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        經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇 股市以快打慢

        2013-12-29 00:00:00臥龍
        股市動態(tài)分析 2013年4期

        日本央行及新政府本周發(fā)表聯(lián)合聲明,表示將確保財政信譽(yù)及克服通縮并實現(xiàn)增長,為達(dá)到通脹率2%的目標(biāo),日本央行將實施寬松貨幣措施,2014年起每月購買13萬億日圓(約相當(dāng)于1444億美元)金融資產(chǎn),將從2014年起每月購買約2萬億日圓(約相當(dāng)于222億美元)日本國債。此舉雖是期貨,但表明山洪將暴發(fā)!量化寬松是毒藥(雖然有毒,但至少是藥),若不QE日本將持續(xù)衰竭——你還指望人口年齡中位數(shù)高達(dá)44歲這個全球最高的國家能做些什幺——大膽QE尚有希望。日本股市持續(xù)熊市超過20年,除了人口老化之外,最重要的是沒有足夠力度的QE,降低利率并無作用,拯救日本經(jīng)濟(jì)必須貨幣貶值才有機(jī)會。

        日本在1930-31年通縮達(dá)到雙位數(shù),1931年上臺的日本大藏相高橋是清推行擴(kuò)張性財金政策,透過赤字預(yù)算大增公共開支、著令央行放松銀根購入國債及令日圓貶值(由1美元兌換200日元大幅貶值至500日元)引發(fā)通脹預(yù)期。之后五年,日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈,物價亦溫和上升,期間日圓兌美元匯價下跌60%。美聯(lián)署主席貝南克認(rèn)為他“出色地把日本從大蕭條中拯救出來”。貝南克做直升機(jī)撒錢,那么安倍便是坐穿梭機(jī)拋鈔票。未來洪水泛濫,最得益的是全球股市,因為日本央行是可以買股票ETF的。

        中國股市持續(xù)下跌,以代表整體市場表現(xiàn)的巨潮1000指數(shù)計算,最近的高位是2010年11月初,至2012年12月的底部,下跌兩年有余;代表藍(lán)籌股的上證50指數(shù)自2009年8月開始下跌計算,下跌超過三年。因此IPO被迫中斷,盡管證監(jiān)會官員不承認(rèn)是暫停IPO。IPO是中國股市到目前為止存在的主要目的,2012年中國股市IPO盡管仍然全球排名第二,但I(xiàn)PO資金額度大減40%;排首位的自然是美國;香港由于人保趕上末班車所以保住第三的位置;排名第四的竟然是名不見經(jīng)傳的馬來西亞,金額473億元人民幣。2011年馬來西亞的IPO排名只是全球第12。大馬30指數(shù)2010年已經(jīng)創(chuàng)歷史新高,成為全球表現(xiàn)最好的股市之一,牛市持續(xù),IPO自然不斷加碼。

        早前在網(wǎng)上搜尋資料時,無意中發(fā)現(xiàn)原來馬來西亞股市竟然已經(jīng)有牛熊證了,德意志銀行2006年進(jìn)入大馬開發(fā)牛熊證,與新加坡股市同步。嘿,總市值超過20萬億的中國股市現(xiàn)在連權(quán)證都沒法玩了,牛熊證更是作夢亦未想過。所以說,中國股市真是賭場都不如!德國的德意志交易所上市公司只有800家,但是相關(guān)的衍生權(quán)證數(shù)量卻高達(dá)32000多只!郭主席希望提升QFII及RQFII的市場份額,但是人家進(jìn)來只能齋買股票,想做對沖卻也毫無選擇,怎幺進(jìn)來?。恳虼?,要洋人占市場份額10%,必須中國股市由街邊小賭攤升級至賭場甚至是賭城才OK。

        與馬來西亞同屬亞洲四小虎的印尼,股市比馬來西亞更早創(chuàng)歷史新高,目前雅加達(dá)綜合指數(shù)已經(jīng)比2007年高位高出56%,說是全球最牛的股市并不過分!媒體有篇報道提到,印尼財政部副部長指出,“印尼股市70%的股票是由海外投資者(主要是機(jī)構(gòu)投資者)持有的,而剩下的30%則幾乎全部為國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者持有,國內(nèi)散戶幾乎可以忽略不計?!弊髡咧^在印尼,年輕人普遍“從不炒股,錢只存銀行”。

        亞洲四小虎當(dāng)年亞洲金融風(fēng)暴,股市跌到四腳朝天,后來經(jīng)過改革,股市走上正軌。至今股市表現(xiàn)遠(yuǎn)超亞洲四小龍。其中人口結(jié)構(gòu)是重要一環(huán),印尼目前人口年齡中位數(shù)是28歲,馬來西亞是26歲,緬甸與印尼一樣都是28歲,所以不會有印尼老人帶著孫子到證券部玩耍。難怪國際著名投資者羅杰斯稱緬甸是最有潛力的市場,無他,資源豐富,人口6000多萬且結(jié)構(gòu)合理。緬甸唯一的海外上市公司佑瑪控股(新加坡交易所代碼:YOMA.SI)2011年以來股價上升10倍。相比之下,中國人口年齡中位數(shù)是34歲,美國及韓國是37歲,香港是41歲,歐洲國家多數(shù)是40歲附近,日本是44歲。

