電力：防守中醞釀進(jìn)攻

海通證券

投資要點(diǎn)：

1、工業(yè)弱復(fù)蘇，用電量同比增長。

2、火電盈利改善確定，水電可能超預(yù)期。

2013年1～2月，第二產(chǎn)業(yè)用電量5528億度，同比增長4.2%。由于缺乏1月份、上年12月份數(shù)據(jù)，我們采用（1～2月累計(jì)用電量/上年4季度用電量-1）的方式來估算。2013年1-2月，第二產(chǎn)業(yè)環(huán)比12年第4季度增速為-42.69%，而2009～2012年同期為-41.53%、-38.82%、-35.95%、-40.60%，2013年為同期最差，表明目前工業(yè)仍處于弱復(fù)蘇。相對(duì)而言，居民需求總體平穩(wěn)，其環(huán)比12Q4增速處于2009年以來的第2高的水平。

火電方面：火電企業(yè)在煤價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，需求弱復(fù)蘇的情況下，盈利改善確定；雖然進(jìn)一步改善雖然還需要觀察煤價(jià)，但當(dāng)前僅動(dòng)態(tài)PE10倍的估值水平、相對(duì)于市場的流動(dòng)性，仍具有較好的安全邊際。后續(xù)我們建議選擇季報(bào)好于預(yù)期的個(gè)股布局，同時(shí)密切關(guān)注淡季煤價(jià)變化。從投資標(biāo)的的選擇上看，我們建議選擇季報(bào)預(yù)期改善較多的如寶新能源、華電國際；煤價(jià)彈性個(gè)股，如華能國際A（H）、粵電力A（B）、穗恒運(yùn)等。

水電方面：由于12年枯水期蓄水較多、及12年1季度基數(shù)的原因，水電2013年1季報(bào)改善可能超預(yù)期。尤其是具備規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的水電個(gè)股估值水平較其他行業(yè)成長股折價(jià)較多，即使考慮其來水不確定性所帶來的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前估值仍具有較高的安全邊際，可關(guān)注川投能源、國投電力。

通信：中移動(dòng)引發(fā)“送棉襖”行情

國金證券

投資要點(diǎn)：

1、中移動(dòng)投資超市場預(yù)期。

2、13年基站主設(shè)備彈性最大。

事件：3月14日下午中國移動(dòng)發(fā)布年報(bào)公布2013年公司資本開支計(jì)劃1902億，較12年的1274億元增長49.29%，遠(yuǎn)超市場前期預(yù)測1500至1600億的規(guī)模。

評(píng)論：從投資結(jié)構(gòu)看，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資是最大的亮點(diǎn)，投資規(guī)模（包括核心網(wǎng)、GSM、TDS、TD-LTE以及WIFI投資）從2012年的823億提升到13年的1101億元，增速為34%；

投資彈性排序：13年基站主設(shè)備彈性最大>基站配套設(shè)備>網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與優(yōu)化服務(wù)>網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備>傳輸網(wǎng)>光纖光纜。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，主設(shè)備投資占移動(dòng)通信資本開支的比例在37-40%左右，其中核心網(wǎng)占比約在3-4%之間，而基站設(shè)備約在35-37%之間；考慮到今年中國移動(dòng)TD-LTE投資大都為TDS/LTE共站的特殊情況，機(jī)房配套設(shè)備比例將比以往有所降低，主設(shè)備的占比預(yù)計(jì)在40%甚至更高，綜合計(jì)算而言，2013年預(yù)計(jì)基站主設(shè)備投資規(guī)模在410億元左右，較2012年增長60%左右；關(guān)于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備與優(yōu)化服務(wù)而言，我們認(rèn)為與移動(dòng)通信總體資本開支增速匹配，估計(jì)在40%至50%左右。

投資組合為：1）基站主設(shè)備中興通訊。2）基站配套廠商，推薦日海通信、大富科技。3）網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與優(yōu)化，關(guān)注國脈科技、宜通世紀(jì)、富春通信、三維通信、邦訊技術(shù)。4）傳輸設(shè)備，推薦烽火通信。5）光纖光纜，推薦中天科技、亨通光電。再次強(qiáng)調(diào)：彈性最大品種為中興通訊（13年TD-LTE投資帶來10億凈利潤），而最具價(jià)值品種或明顯低估品種為中天科技（目前估值僅12倍PE，13年業(yè)績有望超30%增長）。

