2012年登陸資本市場(chǎng)的飛利信（300287）去年以來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)令投資者滿意，但最近公布的一則收購(gòu)公告卻讓很多投資者驚呼看不懂。

3月6日，飛利信發(fā)布公告擬使用自有資金238萬(wàn)元人民幣收購(gòu)北京漢威創(chuàng)信科技有限公司的51%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，漢威創(chuàng)信成為公司控股子公司。然而值得注意的是該項(xiàng)收購(gòu)標(biāo)的長(zhǎng)期以來(lái)均處于持續(xù)虧損，資不抵債的局面，同時(shí)被購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值也頗受質(zhì)疑，不過(guò)值得注意的是，該公司的股本結(jié)構(gòu)卻與飛利信子公司眾華人信極為相似，股本結(jié)構(gòu)均為飛利信持有51%股權(quán)，人力資源和社會(huì)保障部信息中心（以下簡(jiǎn)稱人保中心）持有49%股權(quán)，再次與人保中心的合作也為此次收購(gòu)增添了神秘的色彩。

238萬(wàn)元收購(gòu)資不抵債企業(yè)

據(jù)公告顯示，漢威創(chuàng)信100%股東權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值為367萬(wàn)元，而公司收購(gòu)上海錦鎳實(shí)業(yè)有限公司持有的漢威創(chuàng)信51%股權(quán)所對(duì)應(yīng)的價(jià)值為238萬(wàn)元。對(duì)于此次收購(gòu)的原因公司表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能會(huì)議系統(tǒng)整體解決方案及相關(guān)服務(wù)，按其具體內(nèi)容可以劃分為智能會(huì)議系統(tǒng)整體解決方案、電子政務(wù)信息管理系統(tǒng)、建筑智能化工程和信息系統(tǒng)集成、IT產(chǎn)品銷(xiāo)售等四個(gè)方面。其中，公司電子政務(wù)業(yè)務(wù)與漢威創(chuàng)信主要經(jīng)營(yíng)方向在客戶方面具有同源性，能夠形成業(yè)務(wù)互補(bǔ)，提升公司在本業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率。

但是讓投資者看不懂的是，在已公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，漢威創(chuàng)信長(zhǎng)期以來(lái)處于虧損的邊緣，截止2012年三季度該公司凈資產(chǎn)為-41.73萬(wàn)元，負(fù)債總額由2011年735.46萬(wàn)元提升為1135.46萬(wàn)元，同時(shí)從業(yè)績(jī)來(lái)看，2011年該公司營(yíng)業(yè)收入798.34萬(wàn)元，虧損185.43萬(wàn)元，2012年三季度末營(yíng)業(yè)收入為580.15萬(wàn)元，虧損金額持續(xù)擴(kuò)大達(dá)到477.68萬(wàn)元，就是這樣一家毫無(wú)價(jià)值的公司為何會(huì)受到飛利信的青睞？

公告顯示，漢威創(chuàng)信成立于2003年，其主要業(yè)務(wù)來(lái)源則是一家培訓(xùn)網(wǎng)站，該公司經(jīng)營(yíng)的“中國(guó)國(guó)家培訓(xùn)網(wǎng)”顯示已與9所高等學(xué)校的網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院展開(kāi)合作，為合作高校的數(shù)萬(wàn)名在冊(cè)學(xué)員提供?？?、本科數(shù)十個(gè)專業(yè)的學(xué)歷教育服務(wù)，記者通過(guò)查閱中國(guó)國(guó)家培訓(xùn)網(wǎng)的排名，發(fā)現(xiàn)該網(wǎng)站價(jià)值實(shí)在值得商榷。截止3月6日，該網(wǎng)站alexa綜合排名為1023297名，權(quán)威數(shù)據(jù)網(wǎng)站艾瑞甚至沒(méi)有對(duì)該網(wǎng)站域名進(jìn)行收錄，對(duì)比具有相似業(yè)務(wù)的“中國(guó)培訓(xùn)網(wǎng)”，alexa綜合排名為40948名，兩者差距一覽無(wú)遺。

