■ 劉榮梅 張平 韓凱（河北機(jī)電職業(yè)技術(shù)學(xué)院 河北邢臺(tái) 054000）

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要由政府來(lái)投資，但是政府的財(cái)政投入畢竟是有限的，并且過(guò)大比例的財(cái)政投入，還會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，很難達(dá)到效益的最大化，并且政府過(guò)多干預(yù)極易引發(fā)壟斷性和特權(quán)交易，造成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的不公平。相對(duì)于國(guó)有資本來(lái)說(shuō)，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)是有效率的經(jīng)濟(jì)形式，產(chǎn)權(quán)清晰，適應(yīng)性強(qiáng)，總體份額很大，潛力巨大，能夠順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行創(chuàng)新，是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力和活力之源。激活私營(yíng)投資進(jìn)入高新技術(shù)領(lǐng)域并建立規(guī)范的高新技術(shù)運(yùn)作模式，對(duì)于解決我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入不足，投資結(jié)構(gòu)不合理，促進(jìn)高新技術(shù)的發(fā)展具有重要的作用。

文獻(xiàn)綜述

私營(yíng)資本（又稱民間資本）是指除國(guó)有資本和外資以外的資本，包括私營(yíng)企業(yè)資本、家庭金融資產(chǎn)以及其他追求增值的民間閑散資金等。2010年5月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》出臺(tái)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入法律法規(guī)未明確禁止準(zhǔn)入的行業(yè)和領(lǐng)域。相對(duì)于2005年的“非公經(jīng)濟(jì)36條”，該意見被稱為“新36條”，為進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升民營(yíng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，科技部2012年6月20日下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域的意見》（19條意見）大力支持民間資本進(jìn)入科技領(lǐng)域。

新中國(guó)成立后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我國(guó)沒(méi)有私營(yíng)經(jīng)濟(jì)形式，關(guān)于私營(yíng)資本投資問(wèn)題的研究比較少見，到1985年，東盟各國(guó)一起陷入經(jīng)濟(jì)衰退之中，松本國(guó)義提出“活躍民間資本投資”與華人資本進(jìn)入。20世紀(jì)90年代晚期，關(guān)于“姓資姓社”問(wèn)題的討論基本上塵埃落定，民間私營(yíng)資本問(wèn)題研究進(jìn)入一個(gè)嶄新的階段，大多數(shù)研究集中在引導(dǎo)民間資本投資公共基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。鮑志效（2002）在論及美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)時(shí)提出努力構(gòu)建適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的市場(chǎng)體系，為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展創(chuàng)造必需的市場(chǎng)條件，主張建立以民間資本為主的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。陳時(shí)興等研究了民間資本為主體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織模式、民間資本進(jìn)入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策支持。徐世杰在《構(gòu)建我國(guó)民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資體系》中提出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)以民間資本為主體。吳永林等對(duì)民營(yíng)資本投資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了調(diào)查，總結(jié)出民間投資進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的途徑選擇。這些研究基本上停留在利用風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，或者利用民間資本發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的研究上，理論指導(dǎo)性研究較多，具體因地制宜細(xì)節(jié)研究較少，對(duì)北京，上海等一線發(fā)達(dá)地區(qū)的研究較多，二三線城市私營(yíng)資本投資研究較少，可執(zhí)行操作性較差。

私營(yíng)資本投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資特點(diǎn)對(duì)比

（一）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和私營(yíng)資本風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的脆弱性

根據(jù)阿伯納西和厄特拜克建立的 A-U( 產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)過(guò)程) 模型可知，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程是一個(gè)探索新領(lǐng)域的過(guò)程，在不穩(wěn)定階段，因存在需求與創(chuàng)新的時(shí)滯、消費(fèi)者的接受性、交易成本等限制，會(huì)經(jīng)過(guò)不斷嘗試和糾錯(cuò)，未來(lái)具有很大的不確定性，一旦成功，有可能帶來(lái)高額的回報(bào)。但也存在較大的損失的可能性，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的平均成功率只有15%-25%，一旦損失，則血本無(wú)歸。地方私營(yíng)資本雖然經(jīng)過(guò)幾年積累，初具規(guī)模，期望從事高回報(bào)的投資活動(dòng)，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)躍躍欲試，但是高風(fēng)險(xiǎn)又讓私營(yíng)資本望而卻步。在對(duì)邢臺(tái)市私營(yíng)資本投資高新產(chǎn)業(yè)的調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)有33.6%的人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)高阻礙了在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，僅次于資金不足63.6%和高素質(zhì)人才短缺59.1%