        各位可以對比一下這些國家和地區(qū)的股市走勢。香港若非經(jīng)濟(jì)自由港及有大陸支持,股市早已崩潰了!而日本股市則長達(dá)20年的熊市,內(nèi)在因素是44歲的人口年齡中位數(shù)。反而美國盡管戰(zhàn)后嬰兒潮人士于2000年之后邁入退休年齡,但是由于美國吸納世界各國富豪或?qū)I(yè)人士移民,令人口結(jié)構(gòu)仍比較合理,50歲以下人口組別比較平均,因此,美國政府債務(wù)盡管高聳入云,但并不會如許多人所想的崩潰。2007年金融危機(jī)以來,美國上市公司的總體盈利又再創(chuàng)歷史新高,因此美股接近歷史高位,小型股指數(shù)如Russell2000等更創(chuàng)歷史新高,是必然的現(xiàn)象。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表是指股市走勢反應(yīng)投資者對上市公司未來盈利的看法,而不是反應(yīng)對GDP增長的看法。認(rèn)為中國GDP增長是全世界最高的,為什么中國股市會跌,這樣的想法很幼稚。

        中國股市長期下跌是因為估值貴,2001年6月上海股市市盈率高達(dá)70倍,于是見頂暴跌;2007年10月上海股市市盈率又再升至47倍,股市再次見頂;2010年11月深圳股市整體市盈率高達(dá)47倍,其中主板39倍,中小板58倍,創(chuàng)業(yè)板更高達(dá)106倍!很顯然,其后走勢便是暴跌。上證指數(shù)、上證50指數(shù)早早于2009年8月見頂,其后持續(xù)下跌,當(dāng)時雖然市盈率不算很高,只有20倍左右,但由于貨幣政策開始收緊,熱錢只能撤出股市或者流向小型股,導(dǎo)致小型股指數(shù)于2010年11月創(chuàng)出歷史新高。當(dāng)上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)等以楔形走勢跌至去年底時,估值足夠低——上證50指數(shù)市盈率僅僅9倍、滬深300指數(shù)10倍,又處于技術(shù)上的臨界狀態(tài),出現(xiàn)向上突破便不足為奇。

        股市向上突破,市場氛圍逐漸轉(zhuǎn)暖。但飽受煎熬的散戶投資者卻很難在短時間轉(zhuǎn)變心態(tài)。依據(jù)中央登記公司的數(shù)據(jù),盡管股市持續(xù)反彈,但持股賬戶數(shù)量卻連續(xù)下降,截止至1月18日,滬深股市持倉總賬戶5485萬戶,對比1月11日減少超過7萬戶,連續(xù)8周下跌。然而保證金總額卻水漲船高達(dá)到6350億。很顯然,逢高賣出成為投資者的主要操作理念。所謂“一朝被蛇咬,十年怕草繩”是也。市場各方亦是認(rèn)為股市會慢牛,不少人仍認(rèn)為股市會二次探底。如此分析顯然是對中國股市之不熟悉。一個新興加轉(zhuǎn)軌的股市從來不會有慢牛,只有慢熊?,F(xiàn)在A股仍在反彈初期,一窩蜂未出現(xiàn),主力在培養(yǎng)情緒,一旦一窩蜂出現(xiàn),股市飚升是意料中事。

        技術(shù)上看,上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)及上證指數(shù)突破楔形走勢,此等情形后市是急升局面,在上月初的文章中已經(jīng)指明。投資者不要以內(nèi)心的主觀愿望來分析股市、來預(yù)期股市。中國經(jīng)濟(jì)盡管可能擺脫衰退而進(jìn)入復(fù)蘇期,但復(fù)蘇力度不會很強(qiáng),皆因外圍經(jīng)濟(jì)亦只是緩慢復(fù)蘇,再加上中國需要產(chǎn)業(yè)升級、需要改革,企業(yè)需要更多融資而直接融資額度已經(jīng)不可能持續(xù)暴升,于是需要股市上漲配合,這叫以快打慢。只有急升的行情才需要消耗更少的資金,更容易激發(fā)人氣,帶來更快的財富效應(yīng)。而事實上指數(shù)亦是如此走勢。

        民生銀行自底部以來升幅超過一倍,時間不足兩個月。銀行股指數(shù)(399947)自去年12月4日以來最大升幅達(dá)到39%,需時34個交易日,平均每日升幅超過1%。若此等走勢仍稱作慢牛,那天下便全是慢牛矣。通常34個交易日的上升,指數(shù)會稍作調(diào)整,正如周四早段10點過后指數(shù)又再急升,似乎印證了上周文章所預(yù)期的1月24-25日小心大陽線,只是,本周未作持續(xù)的調(diào)整而僅僅蓄勢欲升的格局,因此周四強(qiáng)行再扯高銀行股,帶來更大的拋盤。日線圖上布林通道上軌已經(jīng)收縮,顯示短線調(diào)整正在進(jìn)行。然而,此等調(diào)整絕不會是所謂的二次探底,至多是回試25日平均線而已。去年底上證指數(shù)收市2269點,一月份收市指數(shù)必定不會低于此水位,否則大行情無從談起。

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