陳無(wú)諍

李澤鉅近日抄底歐洲，吸引諸多眼球——他大刀闊斧地收購(gòu)英國(guó)電網(wǎng)、供水網(wǎng)絡(luò)兩大業(yè)務(wù)和天然氣供應(yīng)商WWU，英國(guó)媒體驚呼，稱李澤鉅“幾乎買下了英國(guó)”。

長(zhǎng)子李澤鉅

李嘉誠(chéng)

次子李澤楷

85歲高齡的李嘉誠(chéng)，剛過了龍年本命年后，李氏家族卻出乎意料地選擇撤離——出走內(nèi)地與香港，投資英國(guó)。

李嘉誠(chéng)去年明確了自己兩個(gè)兒子的財(cái)產(chǎn)分配計(jì)劃后，大兒子李澤鉅作為長(zhǎng)和系的實(shí)際掌控者，擁有2900億港元身家，一躍成為華人新首富，并開始從幕后走向臺(tái)前。李澤鉅近日抄底歐洲，吸引諸多眼球——他大刀闊斧地收購(gòu)英國(guó)電網(wǎng)、供水網(wǎng)絡(luò)兩大業(yè)務(wù)和天然氣供應(yīng)商WWU，英國(guó)媒體驚呼，稱李澤鉅“幾乎買下了英國(guó)”。

在過去一個(gè)月中，包括計(jì)劃中項(xiàng)目，李澤鉅家族從減持香港嘉湖銀座商場(chǎng)，到出售香港百佳超級(jí)市場(chǎng)、上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心及廣州西城都薈廣場(chǎng)等，如果全部完成，可套現(xiàn)400多億港元。

一時(shí)間，李家“（大）陸港撤資”的話題引起軒然大波。僅今年上半年，李澤鉅在歐洲就完成4宗并購(gòu)，共耗資人民幣196億元。到目前為止，李氏家族約半數(shù)的公司資產(chǎn)已轉(zhuǎn)移至歐洲，3年累計(jì)海外并購(gòu)額高達(dá)1445億港元。李氏家族的萬(wàn)億商業(yè)帝國(guó)似乎正撤離他深耕的這片土地，轉(zhuǎn)而西進(jìn)。

這在香港人看來并不奇怪——過去的10多年間，輿論對(duì)于李家撤資的質(zhì)疑從未平息，幾乎成了每年長(zhǎng)和系記者會(huì)的必答題。超有耐心的李老先生則永遠(yuǎn)不厭其煩地表明：不會(huì)撤資。

但不信的人總是比信的多。長(zhǎng)和系的最新動(dòng)作，被解讀為李嘉誠(chéng)看空內(nèi)地樓市，要借此撤出在內(nèi)地的投資，轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲。此外，亦有香港業(yè)內(nèi)人士分析，一貫不喜歡投機(jī)政治的李嘉誠(chéng)，堅(jiān)持自己在商言商、追求效益最大化的路線。

李澤鉅撤資內(nèi)地的同時(shí)，其對(duì)旗下唯一一家控股的A股上市公司的減持也在加速。自8月9日以來，長(zhǎng)園集團(tuán)已經(jīng)4次發(fā)布了關(guān)于控股股東長(zhǎng)和投資的減持公告，合計(jì)套現(xiàn)3億元。值得一提的是，長(zhǎng)和投資曾在去年3月做出過“擬在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持，且不減持”的承諾，但出乎投資者意料的是，今年迎來的卻是股東大手筆減持。

為此，李家旗下公司長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的董事郭子威被迫面對(duì)媒體，在北京對(duì)猜測(cè)進(jìn)行了回應(yīng)，公開否認(rèn)退出內(nèi)地樓市，表示國(guó)內(nèi)外的投資機(jī)會(huì)同樣都在關(guān)注，只是目前到歐洲投資的機(jī)會(huì)更多。

目前，整個(gè)歐洲陷入債務(wù)危機(jī)泥潭，資產(chǎn)價(jià)格處于歷史最低位，而李澤鉅，恰好抓住了這一軟肋作為其全球化運(yùn)籌的重要策略：先切入英國(guó)打開一個(gè)缺口，再覆蓋歐洲大陸，逐漸實(shí)現(xiàn)把控。

