,同比增長(zhǎng)20.6%。從環(huán)比看,12月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1.53%。12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額2.03萬億元,同比增長(zhǎng)15.2%。1-12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額20.72萬億元,同比增長(zhǎng)14.3%。從環(huán)比看,12月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.53%。
經(jīng)濟(jì)回升超預(yù)期,回升過程仍將延續(xù)
2012 年GDP 增速達(dá)到7.8%,超過了7.5%的年初目標(biāo),第四季度GDP 同比增速回升至7.9%,這是自2011年一季度以來,在GDP 同比增速已連續(xù)6個(gè)季度下行后的首次回升。7.9%的增速超過市場(chǎng)普遍預(yù)期,顯示在政府實(shí)施一系列刺激措施下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì),其中消費(fèi)和工業(yè)繼續(xù)有所加速,投資相對(duì)平穩(wěn)。2012年“三駕馬車”對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng),投資和消費(fèi)分別占據(jù)半壁江山,最終消費(fèi)對(duì)GDP 貢獻(xiàn)是51.8%,資本形成貢獻(xiàn)50.4%,貨物和服務(wù)的凈出口貢獻(xiàn)-2.2%。
最新公布的2012年尤其是第四季度的宏觀數(shù)據(jù)略微超出市場(chǎng)預(yù)期,顯示經(jīng)濟(jì)回升速度在加快。自從我們?cè)?012年9 月底中部地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)即將回升后,一系列宏觀數(shù)據(jù)不斷證實(shí)了經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)??紤]到今年基建投資有可能提速,預(yù)計(jì)一季度乃至二季度經(jīng)濟(jì)回升仍可能持續(xù)。
當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對(duì)2013 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不斷上調(diào),普遍都在8%以上,悲觀的也接近8%,樂觀的預(yù)測(cè)在8.5%以上。
經(jīng)濟(jì)回升仍將是推動(dòng)股市繼續(xù)上漲的重要?jiǎng)恿?/p>
自從2012 年12 月5 日以來,銀河策略團(tuán)隊(duì)持續(xù)強(qiáng)烈看好A 股市場(chǎng)。我們認(rèn)為,驅(qū)動(dòng)這一輪上漲的動(dòng)力主要有兩個(gè):
一是制度變革是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,改革預(yù)期顯著增強(qiáng),從而顯著扭轉(zhuǎn)了投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的悲觀看法,從而導(dǎo)致劇烈的估值修復(fù),以銀行為代表的低估值周期藍(lán)籌板塊的估值修復(fù)推動(dòng)了股價(jià)的大幅上升;
二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自四季度以來企穩(wěn)回升,越來越多的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)回升仍有可持續(xù)性。
總的來看,經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)正在形成。雖然不穩(wěn)定性因素仍然存在,但已經(jīng)不是主要矛盾,經(jīng)濟(jì)正處于溫和復(fù)蘇通道中。經(jīng)濟(jì)回升是企業(yè)盈利的基本保證,有助于上市公司盈利增速的回升。2012 年10、11 月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)從上半年的負(fù)增長(zhǎng)提升到20.5%和22.8%,逐漸回歸到正常增長(zhǎng)水平。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)將繼續(xù)提振市場(chǎng)參與者的情緒。隨著去年12 月以來A 股的大幅上漲,投資者的市場(chǎng)情緒也隨之不斷高漲。經(jīng)濟(jì)低位回暖將從基本面給當(dāng)前的投資者行為與情緒提供堅(jiān)實(shí)支撐,有助于整體行情的進(jìn)一步持續(xù)。
因此,經(jīng)濟(jì)回升繼續(xù)成為推動(dòng)A 股市場(chǎng)上漲的重要力量。
在經(jīng)濟(jì)回升與改革推動(dòng)下,股指將站在新的起點(diǎn)邁向新的高度