（二）高新技術(shù)的高成本與單個(gè)私營(yíng)資本的小規(guī)模的矛盾

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資屬于高成本的投資，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必須有大量資金、高技術(shù)人才等，它的投入要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般產(chǎn)業(yè)。投資幾個(gè)億來(lái)發(fā)展一個(gè)高新產(chǎn)業(yè)是不現(xiàn)實(shí)的。單個(gè)私營(yíng)資本規(guī)模偏小，顯得勢(shì)單力薄。在對(duì)河北省邢臺(tái)市私營(yíng)資本調(diào)查中，發(fā)現(xiàn)愿意承受50萬(wàn)以下投資額的投資者占到69%，愿意承受200萬(wàn)以上的投資額的投資者只占10%。

（三）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資周期較長(zhǎng)和私營(yíng)資本傾向于短期投資的矛盾

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)從研究開發(fā)、中試、產(chǎn)品的生產(chǎn)和商品化一般要經(jīng)過(guò)3-7年的周期，而且核心技術(shù)及相關(guān)配套技術(shù)的突破、產(chǎn)業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)的同步協(xié)調(diào)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)間的相互融合等都是一個(gè)長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)過(guò)程，所以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資往往需要較長(zhǎng)時(shí)期的規(guī)劃。私營(yíng)資本傾向于短期投資，成本低、周轉(zhuǎn)快、效益好項(xiàng)目，常常對(duì)投資項(xiàng)目及其方向缺乏預(yù)見性，忽視對(duì)環(huán)境與政策的調(diào)查與分析，很容易導(dǎo)致低水平重復(fù)建設(shè)。

（四）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的集中性和私營(yíng)資本的分散性

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是集中力量辦大事，私營(yíng)資本不同于政府和大型國(guó)有企業(yè)的資本，是老百姓手中掌握的資本，分布于各地，數(shù)額巨大。2010年邢臺(tái)市企業(yè)存款309.60億元，居民儲(chǔ)蓄存款1092.10億元，因?yàn)槿鄙僮R(shí)別和把握機(jī)會(huì)的能力，或處于閑置狀態(tài)，或游離于股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)等，或投資于產(chǎn)業(yè)鏈條低端的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

2010年，邢臺(tái)全市生產(chǎn)總值完成1210.6億元，裝備制造、新能源、煤化工三大產(chǎn)業(yè)增加值占全市生產(chǎn)總值的比重達(dá)到23.2%，規(guī)模以上工業(yè)增加值459.8億元，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到91億元，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的7.5%。十二五期間，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值要占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重提高6個(gè)百分點(diǎn)以上。沒(méi)有民間資本的廣泛參與，這個(gè)目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。引導(dǎo)私營(yíng)資本介入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，為高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供充足的資金，為民間投資提供廣泛的機(jī)會(huì)，是發(fā)展科技和民間投資的雙贏之舉。

構(gòu)建區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資體系

（一） 建立和完善地市級(jí)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金

國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合制訂了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》，科技部設(shè)立了“中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金”， 引導(dǎo)社會(huì)資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。各級(jí)地方政府因地制宜的建立創(chuàng)業(yè)基金、擔(dān)?；鸬?，可通過(guò)無(wú)償資助、貼息貸款、信用擔(dān)保與資本投入等方式支持技術(shù)創(chuàng)新性強(qiáng)、市場(chǎng)前景好、能替代進(jìn)口的高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化。例如，2009 年 6月河北省創(chuàng)立科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，由河北科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司管理，引導(dǎo)投資建立了河北金冀達(dá)創(chuàng)業(yè)投資有限公司等公司，充分發(fā)揮了政府資金引導(dǎo)作用?；拘纬闪俗陨隙碌膭?chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金體系，邢臺(tái)市在河北省10個(gè)地市當(dāng)中經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，應(yīng)在上級(jí)基金的統(tǒng)一規(guī)劃下，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)設(shè)立地方基金，促進(jìn)本地高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

地方創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金以政府為主導(dǎo),吸引私營(yíng)資本的介入，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制選評(píng)項(xiàng)目，在項(xiàng)目發(fā)展的初創(chuàng)期提供資本支持和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，提高投資質(zhì)量和效率，為民間資本的進(jìn)入營(yíng)造良好的投資環(huán)境，增加投資者信心。投資產(chǎn)生的收益經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)流向私營(yíng)資本所有者，提高私營(yíng)資本的升值和增值，推動(dòng)資本進(jìn)一步向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)回流，形成一個(gè)良性的收益-投資循環(huán)，如圖1所示。

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在實(shí)施過(guò)程中需要注意的問(wèn)題，首先，應(yīng)該建設(shè)和完善備選投資項(xiàng)目庫(kù)，基金的實(shí)施最終建立在具體的投資項(xiàng)目上，只有充足的可供選擇的投資項(xiàng)目，才能激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資的活力；其次是避免對(duì)投資地域設(shè)置限制，只要能產(chǎn)生高額收益，不限投資地域，盡量滿足私營(yíng)資本逐利性需求；再次是避免事前指定種子選手，應(yīng)有市場(chǎng)進(jìn)行選擇，先確定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)才能得到支持；嚴(yán)格把關(guān)避免重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象。

