■劉 倩 段洪波 溫 靜（河北大學(xué) 河北保定 071002）

企業(yè)政治關(guān)系、制度環(huán)境與政府財(cái)政補(bǔ)貼有效性分析

■劉 倩 段洪波 溫 靜（河北大學(xué) 河北保定 071002）

本文以我國2002-2006年民營上市公司為樣本，分析與地方政府建立政治關(guān)系的企業(yè)是否比未建立政治關(guān)系的企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多，以及在制度環(huán)境較差的民營企業(yè)，政治關(guān)系的財(cái)政補(bǔ)貼效應(yīng)是否更有效。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，與地方政府建立政治關(guān)系的民營企業(yè)比未建立政治關(guān)系的民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。進(jìn)一步建立模型發(fā)現(xiàn)，在制度環(huán)境相對落后的地區(qū)，政治關(guān)系的這種補(bǔ)貼獲取效應(yīng)更強(qiáng)。民營企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼可以擁有更多的資源和要素來促進(jìn)企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展，并且能夠促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

制度環(huán)境 財(cái)政補(bǔ)貼 政治關(guān)系

文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

近年來，政治關(guān)系以及制度環(huán)境與地方政府補(bǔ)貼的關(guān)系已成為當(dāng)今關(guān)注問題之一，諸多學(xué)者圍繞制度環(huán)境、政治關(guān)系與地方政府補(bǔ)貼的有效性關(guān)系這一問題展開大量的研究。

企業(yè)建立政治聯(lián)系的現(xiàn)象在世界上很多國家普遍存在（Faccio，2006）。國外研究發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)理、董事等高管職位的政治背景對于一個(gè)公司來說是一種有價(jià)值的資源，它對民營企業(yè)而言至關(guān)重要，能夠增加公司的價(jià)值，給公司帶來稅收優(yōu)惠、融資便利性，而且能夠給公司帶來更多的地方政府性補(bǔ)貼。Afrawal和Knocber發(fā)現(xiàn)與政府部門密切相關(guān)的行業(yè)企業(yè)會(huì)有更多的政府官員擔(dān)任董事。在我國，民營企業(yè)廣泛的政治參與已成為必然趨勢。政府通過民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的合理配置，向民營企業(yè)提供有效的資源，這樣就形成了政治關(guān)聯(lián)，政治關(guān)聯(lián)作為一種重要的替代性機(jī)制，使民營企業(yè)依賴這種替代性機(jī)制來支持企業(yè)的發(fā)展。

康清泉、羅黨論（2007）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼不僅能夠反映政府的行為動(dòng)機(jī)，也能反映政府與企業(yè)間存在的關(guān)系。進(jìn)一步指出政府補(bǔ)貼是有條件的，它是指直接或間接向企業(yè)或個(gè)人提供的一種無償性的轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，只有在政府和微觀經(jīng)濟(jì)主體有清晰財(cái)產(chǎn)界限的條件下，政府出于某些目的有必要干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)主體去追求某些經(jīng)濟(jì)利益的活動(dòng)時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生補(bǔ)貼行為。潘洪波、于桂明（2010）指明，在市場化程度越低、政府支配資源越多、產(chǎn)權(quán)保護(hù)越差和法治水平越低的地區(qū)，政治聯(lián)系的這種財(cái)政補(bǔ)貼效應(yīng)越強(qiáng)。因此，本文認(rèn)為，在制度環(huán)境較差的情況下，政治關(guān)聯(lián)的財(cái)政補(bǔ)貼更有效。

（二）研究假設(shè)

余明桂、潘紅波（2008）等研究表明大多數(shù)有關(guān)中國民營企業(yè)政治聯(lián)系的研究認(rèn)為，在我國，民營企業(yè)建立政治聯(lián)系有助于克服法律、產(chǎn)權(quán)和金融發(fā)展等制度落后和政府失靈對自身發(fā)展的阻礙。這不僅有利于民營企業(yè)自身的發(fā)展，也有利于整個(gè)社會(huì)稀缺資源的有效配置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具有地方政府背景的董事在上市公司董事會(huì)中占有相當(dāng)重要的席位，地方政府影響越大，上市公司越可能獲得更多的補(bǔ)貼收入（陳東華，2003）。在信息不對稱的條件下，民營企業(yè)的政治聯(lián)系可能是企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和社會(huì)聲譽(yù)的一種信號顯示機(jī)制（余明桂、潘洪波，2010）。