李家名下的兩大上市旗艦平臺(tái)長(zhǎng)和系——長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔是其最重要的資本運(yùn)作平臺(tái)。據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，僅長(zhǎng)江系旗下香港上市的公司總市值就高達(dá)10000億港元。作為“香港夢(mèng)”的代表，李家的一舉一動(dòng)備受關(guān)注。他們?yōu)槭裁匆冯x內(nèi)地與香港？

然而，在局外人看來，無(wú)論李氏家族做出何種重大決策，其背后一定是李嘉誠(chéng)本人的決策，兩位接班人，包括確定為接班人的長(zhǎng)子李澤鉅，在公眾視野中依然是在父蔭下未完全獨(dú)立的樹苗。

無(wú)法擺脫的影子

雖然李氏家族接班計(jì)劃早已公布，然而，只要李嘉誠(chéng)一日健在，似乎李澤鉅真正的接班就無(wú)法完成。

就在9月5日，正當(dāng)新鴻基217億元拿下上海徐家匯中心地塊、創(chuàng)下上海土地總價(jià)的新高時(shí)，李家的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，卻悄然準(zhǔn)備賣掉上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心OFC寫字樓。

今年以來，中國(guó)樓市房?jī)r(jià)持續(xù)飆高，讓不少房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)后市“看多”預(yù)期加強(qiáng)，加入土地爭(zhēng)搶大軍。李家拋售內(nèi)地資產(chǎn)的舉動(dòng)，也成為業(yè)內(nèi)“空軍”拿來分析樓市風(fēng)險(xiǎn)加劇的論據(jù)，暗示內(nèi)地的房地產(chǎn)繁榮即將進(jìn)入尾聲。

中國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)陳晟表示，長(zhǎng)和系追求的是資產(chǎn)絕對(duì)值最大化，李家的選擇是全球性的，或認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歐洲國(guó)家機(jī)會(huì)更好。

據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院日前發(fā)布的報(bào)告顯示，8月，上海、北京、廣州、深圳等10個(gè)典型城市土地出讓金收入811.6億元，同比增長(zhǎng)149.3%。土地成交均價(jià)為每平方米3259元，同比增長(zhǎng)151.4%，已持續(xù)11個(gè)月同比正增長(zhǎng)。

此舉讓中國(guó)地產(chǎn)大佬王石也疑惑不解，這位中國(guó)知名房企萬(wàn)科董事會(huì)主席曾在微博上直言（但其發(fā)言針對(duì)的依然是李嘉誠(chéng)而不是李澤鉅）：“精明的李嘉誠(chéng)先生在賣北京、上海的物業(yè)，這是一個(gè)信號(hào)，小心了！”這位李超人究竟在打著什么算盤？緣何拋售中國(guó)北上廣物業(yè)？

李澤鉅陸續(xù)出售兩地的資產(chǎn)，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔已分別計(jì)劃拋售百佳超級(jí)市場(chǎng)、上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心及廣州西城都薈廣場(chǎng)和停車場(chǎng)等，若全數(shù)出售，可為長(zhǎng)和系帶來逾300億港元收入。市場(chǎng)估算，百佳估值介乎30億～40億美元（即234億～312億港元）、上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心亦傳叫價(jià)60億元人民幣（即76億港元）、西城都薈的交易價(jià)則約32.68億港元（連同貸款轉(zhuǎn)讓）。

除拋售其在香港及內(nèi)地的資產(chǎn)，李澤鉅同時(shí)還在通過其他方式變相減持在港資產(chǎn)。置富產(chǎn)業(yè)信托日前公告稱，打算出價(jià)58.49億港元，向李家控制的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)收購(gòu)天水圍發(fā)展有限公司全部已發(fā)行股本，這意味著通過此次資本運(yùn)作，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)變相減持嘉湖銀座近70%的股權(quán)。

在李澤鉅這一輪轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)中，零售及商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目成為主要對(duì)象，且大多經(jīng)營(yíng)效益明顯有下跌的趨勢(shì)。如創(chuàng)辦已經(jīng)40年的百佳超市，截至2012年底，在中國(guó)內(nèi)地、香港的門店合計(jì)有345家，營(yíng)業(yè)額雖高達(dá)217億港元，毛利卻只有2%～3%，約占和黃集團(tuán)整體收入的5%。

