供應(yīng)鏈融資是指銀行通過審查整條供應(yīng)鏈，基于對(duì)供應(yīng)鏈管理程度和核心企業(yè)的信用實(shí)力的掌握，對(duì)其核心企業(yè)和上下游多個(gè)企業(yè)提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。由于供應(yīng)鏈中除核心企業(yè)之外，基本上都是中小企業(yè)，因此從某種意義上說，供應(yīng)鏈融資就是面向中小企業(yè)的金融服務(wù)。

目前，中國(guó)中小企業(yè)總數(shù)已占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%以上，創(chuàng)造了將近60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和社會(huì)銷售額。然而，這些為中國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度如此之大的中小企業(yè)所獲得的融資服務(wù)與其戰(zhàn)略地位嚴(yán)重不相稱。其中，中小企業(yè)的信用問題是導(dǎo)致其不能獲得貸款的一個(gè)首要問題。那么，中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的研究就顯得極其必要了。與此同時(shí)，怎樣使參與供應(yīng)鏈融資的各方風(fēng)險(xiǎn)降到最低，達(dá)到一個(gè)多方共贏的目的，也是本文研究的目的所在。

本文主要采用層次分析法，層次分析法的優(yōu)點(diǎn)在于能夠把復(fù)雜問題簡(jiǎn)單化，用層次分析法把中小企業(yè)融資的各類復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)提取、歸類以及明了化，最終給出一個(gè)全面可靠的評(píng)估方法。

一、相關(guān)研究

葉蜀君（2006）分析了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，認(rèn)為信貸風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象，將信貸風(fēng)險(xiǎn)分為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)賴賬違約的道德風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了博弈分析。白少布（2010）則采用有序多分類logistic模型，提出了不同等級(jí)信用違約概率的估計(jì)方法，基于違約貢獻(xiàn)度建立了企業(yè)供應(yīng)鏈融資信用違約概率模型。張瑯、胡海清從供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析、供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的建立兩方面展開，采用主成分分析、支持向量機(jī)等方法，通過比較研究找到適合我國(guó)商業(yè)銀行使用的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。

分析諸多文獻(xiàn)和以上研究成果，顯而易見，有兩點(diǎn)不足：一是現(xiàn)有的關(guān)于企業(yè)融資信用風(fēng)險(xiǎn)的研究只是把貸款企業(yè)放在一個(gè)孤立的位置進(jìn)行研究和評(píng)估，并沒有從整個(gè)供應(yīng)鏈的角度考量；二是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中授信的支持性資產(chǎn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響沒有引起足夠的重視。加之，對(duì)于中小企業(yè)來說，由于信用風(fēng)險(xiǎn)的主觀性等某些特征，信用風(fēng)險(xiǎn)的度量是非常困難的，在此基礎(chǔ)之上，信用風(fēng)險(xiǎn)的定量分析更是難上加難。因此，采用供應(yīng)鏈融資的視角，研究中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)將是一個(gè)具有很大挑戰(zhàn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的課題。本文正是從供應(yīng)鏈融資的視角出發(fā)，對(duì)參與貸款的中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)建立一個(gè)相對(duì)全面的評(píng)估指標(biāo)體系，并創(chuàng)新性地加入了授信的支持性資產(chǎn)的評(píng)估，以期提供一個(gè)更全面的定量方法對(duì)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行可靠的估量。

二、基于供應(yīng)鏈的融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

（一）中小企業(yè)自身狀況

銀行貸款給中小企業(yè)主要考慮的是企業(yè)的主體信用水平、財(cái)務(wù)實(shí)力和健康程度等。具體細(xì)分為以下幾點(diǎn)。

1.基本狀況。包括企業(yè)管理的規(guī)范性、企業(yè)的實(shí)力等。有句話這樣講“別人我們無法改變，我們能改變的只有自己”。這句話同樣適用于準(zhǔn)備貸款的中小企業(yè)，中小企業(yè)只有不斷完善自身狀況才能在銀行的信貸評(píng)級(jí)中慢慢上升到較高級(jí)別，這樣融資成本就會(huì)很大降低。

2.財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)狀況是銀行考察的重中之重，因?yàn)樨?cái)務(wù)實(shí)力直接決定著還貸的能力。在下面的評(píng)估指標(biāo)體系中，財(cái)務(wù)指標(biāo)也會(huì)作為一個(gè)重點(diǎn)來考量。

3.企業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)的中小企業(yè)普遍存在缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)前景確定性差的問題。這一因素可能會(huì)成為橫亙?cè)谄髽I(yè)與銀行之間的一座大山，所以，這一因素也成為銀行考慮的重點(diǎn)之一。