（二）引進(jìn)或自行組建民營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)

根據(jù)美國(guó)學(xué)者 Lerner 和 Kortum 的研究數(shù)據(jù)顯示，同樣 1 美元的風(fēng)險(xiǎn)投資投入和科研開發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，前者對(duì)專利增加量的貢獻(xiàn)率是后者的 3 至 4 倍，專利的擁有量是評(píng)價(jià)當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力的主要指標(biāo)之一。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資的催化，就不可能有“硅谷”高科技產(chǎn)業(yè)集群的奇跡，更不可能造就美國(guó)領(lǐng)先的科技創(chuàng)新地位。風(fēng)險(xiǎn)投資還可以改變私營(yíng)資本急功近利的投資行為，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)壯大。

民間私營(yíng)資本進(jìn)入現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資基金或成立民營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，然后將資金交給專業(yè)管理機(jī)構(gòu)（風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）進(jìn)行運(yùn)作，委托他們投向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，并參與培育高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，在適當(dāng)時(shí)候通過(guò)上市、并購(gòu)、產(chǎn)權(quán)交易等方式退出投資企業(yè)，交易獲得的凈收益拿出一部分獎(jiǎng)勵(lì)專業(yè)管理公司，剩余部分由投資各方進(jìn)行分成。

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有賴于完整的多層次資本市場(chǎng)環(huán)境，從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的建立，到風(fēng)險(xiǎn)投資退出的后續(xù)融資，政府應(yīng)盡可能完善投資體系，提供良好的政策環(huán)境。政府應(yīng)激勵(lì)民間私營(yíng)資本自行組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，或吸引外資和外地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)落戶本地，通過(guò)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與本地高新技術(shù)企業(yè)的合作，擴(kuò)大本地風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模。政府部門進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，將證券交易所、金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)安排在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)附近，提供一條龍服務(wù)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資辦公區(qū)域化。學(xué)習(xí)中關(guān)村發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，采取創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)孵化器相結(jié)合的方法，投資有孵化器培養(yǎng)的科技型企業(yè)。

（三）完善地市級(jí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)民間資金向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化和退出的重要場(chǎng)所。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議上做政府工作報(bào)告時(shí)提出，要認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)引導(dǎo)民間投資新36條，出臺(tái)具有可操作性的實(shí)施細(xì)則，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本重組聯(lián)合和參與國(guó)有企業(yè)改革，充分發(fā)揮其市場(chǎng)化配置資源的功能和作用，促進(jìn)各類要素資源的有效流動(dòng)和吸納外部資本注入。民間資金可以通過(guò)購(gòu)買項(xiàng)目的方式組建民營(yíng)企業(yè)，也可以把項(xiàng)目折合成股份，特別是高科技項(xiàng)目按照相關(guān)政策折合為股份，同民間資本結(jié)合組建成股份公司。如果在技術(shù)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)找到有發(fā)展前景或市場(chǎng)前景特別好的高科技項(xiàng)目，民間資金自行組建成新企業(yè)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的可能性是非常大的，成功的實(shí)例也很多。地市級(jí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)要建立規(guī)范的交易制度，要求所有產(chǎn)權(quán)交易進(jìn)入市場(chǎng)，杜絕場(chǎng)外交易和“暗箱操作”，規(guī)范市場(chǎng)交易行為，實(shí)行“陽(yáng)光作業(yè)”。通過(guò)聯(lián)合協(xié)作，讓社會(huì)、媒體和產(chǎn)權(quán)界關(guān)注產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的生存和發(fā)展，發(fā)揮區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)近距離接觸企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和作用。

結(jié)論

促進(jìn)私營(yíng)資本投資高新產(chǎn)業(yè)，將資本從閑置虛擬狀態(tài)引導(dǎo)到充分利用，從傳統(tǒng)低效益高污染的領(lǐng)域引導(dǎo)到高效環(huán)保領(lǐng)域，將資金配置到最需要且能產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益領(lǐng)域去，實(shí)現(xiàn)資源配置上的帕累托改進(jìn)。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)環(huán)境法律法規(guī)建設(shè)制度建設(shè)，保障民營(yíng)科技企業(yè)的投資權(quán)益；采取稅收、財(cái)政、風(fēng)險(xiǎn)資本撤出等政策扶持；與科技計(jì)劃銜接，引導(dǎo)各研究機(jī)構(gòu)及大專院校的科技人才服務(wù)企業(yè)，為高新技術(shù)企業(yè)注入科技創(chuàng)新活力。

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