值得注意的是，在捂盤10余年后，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)在2008年才推出“譽(yù)天下”第一批別墅。而在2010年底在拿到上述南京地塊后，和記黃埔直到今年上半年才開始緩慢開工。李澤鉅在多個(gè)內(nèi)地城市大手筆“套現(xiàn)”的同時(shí)推出上述項(xiàng)目，也被疑為“套現(xiàn)落跑”。

與父親一脈相承，李澤鉅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極度謹(jǐn)慎，李嘉誠(chéng)有句經(jīng)典言論是“用90%的時(shí)間考慮失敗”。與此同時(shí)，他也是跨越周期的投資高手，采取多元化的穩(wěn)健策略，低買高賣。隨著“長(zhǎng)和系”近兩年來大手筆投資歐洲，近期又在內(nèi)地頻繁拋物業(yè)套現(xiàn)，無(wú)不體現(xiàn)了李嘉誠(chéng)“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的思路。

盡管李家出售百佳超市的謎底還要等待最終揭曉，但潛在買家已進(jìn)入第二輪階段的角逐，此前進(jìn)入名單的8個(gè)潛在買家目前已縮減為4個(gè)，分別是澳大利亞Woolworths Ltd.、泰國(guó)首富謝國(guó)民旗下的卜蜂集團(tuán)、中資的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以及日本的永旺集團(tuán)。

此前一直表現(xiàn)低調(diào)的卜蜂集團(tuán)突然高調(diào)起來，其董事長(zhǎng)謝國(guó)民近日明確表態(tài)，考慮收購(gòu)百佳以支持卜蜂在內(nèi)地的業(yè)務(wù)發(fā)展。與此同時(shí)，知情人士透露前沃爾瑪中國(guó)區(qū)總裁、今年4月起擔(dān)任卜蜂蓮花執(zhí)行董事兼副董事長(zhǎng)的陳耀昌，近日親自出席了與百佳相關(guān)的活動(dòng)。而謝國(guó)民與李嘉誠(chéng)，正是潮汕老鄉(xiāng)，種種跡象表明，百佳最終買家，可能就是這匹突然殺出的黑馬。

此外，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，讓李氏家族不得不擔(dān)心。和記黃埔2013年上半年財(cái)報(bào)顯示，今年上半年零售業(yè)務(wù)營(yíng)收總和約為187.8億港元，與上年同期相比僅增1.5%，而去年同期則是11.8%；與此同時(shí)，包括百佳、豐澤、屈臣氏酒窖及Nuance-watson等在內(nèi)的四種業(yè)態(tài)可比門店同比增長(zhǎng)平均只有1.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的7.7%。

和記黃埔的零售業(yè)務(wù)功能，主要是為地產(chǎn)板塊等提供現(xiàn)金流，然而隨著零售業(yè)務(wù)的銷售下滑以及地產(chǎn)板塊的調(diào)整，這種零售地產(chǎn)模式的平衡被打破，這也成為李家陸續(xù)轉(zhuǎn)讓零售資產(chǎn)的動(dòng)因。繼拋售百佳、西城都薈之后，豐澤、屈臣氏酒窖及Nuance-watson也很有可能成為被轉(zhuǎn)讓的對(duì)象。

除了沽售資產(chǎn)，李家近年于內(nèi)地的發(fā)展步伐亦見減慢。李嘉誠(chéng)曾強(qiáng)調(diào)“只買不賣”的長(zhǎng)和系股份，最近兩年僅增持長(zhǎng)和系股份合共約10次，涉金額亦勁縮水，比起2009年至2011年，平均每年增持逾70次亦大減。

對(duì)于傳聞的過度解讀，李嘉誠(chéng)部下、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)董事郭子威馬上在北京澄清，公司出于穩(wěn)健的投資考慮，只是不把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，“今天賣出去，明天價(jià)格合適還可能再買回來。國(guó)內(nèi)外的投資機(jī)會(huì)同樣都在關(guān)注，只是目前到歐洲投資的機(jī)會(huì)更多”。

