【摘 要】 文章以2008—2011年在上海和深訓(xùn)證券交易所上市交易的全部A股上市公司作為研究樣本，對上市公司披露違規(guī)行為與公司績效、財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系進行了驗證分析。研究表明：公司績效、財務(wù)風(fēng)險與披露違規(guī)行為負(fù)相關(guān)，且審計意見類型會對公司績效、財務(wù)風(fēng)險與違規(guī)行為披露的相關(guān)性產(chǎn)生明顯的擾動作用。文章最后根據(jù)研究結(jié)果對公司內(nèi)部信息的提供者與監(jiān)管者提出了建議。

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 違規(guī)行為披露； 公司績效； 財務(wù)風(fēng)險； 審計意見類型

一、問題的提出

自2001年底“安然事件”曝光以來，美國相繼爆出環(huán)球通訊、世界通信、朗訊科技、美林公司等國際性大型上市公司的會計造假丑聞，引發(fā)了世界各國對上市公司信息披露、公司績效、財務(wù)風(fēng)險的關(guān)注。越來越多的投資者已經(jīng)意識到，有投資價值的上市公司不僅需要有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景，還必須擁有完善的信息披露機制和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，因此上市公司信息披露的真實性和全面性日益成為監(jiān)管機構(gòu)和投資者關(guān)注的焦點。

雖然目前我國上市公司信息披露中還存在不少不規(guī)范的現(xiàn)象，但是從2000年11月中國證監(jiān)會發(fā)布《公開發(fā)行證券公司信息披露編制規(guī)則》，到2008年6月財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，充分表明我國針對上市公司信息披露的政策規(guī)定在不斷完善。截至2012年4月30日，2011年度上市公司年報披露已經(jīng)完成，其信息披露狀況如何，以及上市公司披露違規(guī)行為與公司績效、財務(wù)風(fēng)險有何關(guān)系，本文利用2008年至2011年度上市公司年報披露數(shù)據(jù)加以實證分析，解釋上市公司披露違規(guī)行為與公司績效、財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，并有針對性地提出對策建議。

二、文獻回顧及研究假設(shè)

目前國內(nèi)外學(xué)者對于內(nèi)部控制信息披露的影響因素和會計信息披露及時性的研究有較為充分的探討和分析，卻鮮有涉及公司治理與信息披露相關(guān)性的研究，對于上市公司違規(guī)行為披露與公司績效、財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系尚未進行深入探討。上市公司違規(guī)行為的披露問題是公司內(nèi)部控制層與外部廣大投資者在信息獲得方面的矛盾派生出來的，違規(guī)行為的披露是公司經(jīng)營狀況和發(fā)展預(yù)期的重要信號。因此，本文嘗試對上市公司違規(guī)行為披露與公司績效、財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系作初步探討，以彌補以往研究的不足，并對公司內(nèi)部信息的提供者與監(jiān)管者提供一些有益的思路。

（一）上fggZABtPGD2zSyJ4XF7IZQBPf9m3q/Gwyu+wPiddEbk=市公司信息披露與公司績效的關(guān)系

McMullen，Dorothy和Ragahunandank（1996）對1993年2 221家公司年報的研究表明，上市公司披露的信息涵蓋面較廣，內(nèi)容有審計委員會的活動（665家）、合理保證概念（653家）、資產(chǎn)的安全防護（600家）、內(nèi)部審計問題（566家）、交易的授權(quán)與記錄（452家）、內(nèi)部控制的成本與效益考慮（304家）等；上市公司披露全面且真實的信息對投資者而言是一個正面的信號。上市公司可能基于配股、增發(fā)條件考慮，出現(xiàn)粉飾報表和隱瞞信息的行為。盈利能力越差，償還債務(wù)能力越差的公司越有可能從自身利益出發(fā)，故意把一些重大或臨時信息隱瞞不報，或者直到信息半公開化時，才對外公布披露，即發(fā)生信息披露違規(guī)行為。本文假設(shè)1：上市公司信息披露違規(guī)行為與公司績效負(fù)相關(guān)。

（二）上市公司信息披露與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系

Carslaw（1991）對新西蘭的上市公司調(diào)研發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司更傾向于晚披露公司年報；Hermanson（2000）分析了九種財務(wù)報表使用者對上市公司披露信息的需求，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，調(diào)查對象認(rèn)為自愿披露和強制披露都能促進公司的內(nèi)部控制，改進公司的經(jīng)營管理。于東智（2001）在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理效率與公司績效關(guān)系時發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率與公司治理業(yè)績呈較強的負(fù)相關(guān)。上市公司的償債能力和資產(chǎn)狀況是上市公司發(fā)展前景和業(yè)績考評的一個重要衡量因素，因此資產(chǎn)負(fù)債率高的上市公司為了粉飾自己的財務(wù)狀況會選擇隱瞞借款、擔(dān)保等相關(guān)事項，進行違規(guī)信息披露的可能性就更小。本文假設(shè)2：上市公司信息披露違規(guī)行為與公司財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