電氣：分布式補(bǔ)貼符合預(yù)期

東方證券

投資要點(diǎn)：

1光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)出臺(tái)新方案。

2、陽光電源是A 股分布式彈性最大的標(biāo)的。

近日，國家發(fā)改委向部分政府機(jī)構(gòu)、相關(guān)光伏發(fā)電企業(yè)下發(fā)《關(guān)于完善光伏發(fā)電價(jià)格政策通知》的意見稿，對(duì)下一步光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)提出了新的實(shí)施方案。

評(píng)論：根據(jù)發(fā)改委和我們的測算模型分別進(jìn)行測算，全國主要地區(qū)在該政策補(bǔ)貼下，都已經(jīng)可以獲得合理的回報(bào)率，大部分城市在10%以上，我們認(rèn)為，這個(gè)政策的出臺(tái)標(biāo)志著國內(nèi)分布式應(yīng)用大發(fā)展的真正開始，國內(nèi)光伏應(yīng)用端最受益，推薦陽光電源、特變電工。

陽光電源：公司的逆變器出貨量占行業(yè)的30%左右，是國內(nèi)逆變器行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的看點(diǎn)在于價(jià)格企穩(wěn)后，出貨量的大幅增長，我們維持公司的買入評(píng)級(jí)。目前是A 股分布式彈性最大的標(biāo)的。

特變電工：公司光伏業(yè)務(wù)的競爭力和價(jià)值嚴(yán)重被市場低估，公司的逆變器品牌已經(jīng)排名第三，已經(jīng)獲得分布式電站的訂單，是大型電站EPC 業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，2012年規(guī)模達(dá)400MW。

有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場觀點(diǎn)：政策是利空的，原因在于1、政策按照用電量進(jìn)行補(bǔ)貼，余電上網(wǎng)沒有補(bǔ)貼，低于預(yù)期；2、0.35元/度的補(bǔ)貼，低于0.4-0.6元/度的預(yù)期。我們認(rèn)為，政策是符合甚至略超我們預(yù)期的，市場關(guān)于利空的解讀與政策原文有偏差：1、政策原文很明確的指出是按照發(fā)電量進(jìn)行補(bǔ)貼（非用電量，即包含自用和余電上網(wǎng)）2、市場忽略了補(bǔ)貼的年限，政策規(guī)定的0.35元/度是補(bǔ)貼20年的，相當(dāng)于0.51元/度補(bǔ)貼10年（8%的折現(xiàn)率），而原來的預(yù)期0.4-0.6元/度是補(bǔ)貼10年的，政策是完全符合預(yù)期的。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：補(bǔ)貼政策得到執(zhí)行或者向上修正；上半年搶裝。

機(jī)械：頁巖氣設(shè)備迎來“黃金十年”

銀河證券

投資要點(diǎn)：

1、頁巖氣設(shè)備需求年均增速驚人。

2、水平井和壓裂設(shè)備龍頭最具投資價(jià)值。

在美國“頁巖氣革命”引領(lǐng)下，中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)開始起步，“十三五”有望迎來爆發(fā)式增長。頁巖氣設(shè)備有望迎來“黃金十年”，核心設(shè)備企業(yè)受益最大。

假設(shè)2020年中國頁巖氣產(chǎn)量達(dá)到600億立方米， 2020年前中國頁巖氣需打井4萬口左右，行業(yè)總投資約8000億元；其中設(shè)備總需求2000億元左右，年均需求近222億元。未來9年中國頁巖氣設(shè)備需求年均增速在50%左右。2020年當(dāng)年頁巖氣設(shè)備需求可能接近全部油氣設(shè)備的1/5。

頁巖氣開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：重點(diǎn)關(guān)注壓裂、測井、射孔等環(huán)節(jié)。水平井和壓裂是最為關(guān)鍵的技術(shù)環(huán)節(jié)，與其相關(guān)的具備核心競爭力的行業(yè)細(xì)分龍頭可能具有較好投資價(jià)值。

頁巖氣作為難開采的非常規(guī)油氣資源，在技術(shù)上處于金字塔頂端，將發(fā)揮有力引導(dǎo)作用；相關(guān)企業(yè)有望與壟斷企業(yè)在同一起跑線上展開競爭，成長為中國的“斯倫貝謝”、“哈里伯頓”。

分析師首次給予頁巖氣設(shè)備行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注杰瑞股份（002353）、惠博普（002554）、吉艾科技（300309）、通源石油（300164）、恒泰艾普（300157）。