南宮明

（鄭州大學(xué)，河南 鄭州 450003）

近年來(lái)，針對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的種種問(wèn)題，有關(guān)部門的科技金融戰(zhàn)略合作不斷深入，并開始取得成效。隨著一些針對(duì)性的科技金融政策陸續(xù)頒布實(shí)施，支撐高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融體系也逐年完善。

構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，完善風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制

硅谷經(jīng)驗(yàn)表明，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的軟環(huán)境尤為重要，而多層次的資本市場(chǎng)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)者。曾有一項(xiàng)調(diào)查這樣斷言，美國(guó)電子產(chǎn)業(yè)在上世紀(jì)的迅速發(fā)展，完全得益于當(dāng)時(shí)美國(guó)完善的資本市場(chǎng)。

早在2006年，在科技部的支持下，中關(guān)村開始建設(shè)有“新三版”之稱的“非上市公司的股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，為中關(guān)村中小企業(yè)構(gòu)建“場(chǎng)外”股權(quán)流通轉(zhuǎn)讓交易平臺(tái)?？萍疾坑?009年頒布的《關(guān)于發(fā)揮國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的若干意見》對(duì)“新三板”的全面建設(shè)提出明確要求，“進(jìn)一步完善中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)制度，加快擴(kuò)大在國(guó)家高新區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)”。

更為業(yè)界所關(guān)注的是，“十年懷胎”的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板也已落地，在創(chuàng)業(yè)板開張僅半年多的時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模達(dá)到了70家。

2009年3月，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）的頒布，正是中國(guó)證監(jiān)會(huì)給中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的一紙“準(zhǔn)生證”，在其6章58條的詳盡條款中，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等方面全部進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。

《辦法》規(guī)定，到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3000萬(wàn)元。

可以看到，與主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)“低門檻”和“高成長(zhǎng)”的特性，對(duì)成長(zhǎng)性高新技術(shù)企業(yè)尤為適合。事實(shí)也證明，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，對(duì)進(jìn)一步完善高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)資本效能，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供了多方位有效的金融制度安排。

推動(dòng)金融創(chuàng)新，拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道

由科技部等部門牽頭發(fā)起的2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券（以下簡(jiǎn)稱“07中關(guān)村”），被業(yè)界視為規(guī)模以下高新技術(shù)企業(yè)在債券市場(chǎng)上獲取“發(fā)言權(quán)”的破冰之舉。

眾所周知，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的新穎性和不確定性，受到發(fā)行規(guī)模和信用等級(jí)嚴(yán)格考量的債務(wù)融資模式，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)接納程度極其有限。就集合債券模式而言，實(shí)際上，“07中關(guān)村”由國(guó)家開發(fā)銀行提供再擔(dān)保服務(wù)，而后由于銀行對(duì)企業(yè)債的擔(dān)保業(yè)務(wù)被叫停，導(dǎo)致中小企業(yè)集合債券信用增級(jí)缺位，“07中關(guān)村”被繼續(xù)復(fù)制的空間大幅縮小。但不可否認(rèn)的是，這種在債券市場(chǎng)上，為高新技術(shù)中小企業(yè)“打包”融資的模式依舊可圈可點(diǎn)。

直到2009年，依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2008〕第1號(hào)），中國(guó)銀行間市場(chǎng)協(xié)會(huì)制定頒布《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），“打包”融資隨即有了一條綠色通道。

《指引》進(jìn)一步規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)上中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行和流通?！吨敢窞榧掀睋?jù)制定了標(biāo)準(zhǔn)，明確指出，集合票據(jù)是2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

當(dāng)年11月25日，銀行間債券市場(chǎng)首只集合票據(jù)，由北京銀行主承銷的“北京市順義區(qū)中小企業(yè)集合票據(jù)”成功發(fā)行；以后中關(guān)村高科技中小企業(yè)2010年集合票據(jù)上市發(fā)行……種種跡象表明，與集合債券相比，集合票據(jù)正在成為一項(xiàng)發(fā)行靈活度更高，政策空間更大的高新技術(shù)中小企業(yè)債務(wù)“打包”融資工具。