抄底英國(guó)的主帥

“李澤鉅拋售內(nèi)地、香港部分資產(chǎn)，是李家加大海外投資的關(guān)鍵一步?！毕愀壑顿Y人李啟明一針見血地指出。

這同和記黃埔的2013年半年報(bào)一樣。海外業(yè)務(wù)無(wú)疑成為和記黃埔收益總額占比最高的市場(chǎng)，而從近年來李澤鉅購(gòu)買海外資產(chǎn)，也可以看出李家逐漸把一些事業(yè)重心轉(zhuǎn)向歐洲。

半年報(bào)顯示，和記黃埔的6大主營(yíng)業(yè)務(wù)港口及相關(guān)服務(wù)、地產(chǎn)及酒店、零售、基建、能源、電信在歐洲收益總額占比最高，達(dá)到43%，其中英國(guó)占到16%，加拿大和香港的收益總額占比為15%，中國(guó)的收益總額僅占11%。

雖然無(wú)意撤退，但李澤鉅投資重心西移卻十分明顯。公開披露的2010年以來長(zhǎng)和系在中國(guó)內(nèi)地以外完成的10筆收購(gòu)中，絕大部分集中在歐洲地區(qū)，其中又以英國(guó)最受李澤鉅青睞。

“華人新首富加速抄底歐洲”的消息，讓李澤鉅成了新聞焦點(diǎn)——這位華人新首富最近斥資77.53億港元收購(gòu)了WWU，他將控制英國(guó)天然氣近三成市場(chǎng)。歐債危機(jī)后，擴(kuò)張速度更是加快，投資范圍涉及電網(wǎng)、水務(wù)、能源和電訊等。

香港的投行人士評(píng)價(jià)稱，從某種程度而言，李澤鉅已經(jīng)主宰了英國(guó)的經(jīng)濟(jì)與民生。美國(guó)退出QE3，歐美經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，這個(gè)時(shí)候地產(chǎn)界從亞太市場(chǎng)退出，抄底歐美是明智之舉。

郭子威也承認(rèn)這一點(diǎn)，“相比之下，投資海外的資金要小于國(guó)內(nèi)，且國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，而國(guó)外還沒這么充分。而從未來的投資回報(bào)率看，歐洲的機(jī)會(huì)更多?！彼芸隙ǖ囊稽c(diǎn)是，中國(guó)GDP增長(zhǎng)至少會(huì)保持在7%以上，還是有具備投資價(jià)值的地方，因此不會(huì)撤出去。

歐盟8月21日公布的數(shù)據(jù)十分樂觀，歐元區(qū)2013年第二季度GDP增長(zhǎng)0.3%，超過此前預(yù)計(jì)的0.2%。歐元區(qū)終于從長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退中迎來曙光，歐洲市場(chǎng)，正在成為吸引全球資金的第一洼地。

李氏家族投資英國(guó)，覬覦歐洲大陸，并非偶然。這不僅與李氏家族發(fā)跡于英殖民地的歷史及制度背景有關(guān)系，也與其同英國(guó)政商界密切的非同小可的人脈關(guān)系有關(guān)。早在撒切爾夫人時(shí)代，李家就與英國(guó)政府建立了很深的交情。在鐵娘子撒切爾夫人葬禮的賓客名單中，李嘉誠(chéng)是極少數(shù)幾位受邀華人之一。

“商人永遠(yuǎn)只會(huì)看重投資的回報(bào)率?！敝袊?guó)銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀對(duì)此并不感到意外，香港盈利增長(zhǎng)緩慢受制于過度競(jìng)爭(zhēng)、人工和租金成本飆升等多重因素。歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，資產(chǎn)價(jià)格處于歷史低位，李家已逐漸將投資重心西移。

從和記黃埔的收購(gòu)標(biāo)的來看，李澤鉅在歐洲的投資謹(jǐn)慎且精明。李澤鉅收購(gòu)資產(chǎn)大多都運(yùn)轉(zhuǎn)正常，且都是市場(chǎng)中的領(lǐng)頭羊，有著穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利能力。