（二）支持性資產(chǎn)狀況

供應(yīng)鏈融資作為面向中小企業(yè)的融資品類，對(duì)受信主體的資質(zhì)要求門檻較低，而對(duì)物流、資金流等重要的直接或間接還款來源更為重視。因此，需要對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中授信的支持性資產(chǎn)（即廣義的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)）慎重選擇。

1.應(yīng)收賬款。為了保證授信的自償性，應(yīng)收賬款融資中的應(yīng)收賬款必須具備可實(shí)現(xiàn)性。

2.存貨。存貨融資中存貨選擇的主要考慮因素是違約后變現(xiàn)的便利性和變現(xiàn)的成本。

3.預(yù)付款。預(yù)付款融資是面向未來即將獲得存貨的融資，此類融資除了應(yīng)考慮存貨類抵押物選擇的原則外，一些特殊的變量也決定了業(yè)務(wù)的可行性。

（三）核心企業(yè)狀況

核心企業(yè)是供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中影響中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)的特異性變量，其在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系中的作用可以用“水可載舟，亦可覆舟”來比喻：供應(yīng)鏈融資作為銀行與核心企業(yè)之間達(dá)成的對(duì)供應(yīng)鏈成員中小企業(yè)提供融資服務(wù)的系統(tǒng)性安排，在對(duì)核心企業(yè)供應(yīng)鏈上下游的授信中往往以各種方式將核心企業(yè)的信用嵌入信用風(fēng)險(xiǎn)管理的函數(shù)之中。由此可見，其對(duì)中小企業(yè)信用的影響是無法取代的。

（四）行業(yè)狀況

銀行必須了解預(yù)貸款企業(yè)整個(gè)的行業(yè)狀況，任何短期融資都只能支持合理的融資需求，而不是投機(jī)性的融資需求；如何確定投資和投機(jī)的區(qū)別，需要銀行對(duì)行業(yè)的供應(yīng)鏈條、行業(yè)市場(chǎng)動(dòng)向以及行業(yè)內(nèi)部的商業(yè)規(guī)則都非常清楚。其中，行業(yè)地位和行業(yè)特征的評(píng)價(jià)決定了銀行貸款的意愿?？梢?，行業(yè)狀況對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估具有舉足輕重的意義。

（五）供應(yīng)鏈關(guān)系狀況

穆罕默德（Mohd Nishat Faisal）等在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)緩解一文中提到的在供應(yīng)鏈融資中影響企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)因素的11個(gè)關(guān)鍵變量，其中多達(dá)7個(gè)是關(guān)于供應(yīng)鏈關(guān)系狀況的，包括信息共享、敏捷供應(yīng)鏈、供應(yīng)鏈成員間信任、供應(yīng)鏈成員間相互合作的態(tài)度、供應(yīng)鏈中的調(diào)整激勵(lì)和收入共享政策、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制和知識(shí)供應(yīng)鏈中的風(fēng)險(xiǎn)。

三、供應(yīng)鏈融資視角下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)設(shè)計(jì)

（一）選取指標(biāo)重點(diǎn)建議

本文在對(duì)大量文獻(xiàn)和銀行開展此類業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和借鑒的基礎(chǔ)上，向10位從事相關(guān)行業(yè)的專業(yè)人士分發(fā)調(diào)查問卷，問卷的主要內(nèi)容是對(duì)本文列出的指標(biāo)給予刪減或補(bǔ)充，并提出實(shí)際操作中遇到的困難?；诖?，本文認(rèn)為應(yīng)該從以下兩方面進(jìn)行完善，達(dá)到構(gòu)建一套合理、全面的中小企業(yè)信用評(píng)估指標(biāo)體系的目的。