進(jìn)而，公司有關(guān)“主要經(jīng)營(yíng)方向在客戶方面具有同源性”的說(shuō)辭也備受質(zhì)疑，業(yè)內(nèi)人士指出，從飛利信發(fā)布的公告來(lái)看，漢威創(chuàng)信已發(fā)展了十年，但是仍處于虧損的狀態(tài)，尤其負(fù)債率畸高，可見(jiàn)其客戶資源無(wú)論數(shù)量還是質(zhì)量都存在很大問(wèn)題，這一問(wèn)題從公司提供的數(shù)據(jù)也可佐證，截止2012年10月31日，漢威創(chuàng)信應(yīng)收賬款超過(guò)400萬(wàn)元，這就意味著漢威創(chuàng)信所提供的客戶基礎(chǔ)并沒(méi)看上去那般美好，“這項(xiàng)資產(chǎn)的不確定很大，很可能對(duì)飛利信的業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠邸痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。

股權(quán)結(jié)構(gòu)似曾相識(shí)有蹊蹺

不過(guò)，記者調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)此次收購(gòu)或有其他意圖，飛利信收購(gòu)該資產(chǎn)后股權(quán)結(jié)構(gòu)似曾相識(shí)。根據(jù)公告，收購(gòu)?fù)瓿珊?，飛利信將成為漢威創(chuàng)信的控股股東，擁有51%的股權(quán)，人保中心擁有49%股權(quán)，記者通過(guò)查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，飛利信現(xiàn)旗下控股子公司北京眾華人信科技有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與之完全相同，是無(wú)意的巧合還是有意為之？

據(jù)飛利信招股說(shuō)明書(shū)顯示，2007年3 月20日眾華人信股東會(huì)審議批準(zhǔn)，上海河絡(luò)數(shù)碼科技有限公司與發(fā)行人股東劉仲清簽訂了《股東出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，劉仲清受讓上海河絡(luò)數(shù)碼科技有限公司持有眾華人信51% 的股權(quán)，雙方約定轉(zhuǎn)讓價(jià)款為300 萬(wàn)元。變更后的股權(quán)結(jié)構(gòu)為飛利信持有51%股權(quán)，人事部人事信息中心（即人保中心）持有49%股權(quán)。

實(shí)際上，飛利信作為一家面向政府的企業(yè)，一直以來(lái)主要客戶均為各級(jí)國(guó)家機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位。飛利信在招股說(shuō)明書(shū)對(duì)收購(gòu)眾華人信解釋為“基于商業(yè)策略”的考慮，事實(shí)上與人保中心共同出資的股權(quán)結(jié)構(gòu)確實(shí)為其增添了政府背景的光環(huán)，也成為其上市亮點(diǎn)之一，不過(guò)，這種優(yōu)勢(shì)顯然只是保證了其順利上市，并沒(méi)在業(yè)績(jī)有所表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示眾華人信2010年度營(yíng)業(yè)收入128.17萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅為13.02萬(wàn)元，2011年年末營(yíng)業(yè)收入為98.38萬(wàn)元，凈利潤(rùn)34.8萬(wàn)元，而最近的2012年三季度公告，飛利信甚至未對(duì)該子公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行說(shuō)明，僅僅對(duì)該公司資產(chǎn)情況給予公告，可見(jiàn)該公司業(yè)務(wù)對(duì)于飛利信的整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度實(shí)在不值一提。至此，看來(lái)并不是所有企業(yè)都可以實(shí)現(xiàn)“背靠大樹(shù)好乘涼”的愿望。

那么，此次與人保中心的再度聯(lián)手，是為業(yè)績(jī)錦上添花還是歷史的再次重演？我們拭目以待。

記者采訪：公司答非所問(wèn)

值得注意的是，針對(duì)此次收購(gòu)的眾多疑問(wèn)，記者曾多次致電飛利信，但數(shù)次撥打公司公開(kāi)信息中顯示的董秘辦電話，或無(wú)人接聽(tīng)或以部門(mén)不負(fù)責(zé)為由拒絕，在互相推諉中輾轉(zhuǎn)多次聯(lián)系到該公司董秘許莉，但董秘以工作繁忙為由再次拖延，截至發(fā)稿時(shí)，公司回復(fù)的郵件仍由公司證券代表代為回復(fù)，且未對(duì)以上疑團(tuán)給予明確回復(fù)，并對(duì)相關(guān)問(wèn)題語(yǔ)焉不詳，答非所問(wèn)。