在過去的兩個(gè)月中，中美股市主要股指都出現(xiàn)了較大幅度上漲，市場呈現(xiàn)出一派紅紅火火的景象。而在這樣的大背景中，A股和美股歷來的“明星股”卻都出現(xiàn)了大幅下跌，股價(jià)表現(xiàn)完全與股指相反。

在美股，這個(gè)明星股是蘋果公司（NASDAQ：AAPL）；在A股，這個(gè)明星股是貴州茅臺(tái)（600519）。

中美“明星股”雙雙走下神壇看似某種巧合，但若仔細(xì)探究其內(nèi)在原因，卻也不難找出諸多的共性。記者在調(diào)查采訪中了解到，越來越多的投資人士開始反思“蘋果”和“茅臺(tái)”過去幾個(gè)月股價(jià)暴跌所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)——當(dāng)一個(gè)股票到了“人見人愛，車見車載”的時(shí)候，它或許離風(fēng)險(xiǎn)的釋放也并不遙遠(yuǎn)。

從“優(yōu)等生”到“績差生”

上證指數(shù)從2012年12月4日的最低1949點(diǎn)反彈至2013年1月29日收盤的2358點(diǎn)，漲幅20.98%；道瓊斯指數(shù)的反彈則稍早，從2012年11月16日最低12471點(diǎn)上漲至2013年1月29日收盤的13969點(diǎn)，漲幅12.01%。

在這樣的大好形勢下，貴州茅臺(tái)的股價(jià)表現(xiàn)有多么不濟(jì)？統(tǒng)計(jì)顯示，自去年12月4日反彈以來，滬深兩市股價(jià)跌幅大于貴州茅臺(tái)的只有3只股票，換言之，貴州茅臺(tái)在反彈中的排名倒數(shù)第四！

有趣的是，自2012年9月19日蘋果公司股價(jià)見頂以來，標(biāo)普500指數(shù)成分股中也只有3只股票的跌幅大于蘋果，蘋果在標(biāo)普500指數(shù)成分股中也是排名倒數(shù)第四！

眾所周知的是，無論是貴州茅臺(tái)還是蘋果公司，在過往的十年間為投資者帶來了巨大的投資收益，股價(jià)接連翻番成了家常便飯，但用“走下神壇”來描述貴州茅臺(tái)和蘋果公司現(xiàn)在的股價(jià)表現(xiàn)卻并不為過。從“優(yōu)等生”到“績差生”的轉(zhuǎn)變，只用了短短幾個(gè)月的時(shí)間。

高增長成為歷史？

中美股市明星股雙雙“走衰”只是巧合嗎？事實(shí)上，盡管導(dǎo)致貴州茅臺(tái)和蘋果公司股價(jià)下跌的具體觸發(fā)因素看似毫無共性，但背后共同的邏輯卻都是投資者對公司維持高增長已缺乏信心。

在今年1月24日蘋果公司公布的截至2012年12月29日的季度業(yè)績中，盡管每股盈利13.81美元略好于此前市場預(yù)期的13.47美元，但集團(tuán)收入?yún)s連續(xù)三季低于預(yù)測。更為嚴(yán)重的是，華爾街此前普遍預(yù)期對蘋果公司盈利貢獻(xiàn)最大的iphone在上個(gè)季度應(yīng)該達(dá)到或超過5000萬部，但實(shí)際只賣出4780萬部。

在蘋果公司業(yè)績公布后，其股價(jià)在場外交易中的跌幅甚至接近10%。如果按2012年9月份705美元的高點(diǎn)來計(jì)算，至2013年1月29日蘋果股價(jià)458元已跌去超過35%。

貴州茅臺(tái)從2012年7月最高266元，跌至2013年1月29日最低172元，跌幅亦高達(dá)35%。

盡管貴州茅臺(tái)當(dāng)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍相當(dāng)不錯(cuò)，但在受限“三公消費(fèi)”等不利的情況下，公司最終下調(diào)了2013年的發(fā)展目標(biāo)——事實(shí)上，公司此前是數(shù)度上調(diào)發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)。

導(dǎo)致投資者對貴州茅臺(tái)失去增長信心的還有諸多的負(fù)面信息，從“國酒”商標(biāo)注冊，到網(wǎng)友將茅臺(tái)酒送美國檢測塑化劑，貴州茅臺(tái)的價(jià)值正在被投資者重新衡量。

“明星股”的“見頂邏輯”

在2012年下半年之前，無論是貴州茅臺(tái)還是蘋果公司，在中美股市投資者的心中幾乎都到了“人見人愛，花見花開”的程度，并擁有大批的“股票粉絲”。但明星股的這種近乎完美的特征，卻孕育著“見頂邏輯”。

有分析人士指出，類似蘋果公司這樣的股票，在市場上受歡迎程度過高，在一個(gè)階段內(nèi)甚至被認(rèn)為是“完美”和“沒有瑕疵”的股票，由于想要買入和持有的投資者早已盡情買入和持續(xù)買入，往往是到了倉位無可再增的程度，最后的價(jià)格表現(xiàn)即使樂觀的看多半只能和市場同步，如果有危機(jī)出現(xiàn)，則會(huì)嚴(yán)重落后市場。

被稱為“下一個(gè)巴菲特”的David Einhorn無疑是蘋果公司的“粉絲”之一，但其最新一個(gè)季度的投資回報(bào)即因?qū)μO果公司股票的大量持倉而嚴(yán)重落后。

類似的，盡管有著但斌等知名股東的力挺，貴州茅臺(tái)的股價(jià)依然未能擺脫跌勢。在中美明星股雙雙跌落神壇之際，越來越多的投資人開始反思明星股的“見頂邏輯”——如果一只股票到了難以看出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，想買的人也都盡力買入持有后，誰來推動(dòng)它的股價(jià)進(jìn)一步上漲？