根據(jù)以上分析，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)與政府建立了一定的關(guān)聯(lián)后，企業(yè)會(huì)獲得更多的財(cái)政補(bǔ)貼來支持本企業(yè)的發(fā)展。

所以做出假設(shè)1：建立政治關(guān)系的民營企業(yè)比未建立政治關(guān)系的民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。

根據(jù)政治聯(lián)系的效率觀，對于民營企業(yè)，在制度環(huán)境相對落后的地區(qū)，民營企業(yè)很難在市場化條件下獲得產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并且不容易獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金和生產(chǎn)要素（余明桂、潘洪波，2010）。在此情況下，政府會(huì)與企業(yè)建立關(guān)聯(lián)，使企業(yè)在最大程度上克服這種不良影響，為民營企業(yè)提供所需要的資金和生產(chǎn)要素。Li（2005）等人的研究表明，企業(yè)家在不成熟的市場環(huán)境和低層次的法律保障體系中參與政治的可能性大大增加。Chen（2008）等人研究發(fā)現(xiàn)，在政府掠奪比較強(qiáng)的地區(qū)，民營上市公司建立政治聯(lián)系的可能性較大。

對于以上研究，可以了解到在制度環(huán)境相對落后的地區(qū)，民營企業(yè)會(huì)與政府建立政治關(guān)聯(lián)，獲得更多的財(cái)政補(bǔ)貼，克服這種障礙，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

對此做出假設(shè)2：在制度環(huán)境差的地區(qū)，政治關(guān)系的這種補(bǔ)貼獲取效應(yīng)越強(qiáng)。

研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文的樣本為2002-2006年我國民營上市公司，其中包括240家公司，共778個(gè)樣本觀察點(diǎn)。根據(jù)li，chen，su（2008）的研究，為了克服企業(yè)的政治聯(lián)系不是國有企業(yè)強(qiáng)加的，需要把民營樣本作為樣本，并且限制在此，由此來保證這種政治關(guān)系是由民營企業(yè)獨(dú)自建立。并且做如下篩選工作：第一，為克服民營企業(yè)的政治關(guān)系是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓變化為民營企業(yè)之前建立的，本文排除股權(quán)轉(zhuǎn)讓的民營企業(yè)樣本。第二，由于在負(fù)債方面，金融行業(yè)與非金融行業(yè)的公司不同，所以也排除金融企業(yè)。第三，排除報(bào)表信息不夠準(zhǔn)確的或無法得到信息的民營企業(yè)。第四，因?yàn)樾枰莆丈弦荒甑臄?shù)據(jù)，所以必須保證民營公司是在本文所研究范圍的上一年上市的。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)特征

表3 回歸分析結(jié)果

本文的數(shù)據(jù)包括：財(cái)政補(bǔ)貼數(shù)據(jù)來自于企業(yè)利潤表的“補(bǔ)貼收入”一項(xiàng)，所以可以通過手工收集，整理出此數(shù)據(jù)來；企業(yè)特征數(shù)據(jù)和政治關(guān)系數(shù)據(jù)來自深圳國泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的數(shù)據(jù)庫；制度環(huán)境數(shù)據(jù)來自于樊綱、王小魯?shù)染幹频闹袊鞯貐^(qū)市場化指數(shù)。