1.支持性資產(chǎn)狀況（即廣義的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)）必須列為重點(diǎn)考察指標(biāo)之一。比較而言，傳統(tǒng)的不動(dòng)產(chǎn)抵押授信業(yè)務(wù)的抵押物價(jià)值、權(quán)屬較為透明和清晰，因此對(duì)抵押物狀況的評(píng)估不是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)。而在廣義的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)抵押業(yè)務(wù)中，由于質(zhì)押物權(quán)的多樣性和未來情況的眾多不確定性，其轉(zhuǎn)讓的適格、權(quán)屬的明晰以及價(jià)值的足額等等特性，首先關(guān)系到受信企業(yè)的違約成本，同時(shí)關(guān)系到銀行在客戶違約后的債權(quán)保障，因此在信用評(píng)估體系中需重點(diǎn)關(guān)注。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)需充分關(guān)注。銀行的任何融資都相當(dāng)于銀行與借款企業(yè)共同做生意，借款企業(yè)必須自有本金，且本金必須具有高度的流動(dòng)性。在實(shí)際中，有些借款企業(yè)之所以會(huì)出現(xiàn)大的授信風(fēng)險(xiǎn)很大程度上是由于借款企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，造成借款企業(yè)無法將損失維持在自有資金的比例范圍之內(nèi)，從而保持對(duì)于銀行授信的償付能力。此外，由于供應(yīng)鏈融資直接切入借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，需通過業(yè)務(wù)本身了解借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況，這些相關(guān)指標(biāo)出現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)位置，便于客觀評(píng)估和及時(shí)防范。

（二）供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

綜觀以上分析，根據(jù)專家意見以及實(shí)際情況，構(gòu)建供應(yīng)鏈融資視角下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系如表1所示。該體系共分為兩個(gè)層次：目標(biāo)層和準(zhǔn)則層，準(zhǔn)則層下設(shè)一級(jí)準(zhǔn)則層、二級(jí)準(zhǔn)則層和三級(jí)指標(biāo)層（因?yàn)樵擉w系只是為了計(jì)算各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的權(quán)重，故忽略方案層）。

四、基于層次分析法的融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程

表1所列指標(biāo)評(píng)估體系中，準(zhǔn)則層各指標(biāo)權(quán)重的確定非常重要，因?yàn)闄?quán)重的確定直接關(guān)系到評(píng)估結(jié)果的正確與否。本文使用層次分析法（簡(jiǎn)稱AHP方法）確定指標(biāo)權(quán)重，其特點(diǎn)在于對(duì)復(fù)雜的決策問題的本質(zhì)、影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，利用較少的定量信息使決策的思維過程數(shù)學(xué)化，從而為多準(zhǔn)則或無結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問題提供簡(jiǎn)便的決策方法。以上特點(diǎn)對(duì)于融資信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估剛好適用，加上專家打分，能夠?yàn)楦髦笜?biāo)提供一個(gè)客觀的權(quán)重評(píng)估。在表1評(píng)估體系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用AHP方法確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)重的流程有如下四項(xiàng)。

CR<0.1進(jìn)行檢驗(yàn)，若通過，則可按照總排序權(quán)向量表示的結(jié)果進(jìn)行各風(fēng)險(xiǎn)因素排序；否則，需要重新調(diào)整。

綜上所述，結(jié)合專家打分，表1中準(zhǔn)則層的所有指標(biāo)權(quán)重都可由上述方法算出，這樣會(huì)得到一個(gè)關(guān)于指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)大小的排序，以確定評(píng)估指標(biāo)體系。

五、結(jié)束語(yǔ)

合理、客觀、全面、實(shí)用的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系和評(píng)估模型的設(shè)計(jì)，有助于銀行得出可靠的評(píng)估結(jié)論。簡(jiǎn)言之，一個(gè)設(shè)計(jì)合理的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系使銀行能夠便利地使用并獲利。然而，實(shí)際中，我國(guó)銀行在對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)估時(shí)，對(duì)于指標(biāo)的選取和權(quán)重的判定絕大部分是由專家依據(jù)經(jīng)驗(yàn)得出，主觀性極其明顯，相應(yīng)的，必然會(huì)造成評(píng)估結(jié)果的主觀性。本文在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際，提出一種更為實(shí)際的中小企業(yè)信用評(píng)估指標(biāo)體系，同時(shí)，運(yùn)用層次分析法對(duì)各指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行判定。當(dāng)然，我國(guó)商業(yè)銀行在這方面還處于起步階段，將來需要走的路還很長(zhǎng)。為了使本文設(shè)計(jì)的評(píng)估指標(biāo)體系能夠幫助到銀行及供應(yīng)鏈融資各方，未來還需要在以下幾方面進(jìn)行完善；一是各銀行今后要有意識(shí)地增加信用風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)積累，建立銀企信息共享機(jī)制；二是各中小企業(yè)要遵循真實(shí)的原則，公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和數(shù)據(jù)一定要真實(shí)可靠；三是合作的態(tài)度，不論是銀行還是中小企業(yè)或是核心企業(yè)參與供應(yīng)鏈融資都有一個(gè)共同的目的：獲取利潤(rùn)，只有各方都抱有一顆互惠互利的心態(tài)，才會(huì)達(dá)到一個(gè)共贏的結(jié)局。

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