構(gòu)建金融保障體系，險(xiǎn)資護(hù)航高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

為落實(shí)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）》，科技部與中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2006年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改善對(duì)高新技術(shù)企業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，組織開發(fā)科技保險(xiǎn)險(xiǎn)種，并積極創(chuàng)新科技保險(xiǎn)發(fā)展模式。

據(jù)資料顯示，在2007至2008年間，科技部與保監(jiān)會(huì)在支持政策比較具體、條件比較成熟的城市率先開展試點(diǎn)。先后推出兩批共12個(gè)國(guó)家科技保險(xiǎn)創(chuàng)新試點(diǎn)，包括北京、天津、重慶、武漢、深圳和蘇州高新區(qū)等。

由地方科技部門出臺(tái)配套鼓勵(lì)政策、保險(xiǎn)公司參與試點(diǎn)的新模式，有力地調(diào)動(dòng)了保險(xiǎn)公司和地方科技部門的積極性。實(shí)踐證明，隨著科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的順利開展和推廣，高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力大幅提升。

為進(jìn)一步發(fā)揮科技保險(xiǎn)的功能作用，支持國(guó)家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，科技部與中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好科技保險(xiǎn)有關(guān)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步開展科技保險(xiǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，要求全國(guó)地方科技主管部門推行科技保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼制度。

隨著《通知》的發(fā)布，科技保險(xiǎn)的區(qū)域性政策門檻不復(fù)存在，科技保險(xiǎn)不再局限于科技保險(xiǎn)創(chuàng)新試點(diǎn)城市?！锻ㄖ芬蟾饔嘘P(guān)部門和機(jī)構(gòu)，根據(jù)科技領(lǐng)域需求和保險(xiǎn)資金特點(diǎn)，研究保險(xiǎn)資金支持國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)機(jī)制和具體措施，探索保險(xiǎn)資金參與國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展以及國(guó)家重大科技項(xiàng)目投資的方式方法，并推動(dòng)相關(guān)工作。不難看出，《通知》為險(xiǎn)資進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，預(yù)留出了不小的政策空間。

立足產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建金融服務(wù)體系

2009年5月，銀監(jiān)會(huì)與科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)科技型中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）指出，科技部將整合現(xiàn)有科技資源，推動(dòng)各級(jí)科技部門、國(guó)家高新區(qū)建立科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，制定具體的補(bǔ)貼或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和獎(jiǎng)勵(lì)政策。

6月，科技部與中國(guó)銀行股份有限公司實(shí)施科技金融全面合作。不久后，雙方聯(lián)合頒布《關(guān)于科技部與中國(guó)銀行加強(qiáng)合作促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），明確科技部與中國(guó)銀行建立多層次合作模式。要求中國(guó)銀行選定分支機(jī)構(gòu)與地方科技部門（國(guó)家高新區(qū)）開展科技金融合作共建，科技部門制定有關(guān)貸款貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)日撸袊?guó)銀行制定專門的服務(wù)策略，為共建的高新區(qū)及區(qū)內(nèi)企業(yè)提供全面高效的金融服務(wù)。

7月，科技部制定頒布《關(guān)于發(fā)揮國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）明確提出，鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行在國(guó)家高新區(qū)的分支機(jī)構(gòu)設(shè)立科技專家顧問(wèn)委員會(huì)。建立適合科技型中小企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、授信盡職和獎(jiǎng)懲制度。推動(dòng)銀行貸款模式創(chuàng)新，開展股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款試點(diǎn)。

建立科技和金融結(jié)合協(xié)調(diào)機(jī)制

2011年科技部出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)科技和金融結(jié)合加快實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》