（二）模型設(shè)定和變量定義

為了檢驗(yàn)假設(shè)1，本文將待檢驗(yàn)的回歸模型設(shè)計(jì)如下：

此公式中各個(gè)變量的定義為：第一，因變量。Subsidy是因變量，表示企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼收入。財(cái)政補(bǔ)貼等于扣除了增值稅返還后的補(bǔ)貼收入除以凈利潤，財(cái)政補(bǔ)貼的總值反映在利潤表的“補(bǔ)貼收入”一項(xiàng)，此數(shù)據(jù)的明細(xì)科目來自于會(huì)計(jì)報(bào)表附注中關(guān)于補(bǔ)貼收入的信息披露，這些財(cái)政補(bǔ)貼明細(xì)科目包括價(jià)格補(bǔ)貼、企業(yè)虧損補(bǔ)貼、所得稅返還等。此數(shù)據(jù)是通過手工收集而成的。第二，自變量。PC是自變量，表示民營企業(yè)與政府建立的政治關(guān)系。根據(jù)Fan et al.（2009）的定義，如果公司的總經(jīng)理、董事長或董事現(xiàn)在或曾經(jīng)擔(dān)任地方政府官員或共產(chǎn)黨干部，則將PC定義為1，否則為0。企業(yè)的政治聯(lián)系需要滯后一期，因?yàn)槠髽I(yè)當(dāng)期建立了政治關(guān)聯(lián)，很有可能在當(dāng)期還不能得到相應(yīng)的補(bǔ)貼，而是從下一期才能得到補(bǔ)貼，所以時(shí)間上具有滯后性。第三，控制變量。X表示控制變量，控制變量包含企業(yè)規(guī)模、行業(yè)屬性、負(fù)債率。第四，α為截距項(xiàng)，β1、β2為回歸系數(shù)，ε表示殘差項(xiàng)。

為了檢驗(yàn)假設(shè)2，本文將待檢驗(yàn)的回歸模型設(shè)定為：

模型（2）是在模型（1）的基礎(chǔ)上增加了兩個(gè)自變量，增加的這兩個(gè)自變量解釋如下：

IntitutionD表示制度環(huán)境，本文從法治水平（LawD ）、市場化水平（MarketizationD）、政府干預(yù)程度（GovernmentD）和產(chǎn)權(quán)保護(hù)（PropertyRightD）四個(gè)制度環(huán)境來分析對財(cái)政聯(lián)系的財(cái)政補(bǔ)貼效應(yīng)的影響。α為截距項(xiàng)，β1-β3為回歸系數(shù)，ε表示殘差項(xiàng)。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)特征

表1列出了描述性統(tǒng)計(jì)特征。根據(jù)表1的數(shù)據(jù)分析可以看出，扣除了增值稅返還后的補(bǔ)貼收入除以凈利潤的比值平均值為0.1215，最大值是29.36，最小值為-0.6735。因此可知表明我國民營上市公司從地方政府獲得的財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤的比例還是比較高的。PC的平均值為0.4687，表明樣本中大概有百分之四十七的民營上市公司具有政治聯(lián)系，說明我國民營企業(yè)還是有很多建立政治關(guān)聯(lián)的，建立了政治關(guān)聯(lián)可以支持企業(yè)的發(fā)展。

實(shí)證結(jié)果分析

表2 相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果

（一）相關(guān)性檢驗(yàn)

表2列出了政治關(guān)系變量與財(cái)政補(bǔ)貼關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)果，由表2可以看出Subsidy與PC的相關(guān)系數(shù)為0.121，在10%的水平上顯著。該結(jié)果與假設(shè)1的內(nèi)容一致，證明了有政治聯(lián)系的民營上市公司比無政治聯(lián)系的民營上市公司獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。在制度環(huán)境較差的地區(qū)，政治關(guān)系的這種補(bǔ)貼獲取效應(yīng)越強(qiáng)，支持了上述假設(shè)2。

（二）回歸分析

本文利用spss軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，由表3的分析結(jié)果可知，財(cái)政補(bǔ)貼與政治關(guān)聯(lián)正相關(guān)，與法治水平指數(shù)、市場水平、政治干預(yù)程度、產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平負(fù)相關(guān)。

