摘要：對印度與印度尼西亞兩大新興經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)基本情況進(jìn)行了分析，認(rèn)為目前兩國都存在經(jīng)濟(jì)相對快速下滑，通脹水平上升，同時還伴隨著失業(yè)率上升的現(xiàn)象。認(rèn)為原因主要來自國內(nèi)：政府解決高通脹率問題收效甚微、運(yùn)用財政政策解決財政赤字問題受到牽制、能源供給不足造成經(jīng)常賬戶逆差。指出不治理好國內(nèi)通貨膨脹，本幣的對外貶值無法帶來對外貿(mào)易平衡的改善。并對兩國結(jié)構(gòu)調(diào)整政策問題進(jìn)行了分析，建議兩國應(yīng)處理好通貨膨脹與貨幣穩(wěn)定的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：印度；印度尼西亞；經(jīng)濟(jì)下滑；通漲水平上升；經(jīng)常賬戶逆差

中圖分類號：F124

目前新興市場經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢在整個世界經(jīng)濟(jì)中受到關(guān)注，同時也引起了一些新的問題。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，新興市場經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前遇到的波折是2008年國際金融危機(jī)的延續(xù)，是其進(jìn)一步深化的表現(xiàn)；另外一個說法認(rèn)為，新興市場經(jīng)濟(jì)體的問題是由美國的QE政策以及QE的退出所引起的。更令人關(guān)心的是新興市場經(jīng)濟(jì)體在未來一段時間當(dāng)中的前景怎么樣。筆者就印度和印度尼西亞這兩個經(jīng)濟(jì)體談一些看法。

一、兩國經(jīng)濟(jì)下滑、通脹水平上升

印度與印度尼西亞這兩大新興經(jīng)濟(jì)體都存在相同的情況：一方面經(jīng)濟(jì)在相對快速地下滑，另一方面通脹水平在上升，同時還伴隨著失業(yè)率的上升。

（一）印度

印度目前的經(jīng)濟(jì)是從2012年增長的高點(diǎn)（2012年比2011年已有下降）5.4%開始下降。2013年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長率GDP下降到4.8%，下降0.6個百分點(diǎn)。第二季度又進(jìn)一步下降到4.4%，下降0.4個百分點(diǎn)。連續(xù)兩個季度都是負(fù)增長，這在所有新興市場經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中是比較突出的。可以說，2013年在所有的新興市場經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，尤其是大的市場經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，印度的情況特別突出，GDP下降幅度非常大。

印度和包括下文即將提到的印度尼西亞最近的情況，在貨幣政策上所面臨的主要制約是比較高的通貨膨脹。印度CPI的通脹率5月份已達(dá)9.3%，6月份9.9%，7月份略低，為9.6%。高通脹率迫使印度中央銀行通過儲備銀行采取寬松的貨幣政策來應(yīng)對這種情況。如果降低利率，就需要大幅度增加刺激信貸的擴(kuò)張。首先會表現(xiàn)出通脹率的上升，通脹率的上升會帶來其他一系列的問題。下文會稍做展開分析。最近印度中央銀行和印度儲備銀行任命新行長，采取了這種結(jié)構(gòu)性貨幣調(diào)整政策，受到關(guān)注。中國以前也曾經(jīng)用過這樣的政策。

目前，印度總的經(jīng)濟(jì)情況表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)增長率連續(xù)下滑，而且是以比較顯著的幅度下滑，同時另一方面面臨著較高的通脹率的制約。

（二）印度尼西亞

印度尼西亞也有類似情況。2012年印度尼西亞GDP的增長率是6.3%。在除中國以外的其他新興市場經(jīng)濟(jì)體中是最高的。印度尼西亞不在金磚國家之列，印度尼西亞是G20的成員，也是東盟最大的經(jīng)濟(jì)體，其人口占整個東盟10國的1/3，在整個東盟地區(qū)中也被認(rèn)為是最具有潛力的。2013年一季度，其經(jīng)濟(jì)增長率仍保持在6%。2012年開始，除中國之外，巴西、印度、南非、俄羅斯的這四個金磚國家經(jīng)濟(jì)增長率都顯著下滑，跌至6%以下。巴西、南非還曾經(jīng)出現(xiàn)過不到2%的增長率。世界各國對于印度尼西亞2013年一季度時6%的增長率非?？春?，認(rèn)為它是新的11個新興市場經(jīng)濟(jì)體之首。