（三）審計意見類型對上市公司信息披露的影響

Whittred，Keller和Bamber（1992）等研究認(rèn)為非標(biāo)準(zhǔn)審計意見會延遲初步財務(wù)公告和審計報告的披露；巫升柱，王建玲（2006）研究表明標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見公司較非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的公司更及時地披露其年度報告。會計師事務(wù)所對上市公司出具的審計報告分為無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見。無保留意見意味著注冊會計師認(rèn)為會計報表的反映是合法、公允的，能滿足非特定多數(shù)的利害關(guān)系人的共同需要，可以作為公司經(jīng)營績效和財務(wù)風(fēng)險的參考依據(jù)；而其他意見審計報告可能意味著會計政策的選用、會計估計的作出或會計報表的披露不符合國家頒布的企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定。本文假設(shè)3：審計意見類型會對財務(wù)風(fēng)險、公司績效和披露違規(guī)行為的相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生影響。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇

考慮數(shù)據(jù)的代表性和時效性，本文選取在上海和深訓(xùn)證券交易所上市交易的全部A股上市公司2008—2011年這4年的上市公司年報作為研究的總樣本，并從中剔除了若干數(shù)據(jù)不齊全的樣本公司，最終得到2 094個有效樣本。

本文選用的財務(wù)報告和數(shù)據(jù)來自上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站、CSMAR中國上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)庫、中國上市公司財務(wù)報告審計意見數(shù)據(jù)庫、中國上市公司違規(guī)處理研究數(shù)據(jù)庫；相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和處理通過Excel和SPSS 16.0軟件完成；對樣本中年報信息披露的查閱和統(tǒng)計由筆者手工完成。

（二）檢驗?zāi)Ｐ?/p>

2.控制變量對回歸結(jié)果的影響

為驗證審計意見類型對財務(wù)風(fēng)險、公司績效和披露違規(guī)行為相關(guān)關(guān)系的干擾，將模型1的變量AOPIN分為AOPIN=0和AOPIN=1兩種情況分別予以驗證。

當(dāng)審計意見為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（AOPIN=0）時，上市公司的凈資產(chǎn)收益率、Tobin’s Q值、資產(chǎn)負(fù)債率、Z指數(shù)與披露違規(guī)行為次數(shù)的相伴概率值均小于0.01，表明自變量與因變量之間存在線性回歸關(guān)系；當(dāng)審計意見為除標(biāo)準(zhǔn)無保留意見外的其他意見（AOPIN=1）時，上市公司的凈資產(chǎn)收益率、Tobin’s Q值、資產(chǎn)負(fù)債率、Z指數(shù)與披露違規(guī)行為次數(shù)的相伴概率值均大于0.01，表明自變量與因變量之間的線性回歸關(guān)系不明顯，反映出在加入變量審計意見前后，凈資產(chǎn)收益率、Tobin’s Q值、資產(chǎn)負(fù)債率、Z指數(shù)與披露違規(guī)行為次數(shù)的相關(guān)性發(fā)生了顯著變化。這說明審計意見類型會對財務(wù)風(fēng)險、公司績效和違規(guī)行為披露次數(shù)的相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生影響，即假設(shè)3審計意見類型會對財務(wù)風(fēng)險、公司績效和披露違規(guī)行為的相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生影響也得到驗證。具體的樣本回歸分析結(jié)果見表4。

五、結(jié)論

本文探討了上市公司績效、財務(wù)風(fēng)險對違規(guī)行為披露次數(shù)的影響情況。實證研究結(jié)果表明：一是上市公司信息披露違規(guī)行為與公司績效顯著負(fù)相關(guān)；二是上市公司信息披露違規(guī)行為與公司財務(wù)風(fēng)險顯著負(fù)相關(guān)；三是審計意見類型對公司績效、財務(wù)風(fēng)險與違規(guī)行為披露次數(shù)的相關(guān)性產(chǎn)生明顯的擾動作用；四是公司治理結(jié)構(gòu)對上市公司違規(guī)行為披露也會產(chǎn)生影響。因而，在加強對上市公司信息披露違規(guī)行為監(jiān)管時應(yīng)著重強調(diào)上市公司獨立董事制度的建構(gòu)和作用的發(fā)揮。此外，財務(wù)狀況不佳的公司更傾向于隱瞞和虛假披露信息，這是由于上市公司管理層急功近利，為維持和粉飾公司的經(jīng)營業(yè)績而采取的短視行為，對此，有必要加強治理和引導(dǎo)。

本文研究的局限性：一是所選取的變量主要選擇了具有較強代表性的變量，并未涵蓋反映公司績效、財務(wù)風(fēng)險和公司治理結(jié)構(gòu)的所有方面，也未采用因子分析來從多個原始變量中構(gòu)造出少量具有代表意義的因子變量；二是樣本選取較少，在一定程度上會影響研究的效度；三是由于數(shù)據(jù)收集能力有限，還有其他可能影響違規(guī)行為披露的因素沒有考慮，比如行業(yè)特征、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、是否設(shè)立審計委員會、是否被特別處理等，這都有待進一步研究和探討。

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