由表3可知，政治關(guān)聯(lián)與政府補(bǔ)貼的回歸系數(shù)為0.135，sig值為0.023，可以充分說明建立政治關(guān)系的民營企業(yè)比未建立政治關(guān)系的民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。并通過了相關(guān)性檢驗(yàn)，因此與假設(shè)1相符。

表3中，法治水平與政府性補(bǔ)貼的回歸系數(shù)為-0.125，sig值為0.014，可以看出法治水平越差，民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。同理，市場水平與政府性補(bǔ)貼的回歸系數(shù)為-0.147，sig值為0.034，說明市場水平越低，政府性財(cái)政補(bǔ)貼越多。同理可以由回歸結(jié)果得知，政治干預(yù)程度越差，產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平越低的民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。

綜上所述，制度環(huán)境越差，民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼越多，與假設(shè)2相符。

結(jié)論與展望

本文分析與地方政府建立政治關(guān)系的民營企業(yè)是否比未建立政治聯(lián)系的民營企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼多，并且分析了制度環(huán)境差的地區(qū)比制度環(huán)境好的地區(qū)獲得的政治關(guān)系的補(bǔ)貼效應(yīng)強(qiáng)。文章以2002-2006年非金融類民營上市公司為樣本，以企業(yè)的總經(jīng)理、董事長或董事現(xiàn)在或曾經(jīng)在地方政府擔(dān)任官員或共產(chǎn)黨干部來判斷企業(yè)是否具有政治聯(lián)系，通過分析發(fā)現(xiàn)，在其他條件不變的情況下，有政治聯(lián)系的民營企業(yè)比無政治聯(lián)系的民營企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多；并且進(jìn)一步建立模型發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)權(quán)水平較差、政府支配資源較多、市場化程度較低和法治水平較低的地區(qū)，政治關(guān)系的這種財(cái)政補(bǔ)貼效應(yīng)更強(qiáng)。換言之，在制度環(huán)境較差的地區(qū)，民營企業(yè)獲得政治聯(lián)系的財(cái)政補(bǔ)貼更有效。

基于以上分析結(jié)果，企業(yè)應(yīng)該盡可能與地方政府建立政治關(guān)系，因?yàn)榻⒘苏侮P(guān)系，企業(yè)才會(huì)更可能獲得財(cái)政補(bǔ)貼，并且比沒有建立政治關(guān)系的企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼多。但是建立了政治關(guān)聯(lián)，企業(yè)就會(huì)賄賂政府，使政府為企業(yè)提供更好的補(bǔ)貼政策，由此企業(yè)政府就會(huì)利用該權(quán)力產(chǎn)生“尋租”行為。為了克服這種不良影響，我國應(yīng)該加大力度查處這些不良行為，禁止企業(yè)賄賂政府，讓企業(yè)和政府之間的關(guān)系透明準(zhǔn)確，企業(yè)合理地支配政府所提供的資源。在制度環(huán)境較差的地區(qū)，這種政治關(guān)系的財(cái)政補(bǔ)貼更有效，但是為了防止一些不良行為的產(chǎn)生，國家應(yīng)該加大力度改善地區(qū)的制度環(huán)境，使企業(yè)在良好的環(huán)境下健康發(fā)展。

1.陳冬華.地方政府、公司治理與補(bǔ)貼收入—來自我國證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).財(cái)經(jīng)研究，2003

2.唐清泉，羅黨論.政府補(bǔ)貼動(dòng)機(jī)及其效果的實(shí)證研究—來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).金融研究，2007（6）

3.余明桂，潘洪波.政治關(guān)系、制度環(huán)境與民營企業(yè)銀行貸款.管理世界，2008（8）

4.余明桂，回雅甫，潘紅波.政治聯(lián)系、尋租與地方政府財(cái)政補(bǔ)貼有效性.經(jīng)濟(jì)研究，2010（3）

5.Faccio.Politically connected Firms.The American economic review,2006

6.Joel F. Houston, Liangliang Jiang,Chen Lin etal．Political Connections and the Cost of Bank Loans,2012

河北省軟科學(xué)項(xiàng)目“制度環(huán)境與政治關(guān)聯(lián)對融資約束影響研究”

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