2013年二季度，印度尼西亞經(jīng)濟(jì)增長率下降至5.3%，這是一個比較大的下滑。當(dāng)時，中國經(jīng)濟(jì)形勢也出現(xiàn)了一些逆轉(zhuǎn)，沒有新的GDP數(shù)字。2013年5月份美聯(lián)儲的伯南克有可能退出的消息在印尼引起了一些恐慌，致使其貨幣印尼盾（盧比）從6月份開始顯著貶值，一些人認(rèn)為出現(xiàn)大幅度資金的外流。2013年6、7、8月這三個月通脹率明顯快速上升。比如，6月份只有5.8%的CPI通脹率，7月份一下子跳到8.6%，一個月之內(nèi)提升3個百分點(diǎn)。這個跳動是與其貨幣印尼盾（盧比）的大幅度貶值緊密聯(lián)系的。同時，政府在一些主要的食品燃料價格管制上采取了一些放松措施，取消補(bǔ)貼。也在一定程度上引起了通脹的預(yù)期大幅度上升。8月份稍微溫和一點(diǎn)，但還是處在上漲過程中。超過8%的CPI增長率，與印度、俄羅斯以及南非比較高的通脹是很接近的。

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上遭受沖擊的新興市場經(jīng)濟(jì)體都呈現(xiàn)出這些突出特點(diǎn)。一方面經(jīng)濟(jì)在相對快速地下滑，另一方面通脹水平在上升，同時還伴隨著失業(yè)率的上升。這種情況給政府出臺宏觀調(diào)控政策上也帶來了困難。

二、原因分析

印度和印度尼西亞經(jīng)濟(jì)下滑特征與原因有相同之處，主要體現(xiàn)為以下幾個方面。

（一）政府解決高通脹率問題收效甚微

印度于2001-2012年11年間，通脹水平從未低于3%，它的經(jīng)濟(jì)增長是從2003年開始的，現(xiàn)任總理上任后推行促進(jìn)增長、對外開放的相關(guān)政策。名義上說是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革，那時候經(jīng)濟(jì)增長率開始逐年上升，但伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長，通脹實(shí)際上也是在上升的。尤其自2005、2006年開始，通脹率均在5%以上的水平。理論上有一些學(xué)者認(rèn)為，溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)增長，在過去的10余年間，中國曾兩度出現(xiàn)通脹快速上升，但官方數(shù)字體現(xiàn)平均水平在5%以內(nèi)，印度的平均水平則在5%以上，且最近的年份都是在6%以上。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)之前，通脹率接近10%。而爆發(fā)危機(jī)之后，進(jìn)一步實(shí)施了寬松的貨幣政策，通脹在2009年上升到15%，15%的通脹比例體現(xiàn)出印度經(jīng)濟(jì)上相當(dāng)嚴(yán)重的問題。后來有一些緊縮，通脹率下降，但直至2011年最低水平也超過6%，2012年又進(jìn)一步的上升，達(dá)到12%。印度的通脹治理并不十分有效。

印度尼西亞的CPI近年來也較高，2005年最高曾達(dá)到17%。當(dāng)然有很大的起伏，總體上說，印度尼西亞中央銀行或者財經(jīng)貨幣當(dāng)局在控制通貨膨脹上做出了努力，但是這項(xiàng)工作不是非常穩(wěn)定。盡管2008年爆發(fā)金融危機(jī)以后，通脹率平均水平控制在5%以內(nèi)，但還是在當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)收縮過程當(dāng)中出現(xiàn)的。中央銀行財政貨幣當(dāng)局實(shí)施以控制通貨膨脹為主的政策效率上存在一定的問題。