文件指出，優(yōu)化科技資源配置，建立科技和金融結(jié)合協(xié)調(diào)機(jī)制，創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式與機(jī)制。推動(dòng)建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，加快推進(jìn)科技計(jì)劃和科技經(jīng)費(fèi)管理制度改革，促進(jìn)政產(chǎn)學(xué)研用結(jié)合，綜合運(yùn)用無(wú)償資助、償還性資助、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、貸款貼息以及后補(bǔ)助等多種方式，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本參與科技創(chuàng)新。中央財(cái)政設(shè)立國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金，通過(guò)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)等方式，引導(dǎo)金融資本和民間資金促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，地方可以參照設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金。建立和完善科技部門與金融管理部門、財(cái)稅部門、國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的科技金融協(xié)調(diào)機(jī)制。重點(diǎn)圍繞促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化的目標(biāo)制定和落實(shí)相關(guān)支持政策和措施。加強(qiáng)中央層面與地方層面的科技金融工作聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體，政府資金與社會(huì)資金、股權(quán)融資與債權(quán)融資、直接融資與間接融資有機(jī)結(jié)合的科技投融資體系。

文件又指出，培育和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的重要作用。擴(kuò)大科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模，綜合運(yùn)用階段參股、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助和投資保障等方式，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資，促進(jìn)科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。鼓勵(lì)和支持地方規(guī)范設(shè)立和運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，逐步形成上下聯(lián)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金體系，引導(dǎo)更多社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，促進(jìn)政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。充分發(fā)揮國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資的重要作用，推動(dòng)國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)加大對(duì)初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資力度。各類國(guó)有及國(guó)有控股科技型企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)探索整體或按科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目引入私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)資本等，組合各類社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，改善治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新發(fā)展體制，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加快科技成果轉(zhuǎn)化。鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。探索科技項(xiàng)目與創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)接機(jī)制，引導(dǎo)金融資本進(jìn)入工業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、民生等領(lǐng)域。引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持文件還指出要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)自主創(chuàng)新的信貸支持。金融機(jī)構(gòu)要把落實(shí)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略放在突出位置，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)科技工作的信貸支持和金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)與科技部門合作，在國(guó)家科技重大專項(xiàng)、國(guó)家科技支撐計(jì)劃、國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃）、星火計(jì)劃、火炬計(jì)劃等國(guó)家科技計(jì)劃以及國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新工程、國(guó)家高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施及地方科技重大專項(xiàng)和科技計(jì)劃、科技型企業(yè)孵化撫育、科技成果轉(zhuǎn)化、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育等重點(diǎn)科技工作領(lǐng)域內(nèi)，進(jìn)一步加大對(duì)自主創(chuàng)新的信貸支持力度。

引導(dǎo)政策性銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控原則下，積極支持國(guó)家科技重大專項(xiàng)、重大科技產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，加大對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目以及高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)出口的支持力度，在其業(yè)務(wù)范圍內(nèi)為科技型企業(yè)提供金融服務(wù)。鼓勵(lì)商業(yè)銀行先行先試，積極探索，進(jìn)行科技型中小企業(yè)貸款模式、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。根據(jù)科技型中小企業(yè)融資需求特點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)新型融資模式、服務(wù)手段、信貸產(chǎn)品及抵（質(zhì)）押方式的研發(fā)和推廣。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、擔(dān)保業(yè)務(wù)補(bǔ)助等增信方式，鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行進(jìn)一步加大對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持力度。建立科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，形成政府、銀行、企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)多元參與的信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。綜合運(yùn)用資本注入、業(yè)務(wù)補(bǔ)助等多種方式，提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)的融資擔(dān)保能力和積極性，創(chuàng)新?lián)７绞?，加快?dān)保與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合，推進(jìn)多層次中小企業(yè)融資擔(dān)保體系建設(shè)。

文件還指出，要加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，支持科技型企業(yè)發(fā)展。

要利用信托工具支持自主創(chuàng)新和科技型企業(yè)發(fā)展。

以上種種政策舉措，進(jìn)一步為國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)攜手商業(yè)銀行，勾勒出發(fā)展路線圖——依托國(guó)內(nèi)穩(wěn)固的商業(yè)銀行體系，圍繞區(qū)域性產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建全方位的金融服務(wù)體系，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?？梢钥吹?，科技金融結(jié)合，立足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的政策路線逐漸清晰。