經(jīng)濟(jì)回升與改革憧憬雙輪驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)繼續(xù)攀升。盡管有獲利盤兌現(xiàn)、套牢盤阻力、產(chǎn)業(yè)資本減持等不利因素,但我們判斷A股市場(chǎng)仍將保持強(qiáng)勢(shì)攀升格局。
上證綜指已經(jīng)達(dá)到2300 點(diǎn),上漲了20%,告別了持續(xù)兩年的無抵抗下跌。在夯實(shí)2300 點(diǎn)之后,上證綜指或?qū)⒁?300為新的起點(diǎn),開啟新的征程,震蕩攀升向今年的第二個(gè)重要目標(biāo)2500點(diǎn)進(jìn)發(fā)。
中游制造業(yè)將隨經(jīng)濟(jì)回升而改善,估值修復(fù)持續(xù)并向業(yè)績(jī)重估過渡
隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回升,企業(yè)盈利也將逐漸改善。投資需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回升,在上游原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況下,中游制造業(yè)的盈利將逐漸改善,機(jī)械、化工、建筑、建材、汽車、家電、鋼鐵等有望改善。
從估值修復(fù)到盈利預(yù)期修復(fù)。本輪估值修復(fù)的動(dòng)力主要來自于改革預(yù)期增強(qiáng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。在經(jīng)濟(jì)增速確定性回升后,市場(chǎng)正在重新審視過去對(duì)經(jīng)濟(jì)和改革的前景判斷、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)、對(duì)估值的認(rèn)識(shí)、對(duì)盈利的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)盈利預(yù)期修復(fù)即將展開。估值的進(jìn)一步修復(fù)和盈利預(yù)期的進(jìn)一步上調(diào),將是今后市場(chǎng)演繹的主要?jiǎng)恿?。在市?chǎng)從估值修復(fù)到盈利預(yù)期修復(fù)的切換期,投資者更應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)和盈利預(yù)期的變化。
堅(jiān)定看好本輪行情,抓住時(shí)機(jī)調(diào)整結(jié)構(gòu)提升倉(cāng)位
盡管有一定的震蕩壓力,隨著股指中樞上移,這種壓力或許會(huì)增大,但在個(gè)人投資者情緒剛剛改善、資金剛開始進(jìn)場(chǎng)、持倉(cāng)賬戶還在減少的情況下,如果沒有大的基本面變化,短期估計(jì)很難有大的回調(diào)。
小幅度的震蕩難以預(yù)測(cè),也不必過于在意節(jié)奏的精確變化,小幅度的波動(dòng)震蕩反而給投資者提供了較好的調(diào)倉(cāng)、加倉(cāng)機(jī)會(huì)。因此,我們繼續(xù)看好本輪行情,在達(dá)到2400-2500 這一帶之前,建議還是以把握機(jī)會(huì)為主。
未來較大的風(fēng)險(xiǎn)主要有三個(gè)方面:改革落實(shí)遇較大的阻力、經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭受阻以及來自于技術(shù)面的壓力。我們初步判斷在兩會(huì)前后、位置在滬綜指2400-2500 點(diǎn)一帶。
投資機(jī)會(huì)
一是繼續(xù)重點(diǎn)把握房地產(chǎn)、金融等本輪行情核心品種的機(jī)會(huì),如萬科A、保利地產(chǎn)、南國(guó)置業(yè)、華夏幸福、金科股份、民生銀行、招商銀行、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券、海通證券、宏源證券、長(zhǎng)江證券、ST航投等。
二是隨著經(jīng)濟(jì)增速的回升,企業(yè)盈利改善將向中游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,如機(jī)械、石化、汽車、建筑建材等。品種可關(guān)注中聯(lián)重科、三一重工、中國(guó)石化、海越股份、上汽集團(tuán)、華域汽車、海螺水泥、華新水泥、中國(guó)建筑、廣田股份、洪濤股份、金螳螂等。
三是市場(chǎng)活躍度很高,主題性機(jī)會(huì)很多,如現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、年報(bào)超預(yù)期、高送配、節(jié)能環(huán)保、智慧城市、3D打印、國(guó)防海洋等。短期可關(guān)注中央1 號(hào)文件對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)主題性機(jī)會(huì)的刺激。如亞盛集團(tuán)、雛鷹農(nóng)牧、正邦科技、大北農(nóng)、輝隆股份。