（二）運(yùn)用財政政策解決財政赤字問題受到牽制

印度的財政狀況在2005年以前還較好，但2005年之后至今的各個年份都是赤字。2007年經(jīng)濟(jì)增長最高的水平就是GDP超過8%，接近9%。這是印度政府自辛格上任以來追求的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的高速增長致使政府的收入增加，緩解了財政赤字，2007年是最好的一年。2008年經(jīng)濟(jì)增長率有所下降，2009年、2010年大規(guī)模的刺激，使財政赤字的水平與GDP的比例顯著上升，最高超過5%，接近6%。中國的財政赤字與GDP的比例最高不到2.9%，最嚴(yán)重的一年不到3%。最近2011年也是超過了4%，比例較高。2008年爆發(fā)金融危機(jī)，G20在討論宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)時提出幾個參考性指標(biāo)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)賬戶和財政赤字這些重要指標(biāo)與GDP的比率不應(yīng)超過3%。歐元區(qū)實(shí)行統(tǒng)一計量的時候，財政赤字的約束標(biāo)準(zhǔn)也是3%，印度在這方面已經(jīng)突破了。雖想應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)擴(kuò)大的財政赤字，但是現(xiàn)在與巴西的情況一樣，沒有主權(quán)債務(wù)問題。大量的財政赤字認(rèn)購者、持有者是國內(nèi)居民和國內(nèi)機(jī)構(gòu)，境外投資者有一部分，但占比不是很大。當(dāng)然，也存在一些周期性因素。較高的財政赤字給印度經(jīng)濟(jì)政策帶來了新的一層制約。因此，政府在經(jīng)濟(jì)下滑的時，運(yùn)用財政政策、減稅和擴(kuò)大支出等手段均存在制約。較高的通脹已經(jīng)帶來了貨幣政策上使用的空間，而已經(jīng)存在財政赤字進(jìn)一步又限制了財政政策手段的使用。

印度尼西亞21世紀(jì)初的年份中財政赤字是負(fù)的。為解決財政赤字問題，政府做出了努力，也曾經(jīng)有所改善。2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后也曾經(jīng)采取了刺激性計劃。2012年其財政赤字與GDP的比率是-2%，好于印度，但仍存在問題。即2013年面臨經(jīng)濟(jì)在進(jìn)一步的走弱中，使用財政政策手段受到一定牽制。6月份印度尼西亞政府宣布要取消對一些汽油、食品的補(bǔ)貼，其用意也是想緩和自己的財政赤字，但是引起了社會公眾和整個市場較為強(qiáng)烈的反映，這也是其在財政政策上受到制約的情況。

（三）能源供給不足造成經(jīng)常賬戶逆差

印度包括貿(mào)易和投資轉(zhuǎn)移支付在內(nèi)的經(jīng)常賬戶2004年以前略有盈余，2004年以后出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的逆差。這與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是有一定關(guān)系。印度在經(jīng)濟(jì)增長加快的過程當(dāng)中出現(xiàn)了能源供給不足的問題。印度的煤是不多的，需要大量進(jìn)口石油。石油這一項(xiàng)使得整個貿(mào)易形勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。2008、2009年至今，其經(jīng)常賬戶的利差與GDP的比率通常是在3%～4%之間。2012年超過了-5%。最近這些年經(jīng)濟(jì)增長率比2007年、2008年有所下滑。石油的進(jìn)口對經(jīng)常賬戶的不利影響應(yīng)該說是有所緩和的，而且，國際油價在2008年以后有一個大幅度跌破。2008年最高點(diǎn)是140美元/桶，2009-2011年都是100美元之內(nèi)。石油進(jìn)口量增大，但是支付的金額并沒有相應(yīng)增多，對印度這樣一個依賴進(jìn)口石油的經(jīng)濟(jì)體而言，應(yīng)該利好，不會加重經(jīng)常賬戶逆差的情況。而我們看到的情況卻是從2008年一直到最近年份，經(jīng)常賬戶的逆差在持續(xù)性擴(kuò)大。原因在于CPI是在最近一些年比前些年要高。面對著較高的通脹率，雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展，印度居民的收入增加了，但是出于防止所持貨幣資產(chǎn)貶值的問題，一個可行的選擇就是：在那個經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中大量地購買黃金。以前印度老百姓購買黃金是因?yàn)槲幕瘋鹘y(tǒng)中的日常消費(fèi)，但是在最近一些年大量的購買黃金成為印度普通居民應(yīng)對國內(nèi)通貨膨脹的首要選擇。而印度本國不產(chǎn)金，所以需要大量進(jìn)口黃金，造成經(jīng)常賬戶的逆差。因此，即使處在經(jīng)濟(jì)減速、國際油價處在相對低潮的大背景之下，印度經(jīng)常賬戶逆差仍在繼續(xù)惡化。