盡管李嘉誠(chéng)、李澤鉅和長(zhǎng)和系的高管一直從生意的角度來看待這些收購(gòu)，但公眾還是將它解讀成“撤退”。這些擔(dān)心都在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中表露無(wú)遺，2010年時(shí)，和記黃埔歐洲業(yè)務(wù)只占有和黃集團(tuán)盈利比重的19%，到了2012年，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)上升到了34%。

2007年的金融危機(jī)，使李嘉誠(chéng)的財(cái)富縮水了1000億港元，1996年大盜張子強(qiáng)綁架長(zhǎng)子李澤鉅，持槍入室勒索走10億港元，這都沒能動(dòng)搖李超人對(duì)香港的信心。

為此香港投資界的人士分析稱，這次江湖老神仙或許聞到了不尋常的味道，察覺到香港和內(nèi)地營(yíng)商環(huán)境在惡化，房地產(chǎn)泡沫危機(jī)在加大，才使他決心棄港投歐?；蛟S，李嘉誠(chéng)的逃離只是一個(gè)開始而已。

“李嘉誠(chéng)大規(guī)模投資布局歐洲，并非坊間傳聞那么邪乎。我們要看清楚李家的真實(shí)困境和戰(zhàn)略布局?！眮喬?jīng)濟(jì)研究中心主任江濡山說。

李嘉誠(chéng)、李澤鉅的商業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)，早就悄然撤離香港。這3年內(nèi)，李嘉誠(chéng)在香港僅有兩次參與并購(gòu)。2010年，和記黃埔從華潤(rùn)集團(tuán)手中耗費(fèi)57億港元增持國(guó)際貨柜碼頭的權(quán)益。今年3月7日，和記港口信托再次支付39億港元收購(gòu)亞洲貨柜碼頭股權(quán)的所有權(quán)益。

頗有諷刺意味的是，僅僅收購(gòu)不到3個(gè)月，香港就爆發(fā)了歷史上最為漫長(zhǎng)的碼頭工人罷工運(yùn)動(dòng)，前后歷時(shí)40天。最后，和記黃埔屈服于壓力加薪9.8%才解決了勞資糾紛。截至6月底，和記黃埔港口業(yè)務(wù)的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）按年僅微升2%。

資本開支的高低決定了公司資源投放的優(yōu)先順序，李澤鉅寧可忍受連續(xù)8年的虧損（2003年～2011年）也要繼續(xù)投資歐洲3G業(yè)務(wù)，這本身已充分證明了歐洲在他心中的地位。

在內(nèi)地，作為中國(guó)金融改革風(fēng)向標(biāo)的上海自貿(mào)區(qū)，10月正式掛牌。李嘉誠(chéng)日前加入到這場(chǎng)討論中，他說，香港已經(jīng)成為中國(guó)實(shí)際上的離岸金融中心，上海自貿(mào)區(qū)對(duì)香港來說是一個(gè)重大威脅。盡管有李嘉誠(chéng)的這一表態(tài)，但該計(jì)劃仍備受質(zhì)疑，尤其是在迄今仍沒有確定細(xì)節(jié)公布之際。

而日前對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)的大幅減持，似乎更能說明李氏家族去意已決。此前正因?yàn)榛\罩了李嘉誠(chéng)的光環(huán)，長(zhǎng)園集團(tuán)被市場(chǎng)冠以“李嘉誠(chéng)”概念股，不少投資者也都將此作為買入公司的依據(jù)之一。但隨著李家在長(zhǎng)園集團(tuán)上的大幅減持，長(zhǎng)園集團(tuán)成為李家拋棄的對(duì)象，公司所謂的“光環(huán)”優(yōu)勢(shì)也不復(fù)存在。

值得玩味的是，在完成收購(gòu)WWU后的業(yè)績(jī)會(huì)上，當(dāng)記者讓李嘉誠(chéng)談?wù)撓愀鄣臓I(yíng)商環(huán)境時(shí)，他笑著說：“商人不談?wù)?。”而他此前?jīng)常掛在嘴邊的一句話則是，“對(duì)我來說，不只是君子愛財(cái)，取之有道，更要用之有道，對(duì)社會(huì)有正面動(dòng)力。”