2012年之前，印度尼西亞的對外貿(mào)易方面大部分年份都是經(jīng)常賬戶的順差，這也是其自1998年爆發(fā)金融危機(jī)以后，貨幣能夠長期保持相對穩(wěn)定的重要支撐。2012年經(jīng)常賬戶變成逆差。原因有兩個方面。印尼原來有石油與煤的資源，但隨著經(jīng)濟(jì)快速增長，國內(nèi)需求增多，也與印度相仿，在能源供給上逐漸成為赤字國。石油要依靠進(jìn)口，出口增長大幅度減速，尤其是2012年出口增長大幅度減速。逆差幅度很高，超過了-3%，這對其貨幣的穩(wěn)定有不利影響。但是印度尼西亞貨幣貶值并不是從2012年出現(xiàn)的。在2013年6月份之前也沒有出現(xiàn)。5月美聯(lián)儲稱可能要退出，加上國內(nèi)一些自身政策推出的時點(diǎn)以及遭遇到比較嚴(yán)重的經(jīng)常賬戶的逆差等因素交織在一起，從而形成當(dāng)前最近兩個月印尼市場比較大的振動。盧比的貶值幅度超過了15%。而且筆者認(rèn)為，這種貶值對新興市場經(jīng)濟(jì)體來講還有新的宏觀經(jīng)濟(jì)含義。

三、兩國結(jié)構(gòu)調(diào)整政策問題分析

這兩個經(jīng)濟(jì)體所面臨的結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的問題有一些共同性。就印度而言，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較落后。

二是勞動力市場的改革進(jìn)展非常緩慢。印度是世界上第二大的人口國，勞動力數(shù)量資源不存在問題，但在過去二三十年發(fā)展過程當(dāng)中，勞動力對勞工市場的適應(yīng)與中國一樣，存在不適應(yīng)的問題。勞動力不是在原地工作，而是要不停地轉(zhuǎn)換工作與跨地區(qū)流動。

三是國內(nèi)能源供給不足，對外依賴程度較高。這涉及一些國際政治地理的問題。印度需要大量從伊朗進(jìn)口石油。2012年初，美國要求所有的國家都參與對伊朗的制裁，不從伊朗進(jìn)口油。中國表態(tài)可以參與，印度就無法參加，只能從伊朗進(jìn)口石油。印度與俄羅斯交好，但其國土不直接跟俄羅斯接壤，不能使用俄羅斯的天然氣。因?yàn)閺亩砹_斯將油氣管道接至印度需要經(jīng)過巴基斯坦，而印度與巴基斯坦關(guān)系緊張。

2003年以后，印度總體上實(shí)施了積極的引進(jìn)外資政策。一是引進(jìn)外商直接投資，二是引進(jìn)外商的證券投資。印度國內(nèi)證券市場上有大量的外資機(jī)構(gòu)，金融危機(jī)之前其股市非?；鸨．?dāng)然，在引進(jìn)外商直接投資過程當(dāng)中，存在很多問題，受到不少限制。從中央政府到地方政府，印度官僚主義非常嚴(yán)重，外資政策存在不統(tǒng)一、不穩(wěn)定、不協(xié)調(diào)的問題。印度的外商直接投資進(jìn)展并不理想，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于整個市場規(guī)模和國際社會的期待。

自2003年實(shí)施了積極增長和開放政策以后，其持續(xù)爬高的國內(nèi)通貨膨脹侵蝕了印度盧比的國際競爭力。印度人口眾多，自然資源豐富，應(yīng)該大力發(fā)展其外資投資與對外貿(mào)易，但較高的國內(nèi)通脹使其實(shí)際匯率升值。這與中國1994年以后的情況不一樣。中國保持實(shí)際匯率相對穩(wěn)定，促進(jìn)了出口，也吸引了外資，而且把吸引外資和促進(jìn)出口兩者結(jié)合在一起。印度在這方面沒有體現(xiàn)相關(guān)優(yōu)勢。

印度有龐大的國有銀行部門，但存在效率低下、嚴(yán)重壞帳等問題。

印度所面臨的結(jié)構(gòu)調(diào)整問題還是較為突出的。甚至有國際評論認(rèn)為，印度在過去的10年內(nèi)積極推進(jìn)改革，但是改革的實(shí)際進(jìn)程要遠(yuǎn)低于其當(dāng)初的計劃，也低于國內(nèi)外社會經(jīng)濟(jì)界對它的預(yù)期。這就使其遭遇到從2012年下半年以后的新經(jīng)濟(jì)問題，新的經(jīng)濟(jì)收縮壓力突出表現(xiàn)。

從印度的經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展變化情況來看，可以這樣說，印度的經(jīng)濟(jì)變化與美國的 QE政策以及QE政策的退出是沒有關(guān)系的，但與整個國際貿(mào)易形勢有一定關(guān)系。其經(jīng)濟(jì)下滑與貨幣貶值是從2012年年底開始出現(xiàn)的。2012年整個國際貿(mào)易開始收縮，對它的經(jīng)常賬戶的收支逆差是有促動作用。但更主要的問題還是國內(nèi)，如前文提到的通貨膨脹方面的原因。

印尼的問題相對印度較輕，且短暫。共同的問題是印尼的基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施也相對落后，能源供給在一定程度上跟印度相同，從原來國內(nèi)自給向依賴進(jìn)口轉(zhuǎn)變，隨著價格管制措施的調(diào)整與QE退出的信號碰到一塊兒，加劇了市場的動蕩，也影響了匯率的穩(wěn)定。

四、建議：兩國應(yīng)處理好通貨膨脹與貨幣穩(wěn)定的關(guān)系

印度和印尼這兩大經(jīng)濟(jì)體脆弱性的確是有一些共同的特點(diǎn)，值得進(jìn)一步的總結(jié)。應(yīng)當(dāng)處理好與把握好通貨膨脹和貨幣穩(wěn)定這兩者的關(guān)系。

（一）通脹導(dǎo)致本幣對外貶值

如果一個經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中存在較高的通貨膨脹，且持續(xù)性的嚴(yán)重或者至少顯著的，貿(mào)易逆差或者經(jīng)常賬戶的逆差同時存在，那么在外部或者說偶然因素之下就很容易促使經(jīng)濟(jì)預(yù)期的逆轉(zhuǎn)。貨幣要貶值，老百姓就會沖擊市場，導(dǎo)致價格上升，一旦有通貨膨脹，然后就會貶值，一旦有貶值進(jìn)一步促使通貨膨脹，這兩者是交織在一起的。現(xiàn)在某種程度上印度以及印尼都有這個問題，而且比預(yù)期快速的轉(zhuǎn)變。

（二）通脹引起實(shí)際匯率升值

通脹會侵蝕國際競爭力，導(dǎo)致實(shí)際匯率的升值。從2003-2008年，印度還是實(shí)行浮動匯率制，而且在七八年長期當(dāng)中基本上保持穩(wěn)定，每40或50盧比換1美元，長期保持在這個水平。在這個水平之下，如果國內(nèi)通貨膨脹保持比較低，盧比對美元有一定的貶值，整個實(shí)際匯率會有所下降，這對促進(jìn)外資流入和出口增長是非常有利的。但在這個過程當(dāng)中，通脹率每年以6%、8%增長，盧比即使對外貶值3%、5%，但還是導(dǎo)致實(shí)際匯率升值。

（三）通脹導(dǎo)致貿(mào)易逆差與經(jīng)常賬戶逆差

印度的出口增長和外資引入因?qū)嶋H匯率升值而受到限制，出口增長按美元來算，每年如果保持8%～10%的增長率，印度具備這樣的條件，但并沒有達(dá)到這個標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為在很大程度上與其控制通脹是有關(guān)系的。這也進(jìn)一步說明如果不治理好國內(nèi)通貨膨脹，本幣的對外貶值無法帶來對外貿(mào)易平衡的改善。從2012年底至今盧比對美元已經(jīng)貶值超過20%。如果貨幣快速貶值又不能及時控制國內(nèi)通貨膨脹，可能導(dǎo)致很快貶值帶來匯率上的改善被抵銷，無法通過印度盧比大幅度的貶值預(yù)期其貿(mào)易境況近期內(nèi)改善。還會繼續(xù)面臨著嚴(yán)重的貿(mào)易逆差與經(jīng)常賬戶逆差。

（四）通脹引起金價反彈

當(dāng)然，前文也提及在國內(nèi)通脹不斷爬升的情況下，進(jìn)口黃金還會增加。2012年下半年至2013年初，黃金價格在達(dá)到歷史高點(diǎn)以后開始下降。但其下降過程并不是平衡的，在2013年6月、8月、9月分別有幾次上升。退出QE的消息傳出后，第一反應(yīng)是股價、債券收益的上升，而這都是把投資基金從黃金市場吸引到有價證券市場的有利情況，為什么反而出現(xiàn)金價的反彈？筆者認(rèn)為，印度居民在國內(nèi)通脹預(yù)期上升的情況下，進(jìn)一步加大了對黃金的購買或?qū)S金的投資，促使黃金需求量加大，導(dǎo)致國際市場上對金的需求又出現(xiàn)反彈，不可小覷印度這樣的經(jīng)濟(jì)體發(fā)揮的作用。過去印度經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)很大，尤其在一些局部市場上已經(jīng)成為重要的角色，其影響是值得關(guān)注的。

2013年5月以后，印度推出資本管制的措施。短期看印度的資本管制措施主觀意圖很好，但并未阻止盧比的進(jìn)一步下跌，反而起到一個負(fù)面的信號作用。更加突出了經(jīng)濟(jì)體有虛弱地方的影響。經(jīng)濟(jì)形勢沒有得到有效穩(wěn)定。印度新上任的中央銀行行長——芝加哥大學(xué)的教授、貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞詹（Raghuram Rajan）采取了非常規(guī)的政策調(diào)整。即把回購利率提升0.5個百分點(diǎn)，將央行的短期流動性貸款利率降低0.5個百分點(diǎn)，一升一降，一方面穩(wěn)定盧比的匯率，另一方面為了不讓國內(nèi)銀行體系寬松，實(shí)施了結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。結(jié)構(gòu)性的貨幣政策、利率的調(diào)整，市場反映非常好，認(rèn)為是可取之路。但是效果怎么樣，我們也看到比如實(shí)施利率政策，提高回購利率政策是為了穩(wěn)定外匯市場，要穩(wěn)定外匯市場與推出資本管制，資本管制動機(jī)是穩(wěn)定外匯市場，短期效果是引起人們的恐慌，因?yàn)橛《鹊淖C券市場上已經(jīng)有大量的外資投資者，這兩個政策應(yīng)該是有沖突性，互相排斥的，具體效果值得觀察。

五、總結(jié)

印度與印度尼西亞的情況還是有比較明顯的差別。

印度經(jīng)濟(jì)包含比較多的結(jié)構(gòu)性問題，而印度尼西亞的問題更多的是反映一些短期性的因素。從中期來看，印度尼西亞應(yīng)該比印度更早復(fù)蘇，半年、一年之后就有比較好的復(fù)蘇，印度尼西亞在東盟板塊之內(nèi)，加上中國和東盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展，東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不錯。而印度的結(jié)構(gòu)性問題、深層次的矛盾和所受到的制約要多一些，調(diào)整所需要的時間比較長。從長期來看，印度這樣的經(jīng)濟(jì)體盡管當(dāng)前有很多的不足，經(jīng)濟(jì)增長潛力非常好，長遠(yuǎn)的前景還是非常好的。

對新興經(jīng)濟(jì)體的外部環(huán)境來講，歐元區(qū)爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后，整個區(qū)域的貿(mào)易是大幅度的收縮，從外部進(jìn)口大幅度收縮。歐盟27國在2013年上半年1～6月份進(jìn)口還是-4%的增長，出口有1%～2%的增長，對新興市場經(jīng)濟(jì)體巴西、印度、印尼，包括中國在內(nèi)都是不利的，影響較大。歐元區(qū)衰退即將結(jié)束，逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計2012年下半年到2013年進(jìn)口停止負(fù)增長，2014年轉(zhuǎn)為正增長，這對整個新興市場是一個支持。在這個過程當(dāng)中，美國也會發(fā)揮它比較大的作用，到目前為止，從絕對數(shù)來說，美國會大于歐盟。但是2014、2015年，歐盟的作用將逐步抬升，與美國不相上下。

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（編輯：許麗麗）